欧盟强硬施压 意大利国债收益率飙涨至四年新高

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由于欧盟可能将驳回意大利预算案，围绕意大利融资成本的担忧再度燃起。

今日，反映该国借贷成本和市场信心的意大利10年期国债收益率在欧盘时段曾升至3.78%，为2014年2月以来高位。

一个经常用来衡量投资者紧张情绪的指标，意大利/德国10年期国债收益率息差触及五年半高位，扩大4个基点至332个基点。

意大利5年期CDS升至292个基点，创2013年4月以来新高。

意大利富时MIB指数一度跌1.7%。其中，受累于意大利国债抛售加剧，意大利银行股全线急挫，富时罗素(FTSE Russell)编制的意大利银行股指数跌至2017年以来最低。个股方面，意大利银行UBI Banca跌5.5%，Banco BPM跌4.7%，UniCredit跌3.4%。

市场对意银行违约的担忧也有所上升。意大利联合信贷银行、联合圣保罗银行、Mediobanca银行5年期信用违约掉期日内均上涨约10个基点。

意大利债市下跌也拖累欧洲债券普遍遭到抛售。10年期西班牙债券收益率触及2017年3月以来的最高水平，上涨10个基点至1.83％；葡萄牙10年期国债收益率周五上涨9个基点至2.11％；交易清淡的希腊10年期国债收益率上涨13个基点至4.5％。

息差方面，法国/德国10年期国债收益率差触及5月份来高位42个基点。10年期西班牙、葡萄牙和德债收益率差也扩大至5月份来高位。

由于“预算之争”，意大利和欧盟之间的紧张关系不断升温。

欧盟委员会周四向意大利政府发出警告信，称意大利2019年的预算草案尤其严重地违反了欧盟预算规则，偏离财政目标的幅度”史无前例”，要求意大利在10月22日（下周一）前做出回应。这意味着欧盟下周可能拒绝意大利的预算提案。

意大利计划增加政府开支2.7%，较欧盟规定的增加0.1%，超出2.6%之多。此外，预算提案中，意大利将经过经济周期和一次性措施调整的结构性赤字增加了0.8%，而欧盟此前建议将该值降低0.6%。

同日，在与欧元区领导人的会谈上，欧央行主席德拉吉也抱怨欧洲国家不遵守规则，还似乎明确警告意大利称，“没有证据表明，破坏所有规则能够导致繁荣，反而，这么做的人要付出昂贵的代价。”

然而，意大利方面的态度也十分强硬。两位领导人Salvini和Di Maio都明确表示，不会对该预算提案进行谈判或调整。

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意大利与欧盟，谁强谁弱？

周五，前欧元集团主席Dijsselbloem接受CNBC采访时指出，意大利的预算问题，恐怕会引发“内爆”，将对银行体系造成重创。但因为预算危机缘于意大利经济和银行融资的方式，这场爆炸仅会使意国经济受创，不会蔓延至其他欧洲国家。Dijsselbloem还表示，若危机真的发生，意大利必须自救，欧盟不会提供任何协助。

Dijsselbloem认为，说意大利需要自救是因为，不同于希腊危机，意大利的问题在于，其财政本身就有很大的问题。而希腊危机的最大风险在于这一危机会蔓延影响到其他欧元区国家，并制造出恐慌情绪，对欧元区的银行体系带来负面影响。

而投资公司Rathbones固定收益部门主管Bryn Jones在接受CNBC采访时也指出，认为意大利当前在与布鲁塞尔方面的谈判上处于强势的地位，如果欧盟不想舍弃意大利，那么欧盟设下的整个预算方案就完了。因此，Jones认为欧盟应该在意大利预算问题上留有余地，允许意大利出现一定程度的赤字。

意大利预算拉锯战已持续了近四个月，最核心的问题是意大利联合政府各派态度截然不同。两位副总理对于预算态度非常激进，财长Giovanni Tria的论调相对温和。其中最为激进的预算计划会大幅减税并增加国家福利支出，将打破欧盟设定的3%红线。

自从6月民粹主义政府组阁成功后，金融市场对此一直非常紧张，担心为“昂贵的”竞选承诺买单将大幅增加意大利负债水平。目前意大利公共债务为2.3万亿欧元，占GDP的132%，是仅次于希腊的欧盟内部第二高债务水平。

意大利政府日前正式向欧盟提交2019年预算草案，坚持将财政赤字占国内生产总值的比例提高至2.4%,，比意大利前政府的预期高出两倍。欧盟官员和经济学家认为，为了改善结构性赤字，意大利的名义预算赤字占GDP比重需要控制在1.5%-1.7%。

虽然欧盟没有实权去干涉成员国的预算，但是各国政府考虑到潜在的市场影响，还是尽量避免违规。如果欧盟委员会发现一个国家无视警告，坚持打破赤字规则，欧盟便可以开启一个所谓的过度赤字程序－－在程序中，一个国家必须在截止日期前减少赤字，不然就会面临相当于该国GDP 0.2%的罚款。

来源：华尔街见闻 作者：郭昕妤