量化私募“头牌”公开打假，一年前冻结规模成为导火索

本周，量化私募“头牌”——九坤投资公开打假，引发业内高度关注。

九坤投资发布声明，称近期有公司和个人假借九坤投资名义，并冒充该机构总经理和董事长，实施与投资者或合作伙伴进行投资合作、项目洽谈等侵权行为。

九坤投资的管理规模曾超60亿元人民币，位居量化私募之首。去年年中，该机构“冻结”管理额度，更在业内产生反响。

九坤打假背后：一年前暂停资金规模扩张

今年1月起，渠道方便出现九坤开始重新接纳新资金的传言。4月17日，九坤投资公开辟谣，声明有个别人士利用该机构商誉接触资方和投资者，并进行资金募集。

华尔街见闻了解到，九坤投资已搜集到相关证据，并已报警。

对于具体证据材料，该机构并没有进一步公开透露。

实际上，这场募资打假的导火索，与九坤投资的受托管理产品额度“冻结”有关联。

2018年5月份，九坤投资发布公告称，“暂缓一切新增资金认申购股票策略类产品，并启动动态额度管理，根据市场条件与策略情况控制各策略管理规模”。

过去两年，九坤投资的管理规模快速上涨，产品业绩表现亮眼，因此选择控制资金额度的时点引发高度关注。

华尔街见闻了解到，九坤投资的产品策略包括市场中性、CTA和指数增强。

值得注意，去年宣布控制规模之前，九坤以高换手Alpha策略，通过高频价量交易博取较高收益，规模扩充迅速。

特别是2018年上半年，量化私募圈出现“四大天王”，均是擅长高频量化交易的私募，即九坤投资、九章幻方、锐天投资和致诚卓远。

但去年下半年A股受恐慌情绪波及，市场流动快速萎缩。这种影响下，高频策略难以捕捉非理性投资者的情绪波动，反而变成了几家高频策略私募之间的博弈。

由于高频短周期的策略容量小于低频长周期策略，九坤投资启动资金额度“冻结”背后，则是遇到了容量上限问题。

额度控制未变，目前以自营投资为主

华尔街见闻与券商发行渠道沟通了解到，九坤的自主发行和顾问管理型产品的管理费率相对较高，渠道方合作意愿并不强。

截至目前，九坤投资依然在保持动态额度管理制度，即在外部渠道不增加管理规模。

根据基金业协会备案系统，今年以来九坤投资成立了5只私募产品。

华尔街见闻了解到，上述产品并非在渠道以非公开方式募集成立，而是九坤利用自有资金成立的产品。

实际上，成立于2012年的九坤投资，在早期就是利用自有资金进行投资，两位创始人均曾在华尔街量化基金任职。

九坤的总经理王琛早年在清华大学完成了本科到博士的学习，先后取得数学物理学士和理论计算机博士。毕业后就职于美国量化巨头千禧年基金，从事全球股票量化策略投资。另一位创始人姚齐聪早年在北京大学求学，先后获数学学士、金融数学硕士，之后就职于美国量化对冲基金。

2018年初，王琛曾对华尔街见闻表示，九坤团队成员大多来自于清华和北大毕业生，学术背景包括数学、物理学、统计学以及计算机等专业。

当时他还指出，中国国内对于量化和主观投资的评价标准不同，对量化私募真实投资能力的考察更严格。尽管量化股票多头基金大多还没有经过牛熊周期的考验，还处于积累业绩和市场认知的阶段。“我有信心，未来3-5年的表现，大部分量化多头产品都可以进入股票多头基金业绩的前30%。”

华尔街见闻 孙建楠 封面图来自摄图网