赴美上市中概接连破发，少了天时地利？亏损企业在美国也不受待见

图片来源：视觉中国 自今年以来，赴美上市的9家中概股中，有六家上市当天就纷纷破发，其中，跌的最多的是尚德机构27.83%，其次是爱奇艺，跌13.61%。 为何近期中概股都遭遇相同的命运？有业内人士分析，公司上市是否破发，最主要由两方面因素构成：市场环境和企业自身原因（比如估值，商业模式认可度）。此外，近期正处于中美贸易战时期，科技股股价受市场信心不足的影响也有可能导致股价破发。 而谈到为什么没有选择在国内上市，B站董事长陈睿表示，如果国内制度许可，所有互联公司都很乐意回到A股。” 恰逢美股大调整 近日，年轻人钟爱的视频网站B站以开盘价报9.8美元赴美上市，较发行价11.50美元跌约14.8%。截至收盘，B站收报11.24美元，较发行价下跌2.26%。同样在纳斯达克敲钟的爱奇艺上市首日也迅速破发——以18.2美元开盘，盘中不断震荡下跌，最终跌幅13.61%。 事实上，说到破发，今年9家公司中的6家上市当天就破发了，包括爱奇艺、哔哩哔哩、精锐教育、格林豪泰、商德机构以及盛世乐居，并且到最新交易日（2018年3月29日），有7家股价仍然下跌，其中，跌的最多的是尚德机构27.83%，其次是爱奇艺，跌13.61%。 华盛资本证券高级内容运营经理李广宇向券商中国记者表示，造成中概股破发的原因主要是受到市场环境与企业自身原因的影响。从市场大环境来看，2017年全球市场暴涨，纳斯达克2017年涨27.7%，标普指数19.82%，香港恒指更甚，一年涨幅达36%。2017年涨幅过大，直接影响到市场对2018年的预期。不难发现，2018年年初仍牛气冲天，标普的市盈率一度增至近20倍历史高位，而代表新经济的纳斯达克更创出2000年互联网泡沫以来新高（25倍市盈率）。但随着近期市场下跌、公司财报披露，导致估值大幅回落。 值得注意的是，美国五大科技股，俗称FAANG像“有组织、有纪律”的跳水。单是3月28日一天，英伟达自动驾驶停测跌8%、特斯拉给穆迪降级跌8%、推特被做空机构香橼做空、谷歌给甲骨文掏出8年前的java版权纠纷旧账打了个小翻盘，也遭暴跌，在上面这些事情发生的24小时内，特朗普对如今的全球第二大市值公司亚马逊发难，“很难说一切均是巧合。”李广宇表示。 此外，从9家中概股上市的时间来看，第一家盛世乐居上市时间刚好卡在2月美股开启波动的枪口上。 业绩亏损，在美国也不受待见 除了受到市场因素的影响，企业自身原因也是原因之一。以B站和爱奇艺为例，两家视频网站的财务业绩一直处于亏损状态，因此投资人并不愿意选择投资。。 据B站招股书显示，其2017年总收入为24.68亿元人民币，同比2016年的5.23亿元增长372%。但公司发展至今都未能实现盈利，对比2015年、2016年、2017年净亏分别为5.69亿元、11.85亿元和5.71亿元。据悉，2016年亏损较大的原因是因为B站进行了大量的版权采购及对外投资。 而爱奇艺亏损更甚，因为其不断加大内容制作推出一系列网剧与综艺，从2015年至2017年期间，其净亏损逐年递增，分别为25.75亿元，30.74亿元和37.36亿元。 面对财务亏损问题，爱奇艺创始人、CEO龚宇也表示，在视频行业均在亏损且砸钱大力投入内容的情况下，为了保持在内容方面的领先，爱奇艺的亏损还会持续，但对爱奇艺来说其视频获得质量和声量是首位的，不会注重短期回报。此外，他表示，广告业务为爱奇艺第一大营收来源，未来仍然有很大的增长空间。未来五年，会员业务平均年增长率将超35%。 商业模式不熟悉 与此同时，中概股破发的原因除了财务业绩不漂亮以外，也有可能是受到中美贸易战的影响。 虽有业内人士表示，贸易战应该对中概股影响不大，因为按照目前形式就是“高高举起，轻轻落下”，通过中美互相谈判协商就可解决。但B站与爱奇艺选择的上市时间恰逢中美贸易战打响，已对投资者的心理造成压力，因此直接选择做空。 值得一提的是，国外投资者非常理智，喜欢投资较为熟悉的商业模式，尤其是在本国有对标的公司，例如亚马逊和阿里巴巴。但他们对爱奇艺、B站、盛世乐居等新上市的企业的商业模式并不了解，一般估值较低，不会跟风买入，从而造成股价下跌。 因此总的来说，以上因素都很大程度影响到资本市场对新股的态度：对估值没有明显优势、业绩不佳、竞争壁垒弱、商业模式有待验证的公司，破发的概率必然大幅增加。 而谈到为何不在国内上市的时，B站董事长陈睿表示，所有的互联网公司首选都应选在国内上市，因国内大多数的互联网公司（业务）都在国内，但因B站的亏损情况，确实短期内无法登陆A股，海外上市是退而求其次的选择。“如果国内制度许可，我相信所有互联公司都很乐意回到A股。”陈睿说。 来源：券商中国（ID：quanshangcn）记者：张雪囡 以上内容为每经App出于传递信息的目的进行转载，不构成投资建议。据此入市，风险自担。投资有风险，入市需谨慎。