多只可转债上市首日破发 私募挖掘另类机会

每经记者 杨建    每经编辑 吴永久    

可转债在上市首日便上涨的风光早已不再，近段时间多只可转债上市首日就破发。可转债“打新”已经不再是稳赚不赔的生意，放弃申购的投资者逐渐增加，然而一些私募机构看到了其中另类投资机会。

有私募表示，正股投资者完全可以卖出正股，买入相应的可转债，如果正股上涨，可转债的涨幅并不逊于正股，正股下跌，则可转债有债底保护，下跌幅度有限。

●多只可转债上市首日破发

《每日经济新闻》记者发现，近期多只可转债上市首日就破发，8月13日上市的威帝转债尽管高开盘，但后来一路走低，截止收盘跌破发行价，首日报收98.96元。无独有偶，德尔转债、盛路转债、博世转债于8月14日同时亮相，不过也未能避免上市首日破发的命运。凯发转债上市开盘也破发，当日盘中最低下跌到89.02元的低点，上市首日投资者没有获得回本出走的机会。随着近期股市连续调整，可转债“打新”已经不再是稳赚不赔的生意。

对此千波资产研究员黄佳告诉《每日经济新闻》记者，近段时间多只可转债上市首日就破发最主要是受A股市场持续低迷的影响，投资者热情受到打击，导致投资者的规避风险意识上升，投资上变得更加谨慎。

也有私募人士陈熙伟告诉《每日经济新闻》记者，可转债的屡屡破发，一方面是资本可能对一些上市公司偿债能力和经营能力的担忧。今年年初开始，部分股份制银行、券商都对新开展的股票质押业务提高了门槛，使得一些上市公司面临较大的偿债能力挑战。另外可转债破发，还有一些弃购的投资者，使得券商包销可转债的压力越来越大，今年陆续出现的一些债务违约和兑付展期，债券环境的高压，可转债的包销压力倒逼着券商去打通更多渠道，这就要考验券商的营销资源整合能力了。

统计数据显示，截至8月21日，上市交易的可转债合计84只，其中有51只可转债处于破发状态，破发比例占比为60%。由于新券持续破发，可转债“打新”收益为负，导致网上投资者热情不高，为了保障发行成功，承销商往往采用包销方式确保发行成功。《每日经济新闻》记者注意到，散户“弃购”可转债对券商而言逐渐形成不小的负担，在赚取固定发行费用之时，券商还需要考虑包销可转债所承担的市场风险。

●私募挖掘另类投资机会

在8月22日，沪市的成交额不足千亿，不少个股更是无量下跌，而这一地量成交额出现的上一次是在2016年1月7日，受熔断影响成交额仅800亿元。尤其是面对中美贸易摩擦的不确定性，不少私募机构更是轻仓观望。不过也有私募开始关注可转债市场的抄底机会了，有私募告诉《每日经济新闻》记者，目前A股市场下跌厉害，虽然多只可转债也破发，但是可转债有债底保护，下跌幅度有限。如果正股上涨，可转债的涨幅并不逊于正股，这也正是可转债的优势所在。

对此晶宏投资基金经理杨秋平告诉《每日经济新闻》记者，近期可转债上市破发，其涨跌和正股有直接的相关性。自五月底以来，因为中美贸易摩擦的原因，导致A股较大幅度回调，可转债自然也会跟着回调。但是可转债同时具有债券性质，它的下调幅度要小于正股，到一定值后，基本就不再下调了。

杨秋平进一步指出，大多数投资者出于对A股市场下跌的担忧，而近期新发的可转债定价都比较低，这是可转债历史上难以想象的定价。

另外《每日经济新闻》记者从近期发行的可转债申购者中也发现，参与申购的私募机构热情不减。据东方财富Choice数据显示，在8月2日发行的吴银转债，就有不少私募机构的身影，天津易鑫安资产旗下合计10只私募产品获配金额总计4445.8万元；上海雁丰投资旗下合计10只私募产品参与吴银转债的申购，获配金额为4857.9万元；上海艾方资产旗下合计16只私募产品参与申购，获配的资金合计2162.2万元。