高杠杆配资“死灰复燃”？有业务员宣传“两融配资可达1:4”但券商否认了

每经记者 杨建    每经编辑 吴永久    

近期A股市场不断走低，对于市场随时可能出现的反弹，耐不住性子的投资者往往欲借助杠杆抄底，但据《每日经济新闻》记者以投资者的身份独家调查发现，在严厉的监管打击之下，高杠杆配资表面上销声匿迹，但高杠杆股票配资江湖的暗流一直在涌动。

据某券商业务员透露，目前提供股票配资业务，模式是投资者出劣后资金，然后找来夹层资金，最后通过券商的两融业务1:1配资，最终可以达到杠杆比例1:3或者1:4，通过这种模式可以实现两融业务“绕标”。

杠杆高达4倍

近期A股市场不断走低，对于市场稍微出现的反弹，耐不住性子的投资者往往欲借助杠杆抄底，据《每日经济新闻》记者以投资者的身份独家调查发现，在严厉的监管打击之下，高杠杆配资表面上销声匿迹，但高杠杆股票配资江湖的暗流一直在涌动。市场稍微出现反弹，就不断有配资公司的业务员打来电话介绍股票配资业务，不少业务员都表示，目前市场到了抄底的时候了，底部加杠杆风险小收益大。

另外在私募圈的配资小广告也多了起来，联储证券某营业部机构部员工在私募群里发布的配资广告引起了《每日经济新闻》记者的注意，其中股票配资杠杆比例1:3或1:4。另外两融及两融“绕标”的“112”结构，不指定券商，夹层资金成本年化16%，指定券商20%；两融及两融绕标235结构，不指定券商，夹层资金成本年化17%，指定券商20%。

《每日经济新闻》记者注意到，从模式来看，首先是投资者自己拿出劣后级资金，再由该券商业务人员寻找夹层资金，然后通过在联储证券开通两融业务，进行1:1的配资，最后股票杠杆比例可以达到1:3或1:4；这个夹层资金成本年化16%，如果要指定券商的话，资金成本年化20%。

记者举例说明，首先是有配资需求的投资者先拿出劣后资金1000万元，然后由业务员找夹层资金1000万元，之后通过联储证券的融资融券业务以1:1配资，所以最后可以拿到3000万元的资金，加上自己的1000万元的劣后资金，使用资金可以达到4000万元，杠杆比例达到1:3。

值得注意的是，对于上述联储证券员工开展的业务模式，《每日经济新闻》记者独家从联储证券公司总部获悉，经公司自查，公司并没有开展此类业务，公司一贯坚持合规经营，不存在上述所涉及的业务。

新模式：配资+两融

《每日经济新闻》记者从联储证券员工提供的配资模式来看，和之前的信托夹层股票配资业务有相似之处，据了解，在信托夹层股票配资业务没有被暂停前，市场上较为常见的信托配资模式是“318”结构，都是2倍杠杆，以“318”结构为例说明，对于劣后资金来说，夹层和优先被视为同一利益体，即劣后：（夹层：优先）=3：（1:8），即3:9=3倍杠杆，也就是说杠杆被放大了3倍。

而上述券商员工提供的配资信息显示，无论是“112”结构的配资业务，还是“235”结构的配资业务，绕不开的一个焦点话题就是“高杠杆”。其中记者以其提供的“112”结构模式为例进行解读，首先是投资者需要自己出劣后资金1000万元，然后该券商员工帮助寻找夹层资金1000万元，然后通过联储证券的两融业务1:1配资，最终可以达到4000万元的资金使用量，杠杆比例可以达到1:3；而“235”结构的配资业务杠杆可以达到1:4。

而国泰君安非银刘欣琦团队的深度研报显示，2018年上半年券商行业业绩下滑明显，资产规模稳中有升，131家证券公司合计实现营业收入1265.7亿元，同比下降11.92%，实现净利润328.6亿，同比下降40.5%。其中以融资融券和股票质押为代表的融资类业务规模较去年底出现下滑，主要有两个原因：一是市场波动加大、投资者风险偏好降低，两融规模出现回落；二是在市场大幅调整、信用紧缩的背景下，部分券商对股票质押业务进行主动收缩。