融资150亿，亏损109.33亿，何以解忧？蔚来汽车：我去美国IPO

每经实习记者 黄辛旭  每经记者 赵成 每经编辑 段思瑶

造车新势力企业面临很多“忧”，辟如量产交付考验；造车新势力企业更有许多“愁”，辟如动辄数百亿的造车资金。

除了找到合适的盈利之路，又有其他哪些可能改变现状的方式呢？

8月14日，蔚来向美国证券交易委员会提交了招股说明书，拟在纽约证券交易所上市，股票代码“NIO”，并计划通过IPO交易筹资最多18亿美元。

“按美国证券交易委员会规定，我们对此事不予置评。”蔚来内部人士告诉NBD汽车（微信号：NBD-AUTO）。

值得注意的是，在特斯拉计划要退市的时候，蔚来递交了IPO申请，一向对标特斯拉的蔚来汽车，上市之路能否顺利？

成立用户信托基金

根据招股书披露，蔚来创始人李斌持股17.2%，腾讯持股15.2%，高瓴资本持股7.5%，蔚来北美CEO Padmasree Warrior持股1.4%，车和家创始人李想持股1.7%。

招股书披露，从投资角度来讲，蔚来资金使用效率较高。目前三款车型在研发当中，除了ES8之外，还包括将在今年年底前推出的第二款量产纯电动车ES6，该车型将在2019年上半年开始首次交付，蔚来市场服务体系也已初具规模。

值得一提的是，蔚来汽车创始人兼CEO李斌在招股书中披露了一封公开信，声称将拿出自己持有的5000万股蔚来股份（约占其个人蔚来股份的三分之一），成立用户信托基金，让所有蔚来的用户讨论如何使用这部分股票的经济收益。李斌表示其目的是为了“让NIO和用户之间建立更深层次的联系。”这也意味着，李斌和蔚来将开创用户拥有企业决策权的先河。

事实上，蔚来从创立之初就表示要成为一家用户企业。李斌也多次表示，接下来3年，蔚来要努力让公司成为全球用户满意度最高的企业。

两年半亏损109.33亿

一直以来，蔚来的上市传言从未断过。业内普遍认为，蔚来急于IPO是为缓解资金困境。“与日俱增的资金短缺与竞争焦虑，是蔚来选择IPO的目的所在。相较于其他融资方式，通过IPO的方式有利于大大缓解蔚来资金困境。”著名经济学家宋清辉告诉NBD汽车。

据了解，目前为止，蔚来已完成五轮融资，共获得150亿元融资额，而李斌此前曾表示200亿元才是造车的门槛。

根据招股书，目前蔚来仍在亏损之中，且亏损一直在扩大。截至2018年上半年，蔚来运营亏损为33.39亿元人民币，而去年同期运营亏损为19.96亿元人民币。此外，2016年和2017年。蔚来的净亏损分别为人民币25.73亿元和人民币50.21亿元。这意味着，蔚来汽车在过去两年半的时间里亏损额约达到109.33亿元。

另外，在2016年、2017年和2018年上半年，蔚来汽车业务运营活动所带来的现金流分别为-22.016亿元、-45.747亿元和-36.348亿元。

亏损如此之大，是因为定位中高端的蔚来一直处于投入阶段。比如蔚来在渠道建设等方面一直是“大手笔”。

截至2018年7月31日，已有7家蔚来中心投入运营，53家营业网点投入运营。而蔚来的体验店一般都开在所在城市的CBD区域，比如上海中心、太古汇、西湖景区旁等，店面租金和运营也会是一笔大额支出。

此前，蔚来内部人士曾向NBD汽车解释称：“蔚来把传统的4S店作用分割开来，我们的交付中心和维修中心都在城市较偏远的地方，我们的体验中心虽然选在CBD区域，但面积都不是很大，对我们来说也是很好的品牌宣传。”

而直到ES8开启交付，蔚来才开始获得营收。截至2018年7月31日，蔚来ES8订单数超过1.7万辆，交付481辆ES8，总预订数超过17000辆。在这些预订中，约有12000辆缴纳了预定金。

2018年上半年，蔚来汽车的总营收为4599.1万元人民币，其中汽车销售营收约合4439.9万元人民币，其他销售营收159.2万元人民币。

乐观来看，随着量产车交付增多，未来蔚来的营收预计将会提升，有望改善亏损状况。但值得一提的是，蔚来的对标企业特斯拉实现IPO时也是大幅亏损的状态，上市已有八年，如今仍面临资金和量产交付的问题，如此看来，有不少相似之处的蔚来，上市之路或也并不容易。

IPO不能再拖？

值得注意的是，美国大盘自3月中旬起一直走低，近期海外上市的多家公司市场表现均不佳。哔哩哔哩（NASDAQ:BILI）和爱奇艺（NASDAQ:IQ）在上市首日双双“破发”。在美国大盘跌宕起伏较大的情况下入场，知名汽车分析师李颜伟预判，蔚来或许也会破发。

“在中概股接连破发的当下，此时选择IPO并非是一个好的时机，破发是大概率事件。”著名经济学家宋清辉也认为。

但一位不愿具名的汽车分析师告诉NBD汽车:“此时选择IPO对蔚来来说是个好的时间点。因为越往后拖，失败的概率就会越大。目前蔚来的车在小批量交付，往后拖的话，如果暴露出量产、后期使用等方面的问题，可能会影响到后续的IPO。现在蔚来还处于比较朦胧的一个阶段，大家还看不太清后面的情况。”

“一定要赶在豪华车在中国投入电动车之前上市，如果有对标了，蔚来的市场前景就不乐观了。”李颜伟表示。

据了解，宝马集团计划2018年实现14万辆新能源车的年销量目标，到 2025年新能源汽车将达到25款的战略目标；奔驰则计划到2022年为所有车型都提供电动款；奥迪规划在2019年和2020年推出两款电动车型，将会在2025年实现年销售约80万辆电动产品；而特斯拉在中国的超级工厂的首批电动汽车预计三年内下线。对于蔚来汽车来说，窗口期正在缩短。