债券通全面实施货银两讫结算 有助于提升结算效率减低风险

每经记者 宋戈    每经实习记者 胡琳    每经编辑 陈星    

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《每日经济新闻》记者从香港金融管理局处获悉，债券通今日（8月24日）起全面实施货银两讫(Deliveryversus Payment，DvP)的结算模式，所有交易会采用DvP结算。

据悉，货银两讫，又称为券款对付。通俗讲来就是“一手交钱，一手交货”,按照1995年国际证券服务协会(ISSA)的定义，“证券从卖方转移到买方的同时资金从买方转移到卖方，其间不能有时间差(Time Gap)；交付一旦发生具有终结性，不可撤消。”该原则是为了减少或消除证券结算中的本金风险。

去年6月，国债期货市场顺利完成了首笔DvP交割业务。

中金公司在研报中表示，DvP模式的推出主要是基于两个层面，一是提高交割券款的使用效率，二是降低交割时的违约风险。

DvP交割模式的一大特点是结算双方交割风险对等。在DvP结算方式中，债券和货款的交割与清算结算是同步受理的，买卖双方的违约申报也是同时处理，因此买卖双方的交割违约风险是处在同一水平线上。

另一方面，在DvP结算方式下，交易所向中央结算公司传输指令、客户确认交割指令后，只要卖方债券与买方资金均足额，其债券交割与资金清算立即通过债券系统与支付系统同步完成。

“DvP交收可以有效避免对手风险，但目前如果有些债券是通过中央国债登记结算公司进行托管，则无法实现DvP交收，买方需要先付钱，等卖方确认收到付款后才能交货。”花旗香港证券服务部总监陈金丹曾表示。

金管局发言人指出，债券通去年7月推出以来，市场参与者对采用DvP结算的需求殷切。在人民银行的大力支持，以及两地相关机构的努力下，债券通全面实现DvP结算，有助于提升结算效率和减低结算风险，便利国际投资者使用债券通投资。金管局会继续与人民银行紧密合作，优化债券通平台。

据上海清算所发布的《2018年上半年债券市场运行情况分析》，债券通“北向通”自去年7月正式运行以来，境外投资者可通过债券通直接投资内地银行间债券市场。截至2018年6月底，共有497家境外机构申请参与债券通业务，其中已获得央行备案开展投资业务的共有356家，涵盖21个国家和地区，覆盖了银行、证券公司、保险公司和其他中长期投资机构。6月，债券通日均成交量达65.5亿元，总成交量达1309.2亿元，较5月份增加一倍。整体来看，境外机构持有银行间债券市场总额已连续15个月保持上升，较债券通上线前增加了70%以上。自债券通上线以来，上海清算所债券通托管月末余额从2017年7月底的23.56亿元至2018年6月底的901.53亿元，增长逾37倍。