年内多家A股实控人生变 创投机构频现第一大股东

每经记者 李蕾    每经实习记者 任飞    每经编辑 叶峰    

据Wind统计，截至12月26日，2018年共有156家A股上市公司的实际控制人发生了变更，其中以国资机构参与企业流动性纾困较为常见。但《每日经济新闻》记者也发现，一向活跃在一级市场的股权投资机构也迈开了控股上市公司的步伐。有分析指出，创投控股上市公司是把“双刃剑”，虽可为项目退出提供更多选择，但为做高账面收益而哄抬交易价格的内部资本运作则不值得提倡。

年内逾百家上市公司实控人生变

近期，涉及上市公司实控人转让股权的公告数量增多，据记者不完全统计，对比三季度末尚有70余家公司实控人生变，到12月26日，Wind统计的今年实际控制人名称变更的数量已达到156家，几乎翻了一倍。

从实控人变化的类型来看，往往涉及国有资产、民营资本和表决权让渡。且从前后实控人的背景分析，非国有资产的控股权变化更加普遍，业内人士表示，由于一些公司在叠加经营和股权质押的双重风险后，急需改善流动性，而从今年下半年开始，政策面上也鼓励各类资本参与上市公司股权质押的纾困，所以一些地方政府或是地方资本平台开始出手“救助”。

合力泰就是流动性不足的典型，公司半年报显示，流动负债高达111亿元。在此情况下，合力泰及其控股股东主动出击，通过出让控股权解围。10月8日晚间，合力泰发布公告称，公司控股股东文开福及其确定的公司股东拟将其持有的4.69亿股股份转让给福建电子信息集团，占公司总股本的15％。其中，文开福本人转让股份1.54亿股，占比4.93％。如此一来，福建电子信息集团将拥有29.79％表决权，成为合力泰控股股东，福建国资委将变为实控人。

除了“抱大腿”及时止损外，也有公司为了“保壳”让出实控大权。*ST康达便是一例，今年10月京基集团发起邀约收购。2018年11月23日，本次要约收购股份的过户手续办理完毕。要约收购完成后，京基集团持有公司1.63亿股，占公司总股本的41.65%，成为上市公司第一大股东，实际控制人由罗爱华变更为陈华。京基集团表示将帮助上市公司提升管理效率、优化资源配置，进一步增强上市公司持续盈利能力。

另外，有4家上市公司的实际控制人由国资变成了民营资本。其中，*ST抚钢实际控制人由辽宁省国资委变更为沈文荣；东北制药的实际控制人由沈阳市国资委变更为方威；东方盛虹的实际控制人则是由苏州市吴江区国有资产监督管理办公室变更为缪汉根、朱红梅夫妇；长春经开的实际控制人由长春市国资委变更为陈爱莲。

创投机构频现第一大股东

控股股东、实际控制人是上市公司治理的重要一环，影响着公司的经营质量和运作水平。从上述案例可以看出，围绕企业盈利动能转换和改善现金流状况是买卖双方的直接愿望。不过记者也发现，主投一级市场的创投机构也开始向上市公司实控人发起冲击。

进入12月，已经有两家创投机构参与。中电兴发在25日发布公告称，实控人拟向二股东转让不超过2.36%股份，实控人或变更。记者在公司发布的详式权益变动书中了解到，公司第二大股东瞿洪桂本次权益变动前持有公司18.42%的股权，据介绍，瞿洪桂基于对公司内在价值和未来发展前景的信心，为充分把握智慧城市市场发展机遇，凭借公司的资质和资源优势，专注于智慧城市的建设、投资与运营。因此，云泽投资通过其发行的私募决定自2018年12月10日计划增持公告披露之日起六个月内通过深圳证券交易所大宗交易系统增持不超过公司总股本2.36%的股份。

值得注意的是，瞿洪桂系中电兴发的总经理，也是云泽投资的实际控制人，天眼查信息显示，瞿洪桂直接持股云泽投资的比例达87%，另外13%的比例由中投仙能科技（北京）有限公司持有，且瞿洪桂参股比例达99.33%。工商信息显示，云泽投资经营范围是投资管理，那么，未来随着瞿洪桂对上市公司实际控制，未来也为其投资公司以上市公司为平台进行并购整合创造条件呢？

对此，公司证券事务代表在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“瞿总接手束总的股份只是用了云泽投资的名义，但实际上是他本人的行为，且瞿总主要负责北京中电兴发的相关业务，同属主业，并不是说我们被一个投资类型的公司接管了。”不过记者也发现，公司涉及两个业态，一个是集团总部安徽所在地的鑫龙科技，主做输变电设备；另一个北京中电兴发则关注智慧城市、智能交通等产品技术研发。对于上市公司所从事的部分热门领域，云泽投资会否在未来参与其中形成投资和项目甄选的协同是外界关注的问题，证券事务代表表示，“这可能涉及到公司未来重组及并购的发展计划，要按瞿总的意思来，应该会有考虑。”

除了中电兴发，新大洲A在12月10日发布公告，称恒阳农业集团19.78%的份额转让给鼎晖天骏，将23.08%的份额转让给鼎晖天宁。鼎晖天骏和鼎晖天宁都是本土知名PE鼎晖投资控制的有限合伙企业。由于鼎晖天骏此前就持有尚衡冠通42.86%的份额，本次交易后，鼎晖投资将合计持有尚衡冠通85.72%的份额，从而间接成为新大洲A的第一大股东。

对于PE参与上市公司的管理和经营，并获得实际控制权这件事。业内看法并不统一，有观点认为，借助上市公司主业优势，创投机构可以对投资进行专业化纵深，待项目成熟后并入上市系进而实现项目退出，打造募投管退的“自我消化”；但也有评价认为，PE机构入主上市公司，往往会涉及“资本运作”，已作为子公司或子业务的私募股权投资机构难免会同上市公司哄抬交易价格，资金在左手倒右手的过程中，也做出了账面收益攀高的假象，并不值得提倡。