腾讯中报“炸雷”前，卖方集体看好，南下资金撤离，公募基金减仓

图片来源：视觉中国

周三，腾讯控股发布2018年中报，其中多项关键数据不及预期。财报发布后，腾讯大股东Naspers股价大跌10%，恒指期货快速跳水，最低跌超2%，夜盘收盘时恒指期货8月合约仍下跌1.31%。

（附图：恒指期货主要合约表现）

（截图来源：文华财经）

多项数据不及预期 单季净利润13年来首现负增长

据财报披露，腾讯二季度实现营收736.75亿人民币，此前市场预期为776.6亿人民币；营收同比增长30%，增速创2015年二季度以来新低。

二季度实现净利润178.67亿元人民币，此前市场预期为193亿人民币；同比减少2%，而这也是自2005年三季度以来净利润首次出现单季负增长。

腾讯股价自高点已下跌近30% 市值蒸发超1.3万亿

今年1月29日，伴随着恒指创下33484.08点的历史新高，腾讯股价也于当日刷新上市以来新高---475.72港元/股。8月15日，恒指报收27323.59点，自高点下跌18.40%；腾讯报收336港元/股，自高点下跌29.37%，自高点算起，腾讯市值蒸发约1.3万亿港元。

从年内表现看，截至8月15日，恒指下跌8.68%，同期腾讯下跌17.06%；二季度恒指下跌3.78%，同期腾讯下跌3.65%。

（附图：年初以来恒生指数与腾讯控股（黄）走势对比）

（截图来源：东方财富）

多家卖方仍看好腾讯 最高给出560港元目标价

据东方财富公开数据，从7月份以来的最新评级看，卖方机构对腾讯普遍持买入或增持态度，显示他们仍集体看好腾讯的投资价值。

从目标价来看，麦格理资本最为乐观，给出560港元，较8月15日336港元的收盘价高出66.67%；德意志银行相对“保守”，给出452港元，但仍较336港元高出34.52%。 

港股通资金自二季度开始净卖出腾讯

和投行集体看好有些不太一样的是，港股通资金自二季度开始就以净卖出腾讯为主，显示出境内投资者对腾讯的谨慎情绪有所增加。

统计显示，截至8月15日，年内港股通资金累计净卖出腾讯130.76亿港元，自二季度以来累计净卖出282.29亿港元。

二季度公募基金（非QDII）减持63.83万股腾讯股票

据同花顺IFinD数据，一季末时，共有52只非QDII基金重仓腾讯控股，持股数量为1215.50万股；截至二季末时，虽然重仓基金数量增加至54只，但持股数量减少63.83万股至1151.67万股。 

具体来看，二季度重仓腾讯的54只基金中，有50只为主动偏股型基金，其中有12只基金新持有腾讯，27只出现了减持，减持股数最多的为前海开源沪港深蓝筹精选混合，减持了41.39万股；减持幅度最大的汇添富沪港深新价值股票，季度持仓变动比例达到72.4%。

此外有10只基金在二季度末时已不再将腾讯作为重仓股，这10只基金中5只为沪港深基金。

机构相对看好微信广告业务潜力

上半年北京字节跳动公司和腾讯爆发“头腾”互诉，头条系的用户时长和广告营收增长迅猛，给腾讯带来压力。

腾讯财报也显示，二季度广告营收虽然同比增长39%，但拆分来看，媒体广告增速下滑16%，社交媒体及其他广告收入同比增速下滑至55%。

此外，二季度QQ月活持续减少，微信月活虽同比增长9.9%，但也是近年来同比增速首次下降到个位数。

中信证券认为，腾讯基于微信10.4亿及腾讯视频6亿MAU，海量用户有望加速广告变现进程，广告收入将实现超越行业的增长。

兴证研究预计，暂仅对微信广告变现潜力进行测算，估计微信朋友圈广告+微信公众号广告2018年收入总和就将达到343亿元，中长期看中性条件下广告潜力有望超1000亿。

国金证券表示，有投资者担心抖音等短视频应用的崛起会动摇腾讯的“流量壁垒”，国金并不赞成。国金证券认为，微信的用户使用时间并未下降，而且腾讯已经通过快手、微视，积极布局短视频行业。

国金证券还称，朋友圈广告位增加、小程序广告开始招商，“小程序 + 朋友圈”的交叉导流，对电商、游戏、互联网金融行业的广告主极具吸引力，视频广告也将维持较快增长。

（来源：华尔街见闻 作者：刘华 陈嘉懿）