陌陌大跌，50亿市值蒸发！上个月做空的机构，又开始嘚瑟了

每经记者 蔡鼎    每经编辑 赵云    

美股周二交易时段，中国社交应用程序陌陌（NASDAQ：MOMO）股价在盘中再次暴跌，一度重挫10.72%，最终收跌8.02%报42.3美元。市值在一个交易日内蒸发7.4亿美元（约合人民币50.34亿元）。

图片来源：雅虎财经

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，其实早在6月27日，也就是约一个月前，做空机构Spruce Point就表示，经数月深度取证分析并围绕陌陌公司生态系统进行了50次详细的中文调查访问，其发布了一份题为《Mo（mo）Money Mo（mo） Problems》的报告指出，因中国直播行业的日渐成熟，陌陌股价将面临至少30%-50%的缩水风险，投资者和监管部门应高度重视。

Spruce Point在其报告中写道，

“公司以及公司在中国的调查人员花了几个月的时间对陌陌的财务进行研究，预计陌陌的股价下行风险为23~25美元，或30%~50%。陌陌的投资者基础受到了两种截然不同的群体的影响，一种以公司的基本面为重的投资者，另外一种是试图操纵股价走势的交易者。这两种投资者都没有意识到陌陌背后的严重风险。”

Spruce Point此前发布的沽空报告

“陌陌目前的投资者基础主要是由美国的散户投资者和一些机构组成，这些机构几乎都是规模较小的机构，他们希望通过此类在美上市的中国公司，在近年来趋于白热化的中国网络直播市场中发挥作用。” Spruce Point在报道中继续写道。

Spruce Point还指出，如果陌陌是一家总部位于北美，并且靠技术盈利的公司的话，投资者就可以进行基于英语的市场调研、评估产品，并了解监管环境。然而，鉴于陌陌产品的新颖性和市场竞争格局的不断演变，投资陌陌仍将是一种投机性的行为。

Spruce Point对陌陌有哪些质疑？记者梳理发现，Spruce Point主要认为，陌陌有众多未被披露的财务状况，运作上存在问题，应当引起投资者和监管机构的重视。

比如陌陌VIE结构包含了未披露的公司。Spruce Point的报告中称，陌陌第一级和第二级子公司有多达123家未进行披露。

另外，陌陌存在未披露的人才机构和关联方交易。

Spruce Point称，经调查发现，陌陌至少拥有两家未披露的人才中介机构及相关方交易，披露的关联方交易与中国内地的申报文件不一致。

比如湖南琴岛文化传播有限公司（以下简称：琴岛文化），这是陌陌上的第一大公会。陌陌对该公司控股26%，然而并没有公布在陌陌的VIE架构中。

Spruce Point报告通过对陌陌直播行业内的虚拟礼物利益链的分析，发现陌陌存在向某些公会（如琴岛文化）提供免费礼物来打赏主播的行为，这期间的财务操作流程迷雾重重，并怀疑其涉嫌进行可能存在的违法行为。

此外，Spruce Point称，北京陌陌还投资了23万元人民币于北京的Top5公会之一——北京沐尚文化传媒公司。该公司也没有公布在陌陌2017年年报中。

调查人员实地探访其办公地址后，认为这个地址几乎是一个假地址。

陌陌还没有披露在中国的非法赌博网站。陌陌通过VIE结构投资了pokermaster（德扑圈），该应用程序可以在中国境外通过苹果或谷歌商店下载。用户有离岸账户的话，可以通过该应用购买虚拟芯片，在卡片游戏上赌博，然后通过代理商从中国撤出资金。

报告中指出，陌陌的创始人、CEO唐岩本人就是一名颇有名气的扑克玩家。就连陌陌公司的年会都有一个拉斯维加斯的赌博主题。

此外，该机构认为，违规内容在任何时候都可能影响陌陌。近期陌陌直播的部分内容不符合监管要求，多次被责令下架不合规内容，并严格管理其网络直播环境。

实际上报告发布当天（6月27日），陌陌就收跌5.47%。

报告发布后，陌陌官方也在北京时间6月28日首次回应沽空报告，称公司已经获悉，并“仔细审查”了Spruce Point资本管理公司的报告，公司相信该报告包含“大量错误”。

而北京时间昨日（7月24日）晚间，看到陌陌股价再次大跌，Spruce Point还发推补充道，“由于竞争对手抖音也开始了网络直播业务，并为主播们提供了更高的收入，陌陌股价下挫了7%。（注：发推时未收盘）我们在上个月的报告中就对此提出了警告。”

不过记者也注意到，在昨日大跌之前，被做空近一个月的陌陌股价其实处于缓慢回升的状态。而今年以来，陌陌股价自年初的25.86美元/股一度升至53.86美元/股的高点，截至昨日收盘累计涨幅仍超过60%。如果Spruce Point此前在市场上以真金白银做空陌陌，要么没赚多少，要么已经亏损。

根据陌陌2018年第一季度财报（半年报尚未披露），陌陌当季净营收达27.6亿人民币(4.351亿美元)，同比增长64%。若不按照美国通用会计准则计量，2018年一季度归属于陌陌的净利润为9亿人民币(1.423亿美元)，持续13个季度盈利。截至2018年3月31日，陌陌月活用户达到1.033亿，创下了历史新高。