发行市盈率18.8倍至148.79倍 科创板“九星连珠”集体亮出发行价

每经记者王海慜每经编辑谢欣 7月10日，科创板将上演一出9只新股同时申购的大戏，当天，容百科技、光峰科技、中国通号、福光股份、新光光电、中微公司、乐鑫科技、安集科技、铂力特9家科创板公司同时启动网上、网下申购。 7月8日晚间，这些科创板公司集体公告了此次IPO的发行价，至此，已经确定发行价的科创板公司多达14家。随着最近几日市场的调整，这些科创板公司的主板可比个股的估值大多有所下调，对于广大投资者而言，现在或许是该考虑买科创板个股，还是买主板可比个股的时候了。 9家科创板公司发行价公布 本周被称为新股发行的“黄金周”，每天都有新股申购，申购规模最高潮的是7月10日，有9家科创板公司同时启动网上、网下新股申购。这9家科创板公司包括容百科技、光峰科技、中国通号、福光股份、新光光电、中微公司、乐鑫科技、安集科技、铂力特。 7月8日晚间，这9家科创板公司集体公告了此次IPO的发行价。从发行价来看，这9家公司新股发行价区间为5.85元~62.6元，其中发行价最高的是乐鑫科技62.6元，最低的为中国通号5.85元。 从发行市盈率来看，这9家公司的扣非后发行市盈率区间为18.8倍~148.79倍，其中发行市盈率最高的为中微公司的148.79倍，最低的为中国通号的18.8倍。 中微公司148.79倍的扣非后发行市盈率创下了到目前为止科创板公司IPO发行市盈率之最，不过相比主板可比公司，其发行市盈率就显得并不算太高。 由于科创板IPO采用市场化机制，发行市盈率已完全打破了23倍的限制，所以多年未见的IPO超募重出江湖，最近已完成发行的睿创微纳，其超募金额近7亿元。 从9家科创板公司的发行公告来看，有安集科技、乐鑫科技、中微公司、福光股份等几家公司出现超募的情况，但超募的幅度总体并不大，中微公司的超募金额为5亿元左右。另外，铂力特、容百科技根据发行价得出的募集金额还不及拟募集资金额。 一些主板可比公司不具“性价比” 随着上述9家公司集体公告了此次IPO的发行价，至此，已确定发行价的科创板公司达14家。 某外资机构人士近日曾向《每日经济新闻》记者表示，此次科创板公司IPO定价参考的一个主要依据是主板可比公司的估值水平，而不是所有的新股都一律23倍市盈率，这就显著提升了科创板IPO的市场化。 对此，有市场人士认为，既然科创板公司现在定价大多都参考了主板的可比公司，那么如果近期主板可比公司股价出现明显回调，对科创板新股上市后的估值变化可能会造成一定的压力。但从另一个角度来看，在科创板比价效应之下，这些估值偏低的主板可比公司的“性价比”也将得以显现。 那么到了7月10日，300万科创板投资者是应该直截了当“一键打新”9只科创板新股呢，还是先考虑一番，再同时关注一下现有主板的可比公司呢？对此，《每日经济新闻》记者从PE的角度对科创板公司和主板可比公司的“性价比”进行了梳理。 据东方财富Choice数据统计，从扣非后市盈率这一估值指标来看，截至7月8日收盘，天准科技、杭可科技、光峰科技、容百科技等科创板公司的主板可比公司股价显示出了“性价比”上的一定优势；而睿创微纳、澜起科技、安集科技、中微公司、福光股份、新光光电等科创板公司的主板可比公司估值水平相对偏高，所以现阶段也就不具备“性价比”。 有私募人士认为，投资者在选择主板可比公司的时候还要看一下估值，如果主板可比公司本身的估值就高达上百倍，那么未来科创板公司对其的外溢效应也会比较有限。据广发证券统计，目前主板的科创板可比公司主要分布在电子、机械设备、计算机与医药生物等成长性行业（总占比高达81%），其中低估值可比行业超额收益更加明显。 不过值得一提的是，上述科创板公司中有部分公司的业务“个性化”较强，以至于公司和保荐机构认为要在主板找到真正具有可比性的公司有点勉为其难。例如，乐鑫科技在招股说明书中坦言，公司所在的物联网Wi-FiMCU通信芯片领域目前暂无A股上市公司。 科创板分流资金其实无需多虑 7月8日A股出现较大的幅度的调整，市场上有分析认为，调整从一定程度上反映了市场对科创板新股带来资金分流的担忧。 对此，中信证券策略团队7月8日发布最新观点认为，科创板分流市场资金的规模可以忽略不计，首先科创板的打新不仅无需锁定资金，反而需要增加底仓配置，而底仓配置所需要的市值规模远高于募资规模；其次预计首批科创板上市公司的打新总锁定资金量大约为311亿元，相比A股平均的日成交金额微不足道，且这部分打新缴款资金预计也不会在同一时刻集体卖出。 中信证券策略团队认为，7月8日A股市场调整的主要导火索源于美联储降息预期扰动后外资短期流出，但由于全球流动性拐点趋势明确，降息预期的短期扰动很快会平复，维持7月是全年第二波做多窗口的判断。 随着科创板首批公司正式上市的时间日益临近，据《每日经济新闻》记者观察，认为科创板推出对A股市场运行呈正面影响的券商占据了多数。 招商证券策略团队7月7日发表观点称，科创板的正式开市将带来两类投资机会： 1、科创板映射：市场对于科创板第一批优秀标的估值预期较高，通过比价效应，使得主板中优秀科技公司估值水平进一步提升。另外，科创板聚焦高研发投入的硬科技领域将形成独特的估值体系，科创板企业的估值体系和基准将成为存量主板科技股的估值锚。此外，A股相关影子股、创投、券商等在科创板开市后可能存在新一波主题机会。 2、直接投资于科创板：即通过科创板打新、认购科创板基金以及科创板开市后的二级市场交易。 广发证券策略团队近期多次发表观点建议关注科创板公司对主板的映射机会。7月8日，广发证券策略团队发布的最新观点认为，科创板映射行情预计将有3点特征： 第一，在创业板“学习效应”下，科创板映射窗口提前，7月是关键布局时点，预计短期可持续。 第二，科创板映射“高度”或大于创业板，短期可能切换成长风格。 第三，建议重点关注首批“公认优质”科创板公司的映射机会，此外，科创板一级市场定价博弈不容忽视，比价效应下主板低估值可比公司将占优。 而对于市场担忧的分流效应，广发证券策略团队认为，与创业板相比，科创板分流效应有限，且在投资者门槛限制下，主板中的优质可比公司资金关注度将更高。另外，科创板定位内涵格局更高，且与创业板首批相比，科创板首批行业集中在半导体、生物医药、高端制造等领域，盈利能力、研发占比等综合质地均占优，因此，整体估值提升空间更大。