放宽外国人开户限制希望引入投资者而不是短线炒客

朱邦凌

7月8日，证监会官网发布消息披露，近期，证监会会同有关部门上报的《关于进一步放开外国人A股证券账户开立政策的请示》，已获国务院原则同意。

与此同时，证监会就《证券登记结算管理办法》、《上市公司股权激励管理办法》等相关规定的修改草案向社会公开征求意见。上述措施标志着更多外国人也可以炒A股了。那么这项政策的推出对A股市场有哪些影响呢？

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首先，放宽外国人A股开户限制可以为境内市场吸引更多资金。

允许外国人开立A股证券账户，是吸引外资、支持我国实体经济发展的重要渠道。此次主要是放开以下两类人员在境内开立A股证券账户：一是在境内工作的外国人；二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。

实际上，之前已经有部分外国人按照相关法律规定的例外条款在A股开户了。也就是说，今后取得我国永久居留身份证的外国人、外国人在境内依法设立外商投资股份有限公司并在A股上市的、在境内工作的外国人、A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工，都可以参与A股投资。

需要说明的是，本次开放的外国自然人投资者，其本国证券监管机构必须已与中国证监会建立监管合作机制。截至目前，全球共有62个国家和地区和中国证监会签署了68份双边合作协议。符合上述规定的外国人约有几十万，但最终有多少人成为A股投资者还有待时间检验。

从A股市值和A股数量来看，近几年确实在不断走高，今年A股上市公司数量已经达到3500多家。然而在A股公司数量增多的背景下，沪深两市成交金额近期一直持续下行，难现改观，显示A股交投低迷已是不争的事实。允许外国人开立A股证券账户，在初始阶段带来的资金可能并不是太多，但随着这项规定的实行，相信会有更多的资金进入A股市场，也有助于改善A股市场交投低迷的现状。

其次，这项政策并不单纯是为了引进外资，也是为了吸引优秀人才。

政策放宽后，增加对外籍员工的股权激励，可以借此吸引更多优秀人才。正像证监会表示的，在资本市场领域，证券期货经营机构的发展已经进入新的历史阶段，“走出去”和“引进来”的步调加快，发展跨境业务的需求进一步提高，允许对外籍人才实施股权激励、允许其参与我国证券市场交易，是吸引境外优秀金融人才的重要方式，对引进境外市场先进经验，加快我国证券期货行业与国际接轨，打造世界一流的证券期货经营机构有积极意义。

第三，更多外国人投资A股标志着外资资产配置流入增加有望成为一个常态。

近年来，境外资金投资A股的渠道正在增多，包括沪股通、深股通、QFII、MSCI等。6月1日，A股200余只股票被正式纳入MSCI指数，投资者期待的A股入摩终于成行。对于资本市场开放来说，这是一个具有里程碑意义的节点。A股入摩初期大约能够带来500亿元的增量资金。以后，股票市场将迎来最强有力和最持续的国际机构投资者的参与。

实际上，虽然近期A股经历了一段调整，但北上资金6月份继续加速流入。数据显示，截至今年6月15日，沪股通和深股通北上资金累计净流入1642亿元，而去年同期为843亿元，今年同比增加95%，境外资金加速流入特征明显。5月份北上资金当月净流入达到509亿元，是2014年11月互联互通开通以来单月净流入的最高值。

早在2017年10月，外资投资A股规模就突破了万亿元。外资机构投资境内证券二级市场，主要通过QFII、RQFII、深港通和沪港通的渠道和方式。截至去年9月末，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产达1.021万亿元，首次超过1万亿元大关。相较同期沪深两市逾56万亿元的A股总市值、逾44万亿元的A股流通市值而言，外资持股占比约为1.7%、2.3%。

第四，更多外国人投资A股有助于改善A股市场生态，树立价值投资理念。

在A股，投资者习惯将股票投资称为“炒股”。这次放开更多外国人开户限制，我们也习惯性地称为“外国人可以炒A股了”。作为一种习惯，“炒股”背后代表的投机炒作根深蒂固。从这个意义上讲，我们还是期待着更多外国人投资A股，而不是来“炒股”的。

在6月A股入摩之际，MSCI公司董事局主席兼CEO亨利·费尔南德兹表示，会特别关注并将全面衡量国际投资者在这一阶段的投资体验。体验包括两方面：一是投资者是否能够顺利地买入和卖出A股股票，这是对投资信心产生最大影响的因素，也是非常基础的因素；第二点是投资者是否能够良好地适应A股市场的特殊性，包括日交易有限额，通过沪港通或深港通投资的标的不能覆盖全市场、投资者不能参与IPO等。

同A股入摩一样，让外国人投资A股也需要对市场进行严格监管，治理市场乱象，抑制过度投机，进一步加强上市公司治理。上市公司乱停牌、高比例股权质押、不当关联交易、欺诈上市、财务造假、伪市值管理等，都是A股多年的沉疴痼疾，也是各类风险的源头。为此不能让投资者包括国际投资者天天为“踩雷”而担惊受怕，如果国际投资者在A股频频“踩雷”，当然用不了多久就会被吓跑了。（作者为财经专栏作家）