全国股转公司建立做市商评价机制 全市场做市商转让经手费有望平均降低55%

每经记者 陈玉静    每经编辑 陈旭    

10月26日晚，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称全国股转公司）发布《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法（试行）》（以下简称《评价办法》），对新三板市场的做市商制度进行优化改革。

在新出炉的做市商评价机制方面，《评价办法》主要是在现有主办券商执业质量评价基础上，建立单独的做市商评价制度，并针对新三板做市制度特点，从做市规模、流动性提供和报价质量三方面对做市行为进行多维度评价，根据评价结果对优秀做市商给予交易费用适当减免等。

全国股转公司表示，在评价结果的运用上，拟对评价排名靠前的做市商进行季度转让经手费减免和年度评优，对做市商形成正面引导。季度评价排名前20%的做市商，分档进行转让经手费减免。经测算，做市商评价正式开展后，全市场做市商转让经手费将平均降低55%。

图片来源：视觉中国

做市商评价工作明年一季度开展

按照本次发布的《评价办法》，做市商评价工作开展时间为2019年一季度。

在针对做市商做市情况进行的专项评价方面，与前期主办券商执业质量评价相比，一是更加注重对做市商做市行为的多角度评价。在坚守合规底线的基础上，着重从做市规模、流动性提供和报价质量三个方面考察做市商的做市质量，结合时下新三板市场做市业务的实际开展情况，有针对性的设置了7项具体评价指标并配置相应权重。

二是更加注重对评价结果的正面运用。根据评价结果对季度评价排名靠前的做市商进行不同程度的转让经手费减免，对年度表现突出的做市商进行年度评优。同时，严守合法合规的底线要求，一旦做市商在评价期内出现严重违法违规行为，将直接取消其季度费用减免和年度评优资格。

在评价指标设置上，《评价办法》分为得分项指标和减分项指标。得分项共设7个考核指标，其中做市规模指标2个，分别为做市股票数量、做市股票市值，合计权重40%；流动性指标3个，分别为成交金额、个股成交量占比、订单深度，合计权重40%；报价质量指标2个，分别为最优报价时间、买卖价差，合计权重20%。

减分项指标评价做市商未规范履行报价义务的情况，包括开盘未报价、未及时更新报价、非豁免情况下发布单向报价、双向报价时间占比未达75%和豁免期结束后未恢复双向报价五项指标。同时，为体现评价结果的合理包容性，拟仅对达到一定比例的不规范履行报价义务行为进行减分，且单个减分项指标减分不超过4分。

评价机制有助于增加做市商积极性

对于此次全国股转公司推出的做市商评价机制，东北证券研究总监付立春对《每日经济新闻》记者表示，新三板存量制度集中优化、增量改革值得期待，并购重组发行与做市商评价突破大，全国股转公司一系列文件的发布，涉及新三板市场股票的定增、并购重组和做市商等，是过往实践经验的积累，也是对现有制度的全面优化、完善。

付立春表示，其中针对新三板做市制度特点，聚焦做市商做市行为，从做市规模、流动性提供和报价质量三方面对做市行为进行多维度评价。根据评价结果对优秀做市商给予交易费用适当减免等，引导做市商积极、合规做市，建立独特的做市商评价制度，这借鉴了国际经验，对做市商进行了鼓励支持。当前中国新三板市场上，做市商制度仍是主要的交易流动性提供方式。面对愈发严峻的市场条件，做市商评价机制有助于增加做市商的积极性，并减轻其费用负担。

具体来看，付立春称，对优秀做市商会给予名义上的奖励，和实质上的转让经手费减免。这对于排名靠前的做市商而言，会有“名利”双重激励。全市场做市商转让经手费将平均降低55%，也大幅降低了新三板市场的交易成本，提高了市场效率。中国做市商制度的优化升级迈出了重要一步。

Choice数据显示，2017年~2018年9月，新三板市场参与做市转让的公司数量持续下降，自2017年1月末的1645家降至2018年9月末的1157家，值得注意的是，自2017年以来，新增做市转让的数量也持续减少，最高时曾减少47家。