债市刚回暖，基金经理却喊出：今年债牛可能已经结束

今年以来债券收益率震荡下行，债市回暖超预期。近期，在中美贸易摩擦等避险情绪的刺激下，债市做多力量纷纷集结，债券基金陆续有大量资金涌入。 未来债券市场会怎么走？华尔街见闻了解到，目前公募基金对债券后市的预判开始出现分歧，在众多公募仍旧看好债券未来走势的背景下，个别债基的基金经理认为近期债市对降准利好存在过度反应的情况，后续债市可能以大波动震荡为主。 基金公司积极布局债基 今年以来，债市回暖超预期，打破了2016年年底以来的持续悲观局面。国开10年从2018年1月初的4.87%上行至1月中旬的5.12%，然后逐步下行，至3月末收益率为4.65%，自高点起下行近50bp。 债市回暖直接提升了债券基金的业绩表现。同花顺iFind数据统计显示，目前市场上，2018年以前成立的1854只开放式债券基金中（各份额分开计算），1644只今年以来取得正收益，占比达到88.67%。开放式债基今年以来的平均收益率为1.73%。 债暖行情也为新发债基提供了绝佳的市场环境。2018年以来，123只开放式债券基金（各份额分开计算）成立，其中4月份以来就成立了17只。近期，华夏、平安大华、汇添富、广发、华富等基金公司均在发行相关债基，产品涵盖纯债、二级债、可转债等多种类型。 创金合信尊丰纯债的基金经理郑挣源在2018年一季报中表示，一季度债市上涨主要有三点原因：第一，经过去年的整治过程，银行体系资产负债表扩张速度已经明显放缓，金融去杠杆阶段性见效，金融市场对监管的预期转为缓和；第二，在融资约束下，过往经济增长的双支柱，房地产投资和基建投资的增速均有所下行，带动经济整体平稳有所走弱，通胀维持低位，基本面对债券市场相对有利；第三，结合经济通胀稳定和监管初见成效，央行货币政策维持中性基调，流动性持续稳定，未出现类似去年的资金高度紧张局面。 近期，在债市转暖的行情下，北京某债券基金经理也明确表示，现在申购债基的资金明显比之前多了。 深圳某公募人士向华尔街见闻表示：“昨天公司旗下的一只债基就出现大额申购现象，净申购额达到6000万元，且多为散户资金。” 公募预判债券后市出现分歧 即便一季度以来，债市在逐渐回暖，但这场回暖行情却是多数专业机构始料未及的。 今年一月份，包括公募在内的机构观点，多是看多股票，而看空债券。某公募基金经理向华尔街见闻表示，在当时的预判环境的影响下，今年一季度，银行委外方也纷纷赎回纯债基金，转而配置含股多策略基金。 不得不提的是，从一季度的市场表现来看，现实正好颠倒。总体上，今年一季度的债券市场表现是好于股票市场表现的。“市场永远是这样，市场的一致观点只是市场价格的滞后指标。”上述基金经理也不由地感慨道。 虽然预判总在不断被市场证实或证伪，但面对未知、瞬息万变的市场，专业机构仍在尝试做出一些预判以指导当下的行为。 对于未来的债券市场，招商产业债券基金经理马龙向华尔街见闻表示：“现在降准的政策出来之后，判断利率中枢可能会继续往下走，对整个市场是有利的。沿着流动性趋松的逻辑推导的话，降准政策的加入意味着短端利率还会继续下行，行情还有一定的空间。” 富国基金则向华尔街见闻表示，“虽然近期债券市场上涨幅度较大，但仍处于相对较低水平。中美贸易摩擦尚未尘埃落定，叙利亚局势又烽烟再起，地缘政治引发避险情绪。整体来看，当前债券市场仍旧处于相对有利的环境，不妨给债券多一点关注。“ 然而，伴随着债券市场对于降准利好的过度反应，一些基金经理对债券市场的态度开始出现了微妙的变化。“近期市场对降准过激反应，债券市场价格大幅上涨。加之股票市场的回调，股债之间的相对价值关系慢慢得以修复。因此我们从一季度的多债空股的观点，逐渐转向股债均衡的观点。”鹏扬基金固收总监王华向华尔街见闻表示。 对于债券的看法，王华目前已经从乐观转为中性。“今年债券赚钱的黄金时间很可能已经过去，下面可能是大波动震荡，再想通过久期策略赚钱很难。不再看好长端利率债，短端也是以持有吃票息的思路操作。” 来源：华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）记者：苏宏波