公募FOF业绩与规模双降

首批6只公募FOF中，除了泰达宏利全能优选尚未公布2018年四季报，仅嘉实领航资产配置混合FOF跑赢业绩基准。与此同时，公募FOF规模继续缩水。首批6只公募FOF首发募集规模超过160亿元，截至2018年12月31日合计规模只有60亿元左右。

随着基金2018年四季报的披露，公募FOF去年四季度的运作情况也浮出水面。首批公募FOF风格逐渐稳定，也进行了一定的结构性调仓，但短期内仍难以扭转落后的业绩，多数跑输基准，出现了业绩和规模的双降，也拖累了后几批FOF产品的发行。

从业绩比较基准来看，首批6只公募FOF中，除了泰达宏利全能优选尚未公布2018年四季报，仅嘉实领航资产配置混合FOF跑赢业绩基准。其中海富通聚优精选混合FOF作为唯一一只较高风险的品种，2018年四季度下跌11.51%，跑输业绩比较基准超过3%。基金经理在报告中表示，跑输的主要原因是组合仓位比基准高、子基金所持蓝筹股调整导致。其他4只产品2018年四季度回报分别为：华夏聚惠稳健目标风险混合FOF下跌1.44%、建信福泽安泰混合FOF跌0.93%、南方全天候策略混合FOF跌0.92%、嘉实领航资产配置混合FOF跌0.86%。

从规模变动来看，公募FOF规模继续缩水。首批6只公募FOF首发募集规模超过160亿元，截至2018年12月31日合计规模只有60亿元左右，仍远高于之后推出的FOF产品。

从持仓来看，首批公募FOF持有基金的比例均在90%以上，在2018年四季度仅做了部分结构上的调整，多只产品在2018年下半年的债券牛市中增加了债券基金的比重，并减少了对权益型基金的配置，从而稳定了业绩。从基金经理的表述可以看出，高仓位和2018年四季度股市单边下行的走势对于偏权益类的海富通聚优精选混合FOF伤害较大；虽然对其他几只偏固收稳健风格的产品影响有限，但要通过调仓获得超额收益也很难实现。

相比其他的公募FOF，风格和策略定位更加清晰的养老目标基金表现明显更优，已披露四季报的华夏养老2040混合FOF和工银瑞信养老2035混合FOF业绩和规模双双实现逆市增长，为公募服务第三支柱开了个好头。

从业绩表现来看，上述2只产品不但双双获得正收益，规模也逆势增长。其中，华夏养老2040混合FOF报告期内净值增长0.3%，规模从2.1亿份增至3.2亿份；工银瑞信养老2035混合FOF净值增长0.51%，规模从2.2亿份增至2.3亿份。鉴于2只基金报告期内均处于建仓期，目前持有子基金的比重均在50%附近。

养老目标基金管理着普通投资者的养老钱，基金经理在具体投资方面也更加谨慎。工银瑞信养老2035混合FOF基金经理蒋华安和黄惠宇表示，报告期内采取分步建仓、控制成本、稳起步的策略，以较大比例投资流动性较好的类货币资产。为确保组合运行稳健，没有直接投资股票基金，而是以适当比例投资债券基金，同时在内部合理分配二级债基、一级债基和纯债基金的比例，在分散风险的同时力争获取权益资产超跌反弹可能带来的机会。