刘煜辉：外围扰动是中国成长史的“浪花” “阵痛”终会过去

每经记者 王海慜    每经编辑 吴永久 何剑岭    

由《每日经济新闻》主办的2018中国券商行业高峰论坛暨金鼎奖颁奖典礼于9月19日在北京举行。

在此次论坛上，知名市场人士，中国社会科学院教授、天风证券首席经济学家刘煜辉带来了他的最新观点。此次他的演讲涉及当前市场最为关心的一系列话题，如去杠杆、贸易摩擦、A股市场前景等。

对于今年我国遭遇的一些外部因素扰动，刘煜辉表示，这相当于是中国成为一个超级经济体过程中必须要经过的风浪，放在历史长河中看可能只是一朵小浪花，从长远来看，仍然可以对中国经济保持乐观。

这两天A股迎来久违的反弹，针对当前的A股市场，刘煜辉认为，A股当前的低估值已经在一定程度上反映了市场的悲观心理，虽然今年A股短期遭遇了一定阵痛，但一定能扛过去。

外围扰动是中国成长史的“浪花”

从全球宏观经济来看，除了美国已经多次加息外，世界上其他主要经济体的利率大多仍然处于历史较低水平。

刘煜辉指出，虽然当前的利率水平处于历史极低的水平，但这并不仅仅反映了全球央行的宽松态势，切勿忽视结构性因素在推升均衡利率水平趋势下行至极低的水平。

今年来中美贸易摩擦的不断演进也是干扰市场的一大因素。他表示，面对贸易摩擦的压力，除了正面应对外，还要靠自身的改革。如何通过结构性改革，激活中国的全要素生产率。

他指出，就目前来看，改革的重要方向是降成本，即从过去通货膨胀型的经济增长模式中真正走出去，把更多的资源要素交给市场，让市场在资源配置中起决定性的作用。

就土地成本的高企，刘煜辉认同“房住不炒”的政策。他表示，随着楼市交易趋冷，房子逐渐失去了金融属性，在未来资产频谱图中，房子会逐渐变成平庸的低收益率资产。

刘煜辉认为，从对远景来看，仍然可以对中国经济保持非常乐观的态度，“今天作为G20之一的中国而言，这样的调整没有什么太大的问题，相当于是中国成为一个超级经济体过程中必须要经过的风浪，放在历史长河中看可能只是一朵小浪花。”

市场能“扛过去”

今年的大部分时间内，A股都呈现出股指渐次走低、成交量不断缩水的趋势特征。今年的A股在一定程度上反映了市场的心理状态，对此，刘煜辉认为，“虽然今年A股短期遭遇了一定阵痛，但一定能扛过去。”

“在解决了一些问题后，未来A股能涨起来也不难”，他表示，目前A股的银行股估值水平明显低于印度市场，只有5~6倍，而印度的银行股现在可以到十几倍估值，这是市场悲观心理的反映，也为A股以银行股为代表的低估值板块提供了“安全垫”。

不过刘煜辉也认为，一些传统行业的低估值，可能会成为一种常态，未来可能还会更便宜。而随着未来十多年产业结构的深层次调整，那些代表新动能、新经济的企业的长期价值正在不断提升，这也代表未来中国跨越时代新的内生动力的形成。

尽管随着中国市场的不断开放，BAT独享中国庞大互联网人口红利的时代可能将渐渐远去，外来更有竞争力的，更高效率的竞争者进入生态系统后，国内的“独角兽”们也会遇到新的挑战。不过，刘煜辉同样认为，从长远来讲，经过这样一个更充分的竞争，中国本土的互联网企业会变得更加强大。