逃顶5178点，却栽倒在3400点！传奇私募旗下产品宣布清盘

每经编辑 杨建    

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能够生存下来的物种，并不是那些最强壮的，也不是那些最聪明的，而是那些对变化作出快速反应的。——达尔文

这两天，私募圈发生了一件不同寻常的事！一则辛宇旗下产品将清盘的消息在私募圈悄然流传。

遥想当年，辛宇凭借着2015年5000点的成功逃顶，并且避过随后的三次大跌，在2016年3000点下方满仓抄底“壳股”，在业内享有“壳王”的称号。

辛宇曾表示，“壳资源”的核心价值在于重组预期，核心要素就看政策，如果整个IPO堰塞湖不能有效解决，“壳资源”只会越来越稀缺，因为借掉一个少一个。

曾经“逃顶”大牛市的高手，辛宇因何会陷入2016年以来“小牛市”的困境？

神州牧辛宇旗下产品清盘

本周以来，投资者满屏看到最多的字眼就只有三个：跳水、闪崩、跌停。随着近期市场的不断下跌，神州牧的辛宇似乎在这波下跌中遇到麻烦，尤其是近两天的快速下跌，对于部分投资人士来说，可能是压垮骆驼的最后一根稻草。

周二晚间，一则神州牧辛宇旗下的鸿运神州牧11号产品清盘的消息在私募圈悄然流传。据公司的致歉信显示，“旗下鸿运神州牧11号产品扛住了2017年的几次暴跌，但却没扛过上周和近两天市场的集中下挫，虽然极力挽救产品，但在今天预估净值数据出来之后再也无力挽回，产品预估净值为0.6879元，低于止损线0.7元，根据合同条款约定，产品自低于或等于止损线后T+2个交易日内，管理人需要完成变现后进入清算流程。”

对于坊间流传的此消息，神州牧基金在接受火山君（微信号：huoshan5188）采访时也给予明确答复，公司旗下有产品确实清盘了。

据私募排排网数据显示，此次清盘的私募产品鸿运神州牧11号证券投资私募基金成立于2016年11月29日，采用的多头股票策略。该基金自成立之后前期出现了小幅盈利，此后该产品便一直在成本线以下，期间发生了两次重大净值回撤，其中第一次是从2017年4月12日开始，产品净值从0.9813元下跌到2017年7月18日的0.7841元。第二波净值大回撤是从2017年10月24日的0.8376元下跌到2018年2月2日的0.7002元。

至于清盘的原因，神州牧相关工作人员也坦言：“公司管理的产品于2017年所持股票风格与市场风格出现偏差，并在市场几次大跌中产品净值出现较大回撤，尤其是进入2018年1月下旬至2月初，几次集中式下跌给产品带来了重创，产品净值一再降低，虽多次挽救，却仍改变不了止损的结局。虽有遗憾，但的确已尽全力。接下来我们将严格按照合同约定进行相关变现及清算”。

众所周知，辛宇过往在牛市中屡屡斩获不俗业绩、在熊市也数次回避暴跌，尤其2015年6月公司在大盘5000点全身而退，而后坚持空仓9个月成功回避了三轮股市暴跌，此期间旗下产品无一亏损。此后又出人意料地在3000点下方重仓入市至今。2015年，神州牧旗下产品的平均收益率超过97%；2016年，在市场各大指数下跌的背景下，实现了产品平均收益率6.9%的正收益。

旗下多只产品净值7毛附近徘徊

值得注意的是，2017年的A股是风云突变，尤其是随着“漂亮50”的横空出世，IPO发行步入常态化，“壳资源”的稀缺性受到极大挑战，随之而来的是“壳股”一路下跌，无人问津。正如公司在致歉书中表示一样，虽有遗憾，但的确已尽全力，尤其是2018年的几次集中式下跌给产品带来了重创，产品净值一再降低，虽多次挽救，却仍改变不了止损的结局。

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据不完全统计，辛宇旗下的泽泉投资旗下的产品去年以来表现不尽如人意，其中2015年私募股票策略排名第五的“泽泉景渤财富”也未能幸免，从去年9月15日的3.91元回撤到去年12月29日的3.039元。而该产品作为辛宇较早成立的一款产品，凭借2015年6月大跌前的成功逃顶，在当年私募股票策略中排名前列，并在2016年的11月25日，产品净值创了历史新高。此外辛宇旗下的神州牧基金旗下的产品也遭遇了同样的尴尬，此次清盘的产品就是其中之一。

据私募排排网数据显示，实际上神州牧旗下多只产品濒临清盘线，其中天路一号二期截止2018年1月26日的最新净值为0.6234元，已经跌破了清盘线。此外神州牧财富管家3号基金最新净值为0.7002元；此外辛宇旗下还有神州牧10号基金1月26日的最新净值为0.7170元；此外旭升1号基金截止1月26日的最新净值为0.717元；华安-神州牧2号基金截止2月2日的最新净值为0.724元；红炎神州牧基金截止1月26日的最新净值为0.7360元。

对此私募排排网研究中心研究员告诉火山君，私募人士的风格是多样化的，每种策略都对应有自己的容量。对于短期之内规模急剧扩张的私募基金公司，其投研能力以及产品管理跟不上，就会出现净值表现不佳甚至出现大幅回撤。最近的股市行情变化太快，就是上证50也出现板块轮动，银行和非银金融好于其他蓝筹，而近期的大跌对于踩错节奏的私募来说就是净值下跌，出现清盘也不难理解。

一位不愿具名的私募人士告诉火山君，对于私募基金的清盘，有多方面的因素，比如市场、投研、风控、管理等等，这个要辩证来看，不能一概而论。对于私募基金运作来说，每家私募基金公司的投研实力、风控流程都具有差异性，做法也会有所不同。对于任何一家私募基金公司，不论是稳步发展，还是快速发展，其在追求绝对化收益的过程中，私募基金公司应恪守风控是第一生命线这一原则，才会迎来更持久的发展。

而于此同时，火山君（微信号：huoshan5188）也了解到，规模急剧扩大的同时，也引起了不少私募基金人士的担忧。他们纷纷采取不同的手段来控制管理规模，有的选择提高私募产品购买时的最低门槛，有的则是挑选代销渠道，甚至有的则是主动调节产品发行节奏。

A股市场向来都是牛短熊长，无论是公募还是私募都很难做到常胜将军，今年的冠军往往于次年都位居末尾。能够长久的生存下去，仍旧是那条不变的法则：物竞天择，适者生存。

每经记者 杨建 每经编辑 吴永久

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