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18个交易日下跌32%:两公募旗下债基陷入风险事件

每日经济新闻 2018-03-06 18:51:00

作为固收类产品的代表,债券基金一向以中低风险、稳健回报为标签;不过近日个别债券基金却开启了下跌模式,其波动完全不输股票型基金。

那么基金公司会如何应对?持仓的普通投资者又应怎样处理?《每日经济新闻》记者展开了调查。

每经编辑 每经记者李蕾 实习记者 聂虹    

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每经记者李蕾 实习记者 聂虹  每经编辑 肖鴻月

近日,有两只基金的表现让市场大跌了眼镜——截至3月5日最新净值,中融融丰纯债和华商稳固添利在短短18个交易日内,跌幅已经超过32%和16%,堪称前所未见;与此同时,华商系的一系列债券基金也不约而同地在3月5日纷纷大跌。

作为固收类产品的代表,债券基金一向以中低风险、稳健回报为标签,被不少投资者作为基础资产纳入配置组合。但上述个别债券基金却显示,一旦开启下跌模式,其波动完全不输股票型基金。那么基金公司会如何应对?持仓的普通投资者又应怎样处理?《每日经济新闻》记者展开了调查。

个案一:中融融丰今年来已大跌三次

《每日经济新闻》前两日报道的《债基踩雷风险远超股基?中融融丰重仓债券复牌暴跌83.14%》《风险堪比分级B?这只纯债基金今年以来大跌15.47%》,关注了其在2月13日和3月2日的两次大跌,也向投资者揭示了这只基金大跌的原因:中融融丰纯债持有高达47.2%的债券“14富贵鸟”,该债券在2016年9月开始停牌,今年2月13日和3月2日,中证指数有限公司对其估值进行连续大幅下调。

数据来源:Wind

昨天,中融融丰纯债出现的18.67%的第三次大幅下跌,依然是因为该只债券的中证估值下调——3月5日,“14富贵鸟”的估值被再次下调,股价全价由前一交易日的65.31调整为34.45,下跌了47.25%。这也就直接导致中融融丰纯债净价大跌。

整体来看,中融融丰纯债今年以来的回报率为-31%,在所有(非分级)基金中排名垫底。

个案二:华商系4只债基昨日齐跌

《每日经济新闻》记者在华商基金官网发现,其17只债券型基金昨日净值收益全线飘绿。此前我们曾分享过《破案:又现2只债基“踩雷”公司债净值大跌》,报道了华商双债丰利和华商保本1号,因为分别重仓“15华信债”和“16申信01”,在3月2日净值大跌。

原因也与中融融丰纯债相似:3月2日当天,“15华信债”的中证估值为84.3192,分别比2月28日、3月1日下跌了10.2%和6.86%;而“16申信01”3月2日当天的中证估值为80.9155,也分别比2月28日和3月1日这两天下跌了14.48%、8.52%。相关评级机构也在3月2日下调了两只债券的主体和债券评级。

如果说重仓债券中债估值和中证估值的下调,直接影响了基金的净值,华商双债丰利和华商保本1号的下跌尚在情理之中;那么,华商旗下其他几只债基的净值下挫,就让人有些摸不着头脑了。

截至3月5日,华商旗下的8只债券基金净值全线下挫。其中华商稳固添利A/C单月跌幅超过16.2%、华商信用增强A/C跌幅逼近13%、华商可转债A/C跌幅逼近10%、华商收益增强A/C跌幅超过6.5%。

从持仓看,截至2017年12月31日的最新报表,华商基金旗下另外几只债券基金的重仓情况如下:

以华商稳固添利为例,作为一只纯债基金,其重仓的都是农发债、国开债和国债这类债券,风险小、流动性强,并且表现稳定。那缘何基金偏偏单日跌幅可以超过8%?

一位沪上公募投研人士在接受记者采访时连称“不可思议”,并提及“或许今年一季度调了仓,不然实在说不过去”。

记者就此询问了华商基金,截至发稿,对方尚未给我们回复。

如何应对:谁来“硬扛”?

旗下债券基金踩了雷,公募将会怎样应对?

中融基金在回复中表示,“按照2016年5月23日东方金诚国际信用评估有限公司评级,发行人的主体信用级别、债券信用级别均为AA级。在买入‘14富贵鸟’后,进入长达近18个月的停牌期,至2017年11月,评级才出现首次下调。超长的停牌时间叠加期间的债券市场表现,使本基金陷入极为被动局面,基本难以通过组合管理逐步化解相关风险。产品后续进展我们会与基金经理确认,并与投资人积极沟通,如果出现其他法定需披露的信息,公司将按规定第一时间公告。”

另一位大型公募人士告诉《每日经济新闻》记者,基本行业里,大部分基金公司遇到类似情况都会这样做。

“一般遇到类似问题就是两种处理方式:如果票(即债券)的总量不是很大,可能公司自己会拿钱填掉,这样就不会反映在净值里;当然,具体情况具体分析,也有可能选择让客户自己承受损失。”

2016年的东北特钢债券违约,就对多只持债基金造成了冲击,最终使得多家公募不得不自掏腰包“兜底”;2017年初,某公募旗下的一只专户产品在2016年末至2017年初的债市波动中,多次在债券质押式逆回购中违约,最后导致对手基金自己掏钱垫付了空缺的款项。

该人士透露,“现在看来,已经是反映在基金净值里面了。说明公司就是让客户自己承担了损失,想提前自己填的话,不会等到今天。如果客户是机构投资者,基金公司可能会通过别的方式做补偿,比如给一笔顾问费、让对方走个通道之类的;如果是散户,也不会赔钱,可能用其他方式来弥补,总而言之不得罪客户。”

而从中融基金和华商基金几只“踩雷”债基的情况来看,基金公司可能已经选择了“硬扛”、让投资者承担损失。普通投资者除了接受这个结果,似乎也别无他法。

有证券分析师表示,债券基金的核心是所投资债券是否有真实的违约,而违约的事情是由基金公司的风控和信用风险管理来把控的。因此,投资者在选择债基的时候,应重点关注基金公司对于信评和对信用风险的把控和管理能力。而对于现在持有该基金的普通投资者而言,“该债基的净值已经跌下来了,就和买股票一样没有办法挽回,投资者希望止损的话只能选择赎回的方式”。

戊戌狗年刚来,市场就给大家上了一堂如此生动的风险教育课:看似中低风险的债券基金其实风险并不低,正如资深基金评价人士王群航所说,债的风险其实大于股票,“因为有可能损失本金”。多位接受采访的固收投研人士也坦诚地告诉记者,投资本身就有风险,遇到上述极端情况的时候基金公司几乎别无选择,因此投资者一定要树立“买者自负”的意识,在购买基金的时候就要擦亮眼睛、选择符合自己风险偏好的产品。

那么投资者在挑选债券基金的时候应该着重看哪些要素?债券基金的净值计算方法和其他类型的基金有何不同?债基是如何做风险控制的?我们将在下一篇文章中为大家揭示答案。

责编 每经记者李蕾 实习记者 聂虹

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