同程艺龙在港上市 腾讯或成最大赢家

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每经记者 王星平 实习编辑 王丽娜

　　继今年6月提交IPO申请书后，同程艺龙（00780.HK）终于在5个月后走到上市的最后一步。

　　11月26日，同程艺龙正式在港交所挂牌上市。上市开盘10.78港元，较发行价上涨10%，以开盘价计算，同程艺龙市值221.51亿港元。至此，中国曾经的Top5在线旅游公司（携程、去哪儿、艺龙、同程、途牛）全部上市。

　　此次同程艺龙上市，头顶着“港股OTA第一股”的光环备受关注。但《每日经济新闻》记者注意到，相较于“港股OTA第一股”，同程艺龙似乎对外界称自己为“小程序第一股”更为感兴趣。之所以如此，在同程艺龙内部看来，同程艺龙合并以来，依靠微信小程序的流量倾斜，用户数据保持着较快增长，在公司内部也认同自己当前依靠微信生态不断壮大的发展路径。正因如此，此次同程艺龙的上市，也被外界认为腾讯是最大赢家。

　　市值不如预估

　　同程及艺龙分别创立于2004年及1999年，2017年12月29日，同程网络与艺龙宣布正式合并，并于今年3月完成合并。合并之后，双方整合酒店和交通等资源方面的优势，并加快了进入资本市场的进程。

　　此次上市无疑是同程艺龙实现资本化的重要一步。同程艺龙在公告中透露，按每股发售股份发售价9.80港元计算，经扣除承销费用及佣金和本公司应付全球发售相关的估计开支，估计本公司将收取的全球发售所得款项净额约为12.51亿港元（约合11.1亿元）。

　　至于所得款用途，同程艺龙方面称，所得款项净额约30%预期将于未来24至36个月用于加强产品及服务供应以及旅游服务供应商及用户基础；约30%预期将于未来24至36个月用于其认为符合整体业务策略的潜在收购、投资、合资及合伙机会；约30%预期将于未来24至36个月用于加强其整体技术实力；约10%预期将用于营运资金及一般企业用途。

　　值得注意的是，以9.8港元的发行价来计算，公司完成全球发售后的总市值约为201亿港元（约合178亿元），这与此前的估值相去甚远。今年6月同程艺龙在港交所提交招股书之际，曾有消息称同程艺龙估值在约为340-426亿港币。

　　对此，有分析人士认为当前的低估值与近日全球科技股大环境不利有关。近日，多只科技巨头股价都出现了不同程度的下跌，而美国科技股整体的持续大跌，并引发全球股市振荡。这也让在港股上市的同程艺龙受到波及。

　　腾讯或成最大获益者

　　此次同程艺龙赴港上市，也算是填补了港股此前无OTA企业的空白。而作为国内OTA企业在港股上市的第一股，同程艺龙似乎在盈利能力方面也具有独特性。

　　一直以来，OTA行业因同质化和价格战，让众多玩家陷入连年的亏损之中。只有行业巨头携程，是该行业唯一一家实现常规盈利的企业。而合并后的同程艺龙，则成为了第二家常规盈利的OTA企业。

　　根据此前披露的同程艺龙招股书显示，截至6月30日，同程及艺龙合并后总体收入为28.3亿元，2018年上半年总计实现盈利8.45亿元，超过同程艺龙2017年全年6.86亿元人民币的盈利水平。

　　而快速盈利的背后，电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾在接受《每日经济新闻》记者采访时认为，同程艺龙目前所获得的成绩，微信小程序的赋能不可忽视。记者了解到，合并后的同程艺龙没有再开发独立的App，取而代之的是“同程艺龙网”和名为“酒店机票火车”的微信小程序。

　　这样的做法，似乎与腾讯是其最大股东这层特殊关系有关。6月披露的招股书显示，腾讯为同程艺龙第一大股东，持股比例为24.92%。

　　也正是在微信生态的流量倾斜下，同程艺龙的用户数据也保持了不错的增长。

　　2018年上半年，同程艺龙在腾讯旗下平台上的月活跃用户达到1.24亿，按年增长约66%，其中6月这一数字达到1.28亿，按年增长约74%，包括来自微信钱包及QQ钱包的1.06亿月活跃用户及来自其他腾讯旗下平台的2,140万月活跃用户。

　　其高速成长的小程序生态给资本市场预留了更多的想象空间，同程艺龙上市首日，收盘暴涨26.53%，报价12.4港元，市值为255亿港元。这也意味着腾讯门下再添250亿上市新成员。因此，此次同程艺龙上市，也有不少人认为腾讯是最大受益者。

　　而综观当下在线旅游市场，飞猪代表着阿里系；携程系背后有百度；而腾讯则相继布局新美大、同程艺龙、马蜂窝等公司。在线旅游行业最新一轮的战争也成为了互联网巨头BAT之间的争夺战。

　　业内人士认为，此次同程艺龙成功上市，也在很大程度上帮助腾讯在在线旅游领域稳固地位。

　　《每日经济新闻》记者注意到，同程艺龙上市首日，腾讯股价也上涨2.34%，收盘价也逼近300港元，为298港元。