集群效应显现 物流龙头估值待提升

受益新电商、新零售模式带来的增量，2018年快递行业业务量增速维持30%左右，依然是交运行业中的成长性板块。与此同时，近期阿里巴巴、菜鸟网络、中通快递、圆通速递、申通快递等国内物流业“大佬”动作频频，展开新一轮产业升级布局，在A股市场掀起涟漪。昨日，交通运输板块以1.27%涨幅领跑全部行业，物流相关股票逆市纷纷交出亮眼答卷，韵达快递、东方嘉盛等联袂涨停。

                                                     图片来源：视觉中国

行业加速整合

近年来，国内流程成本持续降低，但距发达国家仍存差距，如何推动行业升级，如何加快市场向数字物流转变、实现行业降本增效，这成为摆在行业面前的一道重要考题。近期，包括中通、圆通、申通等在内的行业领军企业纷纷展开探索。

5月29日，根据圆通速递公告，我国主要加盟制快递企业圆通（及其实际控制人）、中通、韵达、申通、百世云锋麒泰拟共同向菜鸟全资子公司浙江驿栈增资合计31.67亿元。而浙江驿栈主要负责菜鸟驿站的投资运营，是面向社区、校园的第三方末端物流服务平台，可为消费者提供包裹代收、代寄等服务，提升快递企业末端运作效率。

在业内人看来，此次投资可谓是加盟制快递企业破冰末端协同的破冰之举，是一次重要尝试，若能实现则将有效降低末端成本。并且，广泛的全国网络布局可有效支撑快递企业末端100米收派件的需求，且可实现线下零售与线上打通，服务新零售战略。

与此同时，近日阿里巴巴、菜鸟网络和中通快递宣布达成战略投资协议，阿里巴巴、菜鸟等向中通快递投资13.8亿美元，持股约10%。对此中信证券表示，阿里入股中通将显著增强中通的资本实力，因仅占中通10%，中通的独立性仍较大程度保持，因为中短期中通获得了更大的发展动力，在其他通达系的竞争中资本明显占优，而且可能会加快行业整合的步伐。

新时代证券也表示，而单一的物流企业很难推动行业升级，只有协同创新，才能降本增效。阿里入资中通后，双方将共同探索新物流机遇，推动行业数字化升级，实现集群化效应。

估值拓展仍有空间

过去15年中国物流业发生翻天覆地变化，不仅业务总量迅猛攀升，而且随着快递业龙头企业纷纷上市，规模效应益发明显，行业集中度持续走高。目前中国快递业务量已占到全球40%，每天1.3亿个包裹，处于全球第一。

相关数据显示，2018年1-4月，快递服务品牌集中度指数CR8为81.1，较2月提升0.4，同比大幅提升3.7，且已经连续2个月集中度环比提升。根据中信证券测算，剔除1-4月数据，今年4月快递CR8为82.2，环比增长0.1,同比增长3.7，显示快递行业集中度仍在持续加速提升。

因此，中信证券认为，长期看仍然要关注顺丰、德邦、中通、韵达等优质标的。经营趋势良好、网络质量较高的独立性公司理应获得估值提升。

兴业证券表示，2018年快递行业增速仍有望超过30%。随着集中度的提升，行业洗牌加速，龙头快递企业的竞争力有望出现自我强化，快递行业企业具有需求稳定增长、现金流优势明显的消费品行业属性，对比成熟消费品的成长与股价发展历程，当前龙头企业估值仍有提升空间。

（来源：中国证券报 记者 叶涛）