人民币空头又遭吊打！刚刚央行再放大招，一周内连续两次，有何深意？

每经编辑 郭鑫    

图片来源：每经 刘国梅 摄

5月21日下午5点，央行官方微博再度宣布一重磅布局，“中国人民银行将于近期再次在香港发行人民币央行票据。 ​​”

受消息面刺激，人民币兑美元随即急涨，离岸、在岸人民币兑美元短线走高约100个基点，分别报6.9379、6.9090。

值得注意的是，此前5月15日，央行发布消息称，当天在香港成功发行两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。此次发行全场投标总量超过1000亿元。

短短不足一周时间内，央行连续两次发布在香港发行人民币央行票据的消息，背后隐藏政策意图愈发明显。

面对近期人民币汇率波动，日前，央行副行长潘功胜发声：“我们完全有基础、有信心、有能力，保持中国外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

人民币又到关键关口，“破7”概率多大？

往前追溯，本轮人民币对美元贬值始于4月下旬，事发突然且跌势汹汹。市场力量主导了近期人民币汇率调整。本轮人民币贬值中，离岸人民币一直走在“前面”，在岸人民币市场汇率跟随其后，最后才是中间价。据统计，4月18日至5月17日，离岸人民币对美元即期汇率贬值2719点，幅度为4.07%；在岸人民币美元即期汇率贬值2280点，幅度为3.41%；中间价则贬值1749点，幅度为2.61%。

今日盘中，离岸人民币再度突破6.94关口。自离岸人民币对美元汇率上周跌破6.9关口后，市场上对人民币汇率“破7”的忧虑再起。

根据此前媒体的报道，交通银行首席经济学家连平认为，对某一个数字的关口过于看重，是没有必要的，因为人民币汇率已经有了较大的弹性。汇率受经济增长、国际收支、市场预期等多种因素影响上下浮动，在短期内的波动是正常的，关键在于汇率波动是否维持在合理区间。在中国经济仍能保持6%以上的增长、国际收支保持基本平衡的情况下，人民币汇率大概率在合理区间内保持基本稳定，不太可能出现大幅调整。

申万宏源固收首席分析师孟祥娟认为，全球经济降速周期二季度将持续，预计美元指数短期内持续震荡，加之美国自身经济压力，全年美元指数预计将弱化。与此同时，2019年以来中美十年期国债利差持续修复，当前利差已显著高于去年4-12月水平。因此，人民币贬值压力相对去年有所缓解。此外，从外汇储备、银行结售汇、外汇占款等数据来看，我国外债头寸平稳提升，企业端热钱流出亦有限，主要的资本外流渠道相对可控。综上，尽管外部环境不确定性仍然较强，但人民币不会趋势性贬值。

平安证券首席经济学家张明也指出，即使短期内人民币对美元汇率会承压，但2019年人民币兑美元汇率破7的概率依然很低，预计人民币对美元汇率可能呈现先小幅贬值后趋于稳定的局面，大致的波动范围或在6.6-7.0左右。

央行“喊话”，释放重磅信号

每当人民币对美元汇率逼近7时，会否破7的问题就会引发市场热议，这次也不例外。人民币汇率是否必须坚守某一点位，这值得商榷。不少市场人士相信，7作为重要“心理关口”，短期若被突破，恐将进一步助长“羊群效应”，可能引发人民币汇率超调，还可能加剧资本流动的波动。

近期人民币汇率调整显然并非有意引导。相反，汇率的短期较快波动已引起相关方面关注。央行近期发布的一季度货币政策报告指出，加强宏观审慎管理，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

5月19日晚，央行副行长、国家外汇局局长潘功胜表示，完全有基础、有信心、有能力保持外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

潘功胜称，我国经济金融的稳健运行，为外汇市场和人民币汇率保持合理稳定提供了有力的基本面支撑。今年以来，我国外汇市场运行平稳，境外资本流入增多，外汇储备稳中有升，外汇市场预期总体稳定。他还特别提到，“（央行）近年来在应对外汇市场波动方面，积累了丰富的经验和充足的政策工具，根据形势变化将采取必要的逆周期调节措施，加强宏观审慎管理。打击外汇市场的违法违规行为，维护外汇市场的良性秩序。”

交银金融研究中心高级研究员认为，外部不确定性的负面情绪有所消化，多空双方对未来汇率走势预期分化，预计人民币对美元汇率有望基本稳定。

近期美元无大幅上升动力，上周美元指数稳步攀升，并再度突破98关口，目前则稳于98。不过，“派息高峰”可能是人民币面临的压力点。因为在境外上市的中国企业即将迎来派息高峰，可能提前卖出人民币而买入外汇为此做准备。有媒体测算，在境外上市的中国企业6～8月期间需要为支付188亿美元股息提供资金，派息高峰将在7月到来。

再提“央行票据”，人民币空头短线遭吊打

通常来说，央行可以动用外汇储备 直接入市干预，比如在离岸市场卖出美元、买入人民币，从改变供需关系来缓解本币贬值压力。而央行外汇占款环比连续4个月环比微降表明，央行可能并未直接入市干预外汇市场。

“央行基本上是在香港人民币离岸市场调控汇率，”新时代证券首席经济学家潘向东、分析师刘娟秀在潘功胜采访稿刊发当日发研报，指出了央行近期稳定汇市的“秘密”。

根据他们的分析，央行在离岸汇价逼近7的次日在香港发央票 ，目的在于“稳定市场预期，支撑离岸人民币汇率企稳回升”。

5月15日，央行在香港发行史上第三次央票，规模超过千亿元。

央行可以通过在香港发行离岸央票，影响人民币供给，从而收紧离岸人民币的流动性，这能够在一定程度上提升做空人民币的成本，从而稳定离岸人民币市场的汇率。

由于央票的期限相对灵活， 并且发行程序相对简便，便于央行更加灵活的调控汇率。

此次央行选择在人民币兑美元汇率中间价连续下调之际，再度出手在港发行离岸央票，收紧离岸流动性，可以起到稳定市场预期的作用，从而支撑人民币汇率回升。发行离岸央票拓宽了央行调控流动性的渠道，也有助于推进人民币国际化进程。

由于香港的离岸人民币存款和交易量都大于其他人民币离岸市场，因此央行基本上是在香港人民币离岸市场调控汇率。 

离岸、在岸人民币汇率具有较强的联动效应，是央行通过离岸市场干预在岸汇率的基础。

5月21日下午，央行宣布将于近期再次在香港发行人民币央行票据。受此影响，离岸、在岸人民币兑美元短线走高约100个基点，分别报6.9379、6.9090。

以上内容不构成投资建议。据此入市，风险自担。投资有风险，入市需谨慎。