股市大跌之后 我们需要看到更加积极的一面——道达对话牛博士

每经编辑 何建川

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来源：道达号（微信号：daoda1997）

周五，一场贸易争端，引发全球股市巨震。A股市场自然难以避免，沪指大跌110.72点，以3152.76点报收，跌幅达3.39%；创业板指数大跌91.21点，以1726.02点报收，跌幅高达5.02%。

三月行情，大盘持续围绕年线窄幅震荡，然而就在即将到月底的时候，大盘却出现如此变故，很多人都感到备受打击。然而，就在这种关键时刻，达哥却有截然不同的观点。

牛博士：达哥，你好。之前你对市场是比较乐观的，认为大盘有可能选择向上突破。结果，本周却出现大跌，对于行情你怎么看？

道达：确实，此前我的态度比较乐观，认为大盘围绕年线争夺多时之后，具备向上走的可能，尤其是创业板的表现也很强。而美联储的加息，市场的反应也是比较温和的。原本我对市场是比较看好的，但是贸易争端使得美股大跌，进而对A股市场产生了明显的冲击。周五，大盘的直接跳空低开，相信也不会超出大家的预期。实际上，在周五上午，两市跌停的个股数量还不算太多。但由于悲观情绪急剧蔓延，导致下午越来越多的个股跌停。

现在，周五沪指最低跌到了3110点，进一步逼近了2月9日的低点3062点。这种时候，很多人容易对市场感到悲观，对后市的预期也会变得越来越差。面对变故，投资者有悲观情绪是很正常的，也是大多数人最容易出现的。但是，我倒觉得，越是在这种不利的情况下，我们越应该看到这个市场中积极的一面，大跌已经是过去式，只有看到积极的一面，才能更好的面对未来。

牛博士：那么，你所看到的积极的一面是什么？

道达：周五发生的大跌，不仅仅是A股，还有华尔街，还有H股。这里，我想说的是腾讯。大家都知道，腾讯这周遭遇的利空，比A股更多。腾讯公布2017年业绩之后，公司大股东Naspers宣布，计划减持其所持腾讯1.9亿股股份，占已发行总股本约2%。这也是Naspers投资腾讯17年以来的第一次减持，拟套现市值高达769.4亿港元（约合673亿元人民币）。这是一个非常恐怖的“天文数字”，不论放在哪家公司身上，都是巨大的利空。所以，周五的市场，对于腾讯而言，遭遇了贸易争端和大股东拟减持的两大利空。

然而，也就是在周五开盘之后，腾讯上演了一场“史诗级”的战役。腾讯股价在大幅低开7.83%之后，成交量急剧放大，到下午收盘时仅仅下跌4.42%。虽然没有收复跳空缺口，但值得注意的是，开盘后仅仅10多分钟，腾讯的成交金额就已经超过800亿港元，全天成交1261.38亿港元，创下了历史上最大的成交额。周五的行情，对于腾讯而言，可谓是一场“充盈着流动性的坚持之战”。

虽然周五的巨额成交，并不是说买入者已经完全接走了Naspers卖出来的筹码，但是10多分钟就能成交800亿港元，全天成交上千亿，如此充沛的流动性，也只有腾讯这样的好公司才会拥有。腾讯周五的表现告诉我们，不管你有多少筹码要套现，都是有足够资金来承接的。

去年以来，我就曾经在道达号（微信号：daoda1997）文章中，跟大家强调过流动性的重要性，只要拥有流动性，就应该享有溢价。这样的事情，如果放在缺乏流动性的个股身上，怎么可能承受得住大股东如此巨量的套现？

牛博士：确实，不管腾讯接下来股价会怎么走，周五该股的表现还是让人感到振奋。很多人只看到了腾讯一天市值损失了1000多亿，但我们更应该看到的是充裕流动性的强大力量。那么，你认为这对A股市场有什么启示？

道达：股票市场，大股东的套现无处不在，风险也无处不在。所以，每当有这种消息出现的时候，大家都会诚惶诚恐。如果同样的事情放到A股市场上，那就更是如此，大家不仅仅害怕大股东套现，更怕机构在高位出货。但是，如果是好公司，这真的有那么可怕吗？

延伸到我们身边的A股市场上，其实有不少和腾讯类似的公司，多年来累计了巨大的涨幅，比如某些白酒公司、医药公司等。多年来，这些公司其实都是机构把持着筹码，获利丰厚，而普通人畏惧的是这些公司此前累计的涨幅，害怕的是万一这些机构要出货，大家都不愿意去当所谓的“接盘侠”。

但我们还是拿腾讯说事，腾讯过去十多年累计的涨幅不亚于我们的白酒股。而Naspers作为大股东，他们的获利幅度更是超级巨大，而且此次准备套现的金额，更是空前的。但是，明知道会有巨量的抛盘出现，为什么周五会有如此多的资金去疯抢腾讯？

我相信，周五这1000多亿港元买入腾讯的资金，散户还是占少数，更多的依然是机构。此时，为什么机构还愿意买腾讯？难道他们是傻的吗？难道他们不怕大股东砸盘吗？Naspers随便卖一个百分点的股票，那都是几百亿啊。

但真相是，从长期投资的角度看，机构投资者、大股东进进出出是很正常的事情，一年250个左右的交易日，随时都有人会撤退，但同样随时也有机构愿意进入。腾讯的“世纪之战”告诉我们，只要是好公司，真正的优质公司，那就不怕大股东套现。

同样的道理，放在A股市场是一样的。所以，你看周五的行情，不少好公司虽然也在跌，但我相信，好公司一定是更早止跌的，一定是更早从“坑”中爬出来的。

牛博士：非常感谢达哥分享的精彩点评，我觉得在这种时候，看到达哥的观点，比看其他任何分析师的股评都管用。那么，你对下周的行情怎么看？

道达：上面的观点，其实也只是个人体会和感受而已，只有经历了市场出现的这些震荡，很自然就会有这方面的想法。当然，观点也不一定就正确，每个人肯定都有自己对市场的理解。

对于后市，其实不管你是继续悲观还是保持乐观，行情走出来的任何结果我都必须接受。只有接受了不同的结果，也才能不断修正自己的判断，从而在股市中能够生存得更久。

沪深300指数仓位参考

日期：2018年3月25日

今日仓位：六成

明日仓位计划：六成

一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。