恒指高位下挫逾20%，如何看待港股技术性熊市

每经记者 袁东    每经编辑 肖芮冬    

9月11日，恒生指数以26422.55点报收，较年初的历史高点33484点已经累计下跌超过20%，进入了技术性熊市。

市场认为，从纯技术角度考虑，下跌20%就进入了技术性熊市。而技术性熊市是市场在持续上涨之后，出现的一个回潮。

《每日经济新闻》记者多方了解到，目前市场分析人士普遍对港股大市的走势呈谨慎保守态度。不过，从过往历史看，此前的技术性熊市之后都会蕴藏着较大的机会。

市场人士近期持保守态度

今年以来，港股市场基本呈现震荡下行走势，至今仍受诸多客观因素影响。在此背景下，市场分析机构及人士纷纷发表了一些较为保守的言论。

申万宏源表示，鉴于港股市场流动性的紧张环境等，对未来两个月的港股市场仍持谨慎态度。不过，他们仍认为出现大幅度资本外流的可能性仍然较低。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东也指出，新兴市场汇率的大幅波动影响了港股市场，资金流出新兴市场股市。从资金面来看，外资及内地资金在近期都有流出港股市场的迹象。

第一上海首席策略分析师叶尚志指出，目前港股仍在寻底，并且有寻底尾声越跌越急的特症。新兴市场货币贬值压力未除，对港股构成压力。事实上，港股在过去两周已累计下跌2000点，对于负面消息已有一定反应。如果港股出现进一步放量抛售下跌，估计将可找到阶段性底部位置。

叶尚志还指出，根据过往经验，每波寻底跌浪最终都以放量抛售来划上句号。因此，目前除了要观察港股的跌势发展之外，大市成交量的变化也是重要观察指标。以港股在第一季见顶时的日均成交量1453亿元来参考对比，如果港股目前这一波跌浪要见底，相信大市成交量要增加至1500亿元的级别，才可以看作为有效的放量。

寻找更高安全边际个股

在疲弱的大市下，需要作出有效的投资策略。

申万宏源认为，当前建议投资者控制仓位，在一个完整的市场调整周期中，大盘股比小盘股有着更高的安全边际。目前，该券商首选与基础设施建设相关的行业，如建筑材料业，对保险、石油和天然气行业持积极态度，对消费行业的保守态度仍未改变。

张忆东则指出，中短期来看，以低仓位抵御系统性风险。在低仓位的基础上，拥抱有安全边际、性价比更好的优质资产。建议全球配置投资者，基于分散风险的角度，按照严格的估值和盈利的性价比，配置今年以来调整充分、估值在全球有吸引力的中国各行业龙头；建议对冲基金采取多空组合的策略，在前期强势行业以及受政策风险冲击大的行业，重点挖掘个股间的差异。

不过可以看到，虽然港股今年受外部影响较大，但自身业绩并不差。

广发证券表示，港股今年中报不差，但同比增速呈现高位回落。建议投资者紧扣中报，把握确定性。

上次技术性熊市后大涨一万五千点

纵观恒生指数，经历了太多技术性熊市，最近的一次发生在2015年~2016年年初。该次技术性熊市下跌幅度大于目前，但是在技术性牛市后展开了波澜壮阔的大牛市，并创出了历史新高。

在2015年4月底，恒生指数在一度大涨后到了28588点的高度，已经逼近了历史新高。不过随后，恒指开始快速下跌，到2016年2月初，已跌至18278.8点，下跌时间长达九个多月，跌幅达到了34.72%。当时，市场氛围也是极为低迷。不过，从2016年2月份~2018年1月份，恒生指数一路上涨了一万五千多点，时间也长达两年。

而再上一次的技术性熊市发生在2011年，该次技术性牛市后，恒生指数还是上涨了一万点以上。

《每日经济新闻》记者也注意到，目前恒生指数的市盈率已经跌至了11.76倍。虽然与历史最低点还有一定距离，但是也属于历史较低位置。