淡季不淡 贵州茅台、酒鬼酒上半年业绩增速仍高

每经记者 朱万平    每经编辑 张海妮    

尽管已经历了3年多的景气周期，名优白酒上市公司高增长的态势似乎仍在延续。7月12日晚间，白酒龙头企业——贵州茅台(600519，SH)公布的最新经营数据依然较为亮眼。

经初步核算，今年上半年，贵州茅台实现营业总收入412亿元，同比增长16.9%；净利润为199亿元，同比增长26.2%。不久前，酒鬼酒（000799，SZ）发布业绩快报，上半年，酒鬼酒营业总收入同比增长35.41%，净利润同比增长36.34%。

“上半年，贵州茅台业绩基本符合预期。”7月12日，一位白酒业分析师对《每日经济新闻》记者判断，今年上半年，白酒上市公司整体业绩表现中规中矩，不会出现太大波动。

名白酒企业高增长态势延续

尽管处于淡季，但从部分白酒上市公司上半年的业绩“答卷”来看，名优白酒企业高增长态势依旧未变。

7月12日晚间，贵州茅台公告称，经初步核算，2019年上半年，公司完成茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨；实现营业总收入412亿元，同比增长16.9%；净利润为199亿元，同比增长26.2%。

“我们内部讨论认为，今年上半年贵州茅台的业绩基本符合预期。”7月12日，一位白酒行业分析师张明（化名）对《每日经济新闻》记者表示，上半年，贵州茅台26.2%的净利润增速与一季度31.91%的净利润增速相差不大。另外，张明预计今年二季度，贵州茅台的预收账款将明显好于去年同期。

实际上，或为了平抑市场价格，今年6月中下旬贵州茅台加快发货节奏。据茅台集团官网，此前在茅台酒全国经销商联谊会会长座谈会上，茅台集团董事长李保芳表示在6月底前完成2000吨茅台酒市场投放，发货节奏明显加快。 

贵州茅台2019年度预计营业总收入同比增长14%，而上半年同比16.9%的营业总收入增速超过了预期水平。 

从市场层面看，今年第二季度茅台酒依然供不应求，市场批发价格持续上行。目前，茅台酒一批价稳定在2000元/瓶以上。“茅台酒供不应求的市场格局并未发生明显转变。”华泰证券7月8日发布研报称，今年下半年，随着中秋节旺季的到来，高端白酒市场或继续供不应求。

白酒仍是长期最好“赛道”之一 

除贵州茅台外，7月8日晚间，酒鬼酒也公布了2019年上半年的业绩快报。今年上半年，酒鬼酒营业总收入达到7.089亿元，同比增长35.41%，归属于上市公司股东的净利润达到1.56亿元，同比增长36.34%。公司称，收入增长主要系内参酒及酒鬼酒系列产品销售收入增长所致。 

“虽然酒鬼酒上半年的业绩较为亮眼，但我们对其现金流数据还是有所疑虑。”张明表示。今年一季报显示，虽然酒鬼酒业绩持续增长，但其经营活动产生的现金流量净额为负数。

截至目前发布今年上半年业绩快报的白酒上市公司并不多。不过，华泰证券在7月8日发布的《食品饮料行业2019年中报前瞻》研报中预计，今年上半年，预计五粮液收入同比增长27%，净利润同比增长31%；预计上半年泸州老窖收入同比增长24%，净利润同比增长42%。 

除了白酒生产厂家外，白酒流通类企业——华致酒行（300755，SZ）近日发布的上半年度业绩预告显示，2019年上半年，华致酒行净利润约为1.94亿~2.01亿元，同比增长40.05%~45.48%。 

“我们预计，今年上半年白酒上市公司整体表现或中规中矩，不会有太大的波动。”张明称。而7月12日，光大证券发布研报称，当前白酒股估值普遍在合理区间，叠加MSCI增量资金入市及增值税税率下调等潜在利好，看好白酒行业。长期来看，白酒是国内所有消费品行业最好的赛道之一。

封面图片来源：视觉中国