易纲：货币政策工具还有相当的空间

每经记者 宋戈    每经实习记者 唐如钰    每经编辑 贾运可    

据央行官网10月14日消息，央行行长易纲在2018年G30国际银行业研讨会上发言指出，当前中国经济增长稳定，预计今年能够实现6.5%的目标，也可能略高。易纲表示，在货币政策工具方面还有相当的空间，包括利率、准备金率以及货币条件等。考虑到美联储正在加息，中国的利率水平是合适的，上述工具足以应对不确定性。

关于贸易摩擦，易纲认为，贸易摩擦将造成很多问题，导致负面预期和不确定性，使市场产生紧张情绪，这是市场不喜欢的。

大力促进金融对外开放

“我今天的发言涉及两个问题，一是中国经济，二是贸易摩擦。”易纲说道。

易纲表示，关于中国经济，当前中国经济增长稳定，预计今年能够实现6.5%的目标，也可能略高。价格水平处于良性区间，目前CPI为2%，PPI为4%，预计全年CPI略高于2%，PPI在3%~4%。企业利润增加，税收和工资收入也处于不错的水平。国内消费成为增长的主要驱动力。

从国际收支来看，对外盈余在持续缩小。中国经常账户长期保持盈余，在2007年达到峰值，占GDP的10%，此后逐年下降。今年上半年，经常账户出现赤字，全年可能小幅盈余，预计不足GDP的1%。以上表明，中国经济增长已主要由国内需求推动，消费和服务业成为主要驱动因素，对外盈余不断缩小。

在货币政策方面，易纲表示，今年以来，中国10年期国债收益率已有所下降，从年初的4%左右降至目前的3.6%，同时7天逆回购利率也有所下降；今年以来央行已4次下调存款准备金率，广义货币增速与名义GDP增速基本相当。社会融资规模增速约为10%，也处于合理水平。可以看出，中国当前货币政策保持稳健中性，既未放松，也未收紧。

同时，易纲提到，为解决中国经济中存在的结构性问题，下一步中国将加快国内改革和对外开放，加强知识产权保护，并考虑以“竞争中性”原则对待国有企业；大力促进服务部门的对外开放，包括金融业对外开放。

此外，在回答记者何时降息的问题时，易纲强调，中国央行在货币政策工具方面还有相当的空间，包括利率、准备金率以及货币条件等。考虑到美联储正在加息，中国的利率水平是合适的；上述工具足以应对不确定性。

央行年内已四度降准

事实上，为应对内部需求变化和外在环境波动，今年以来央行采取多样化的货币政策工具调节流动性总量与结构。同时，加强政策的预调性为未来的操作留出空间。

《每日经济新闻》记者梳理发现，今年1月、4月、7月和10月央行相继实施降准。在短中期调控方面，央行主要采取了常备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷款等工具投放中长期流动性。比如，9月17日，央行开展2650亿元中期借贷便利操作，形成净投放，使得MLF余额达历史高位53850亿元。

在结构调整方面，央行利用多种手段引导银行信贷扩张。比如，采取定向降准鼓励银行支持“三农”、小微企业，并以降准置换中期借贷便利等方式达到“缩短放长”的效果。同时，通过将AA+、AA级公司信用类债券、优质的小微企业贷款和绿色贷款等纳入中期借贷便利和再贷款担保品范围等措施，引导金融机构加大对支农、支小和绿色经济等领域的支持力度。

对于易纲关于货币政策空间的发言，光大宏观张文朗团队指出，易纲行长的发言反映了央行货币政策的重点逐渐转向对冲经济负面因素上来，未来流动性将保持相对宽裕，短期加息可能非常低。

国泰君安研究团队在其针对央行10月降准的研报中指出，我国目前面临货币政策传导机制不畅、小微企业和民营企业融资贵融资难、有效投资不足、外需不确定性大等多重困境，为走出困境需要进一步推进供给侧结构性改革，也需要完善需求侧货币政策和财政政策逆周期调节。预计决策层会出台一揽子措施，货币政策操作只有降准还不够，维持“降息”可能是未来选项的观点。

华泰证券宏观李超团队早前判断，10月的降准开启了央行降准通道，未来大概率会有后续降准操作。

值得注意的是，10月7日以来，受降准预期和全球股市抛售影响，SHIBOR利率全线下滑，7天期品种利率在2.6%左右徘徊，10年期国债利率已下滑至3.6%以下。