市场风格再次转变 但真相并不是你想的那样——道达对话牛博士

每经编辑 何建川

（图片来源：摄图网）

来源：道达号（微信号：daoda1997）

新年第三周，全球股市继续上扬，A股市场自然也是强劲上行。本周，沪指虽然于周一震荡调整，但接下来四个交易日，指数连创新高。周五，沪指一度逼近3500点整数关，最终上涨13.11点，以3487.86点报收。

沪指新高不断，成交量持续放大，权重股强势走高，A股牛市的步伐越来越坚定。在本周，市场风格明显又一次发生了转变。而此次市场风格转变的真相究竟是什么？今天，达哥与牛博士就此展开讨论。

牛博士：达哥，你好！上周的对话中，我们在讨论大牛市是否来到的话题。而本周，沪指新高不断，是否进一步印证了牛市已到的判断？

道达：实际上，去年开始，我们已经逐渐感受到了牛市的气息。只不过，当时的牛股，主要集中在少数消费类白马股之中，同时，整个大盘指数的表现其实也很温和，所以去年仅仅是白马股的牛市已经来到。而今年初以来，行情明显变得比去年更加强劲，指数在一波11连阳的攻势之后，不但没有调整，反而更加强势。本周，大盘仅仅在周一出现调整，而接下来一天，沪指迅速阳包阴，然后很快突破了去年3450点的高点。这样的走势，让我们想到了一个词“逼空”。正是这种逼空味道的上涨，也让牛市的味道更加浓郁。

同时，牛市不仅仅出现在A股市场，港股市场体现得更加淋漓尽致，恒指在本周突破2007年高点，创下了历史新高，宣告港股又一个“大时代”的开启。同时，道琼斯指数、纳斯达克指数、标普指数、日经225指数等全球主要指数，也都是牛气冲天。正是这种全球股市走牛的大场面，也在不断巩固我们对A股牛市的看法。当然，还是那句话，现阶段的A股牛市，依然是大盘蓝筹的牛市，而中小创似乎还在弱势中挣扎。

牛博士：这两天，有一句话很有意思，说当前A股只有两种股票，一种股票叫“金融股”，一种股票叫做“其他股票”。你对此怎么看？

道达：这句话，其实也是我近期对市场的一点体会。大家都知道，过去较长一段时间，市场风格是白马股一骑绝尘，独领风骚，其他绝大部分个股都很弱。而这里所说的白马股，其实更主要指消费类白马股，如白酒、家电、医药、汽车等等。而市场权重最大的板块之一——金融板块，其实之前并不涵盖在其中。

当白马股狂奔了较长时间之后，很多投资者都在期盼市场风格的转换。说到底，还是希望更多数量的中小盘个股能够走出牛市行情。然而，现在市场风格确实开始出现转换了。但是，这种转换并不是由白马股转向中小创，而是由消费类白马股转向了地产股和金融股。其实，地产股和金融股的市场表现往往都是联动的。

本周，金融股的大涨，成为市场最大的主题。这里的金融股，首先是银行股，其次是券商股。而保险股由于去年涨幅比较大，因此近期保险股表现相对较弱。银行股中，首当其冲的是工农中建四大行。前两天，我在道达号（微信号：daoda1997）中总结过，本周工行周涨幅13.92%，农行周涨幅11.47%，建行周涨幅15.21%，中行周涨幅7.58%。而且工行和建行也都突破2007年高点，创下历史新高。这四大行如此强势大涨，历史上都只在大牛市行情中出现过，比如2006~2007年、2009年以及2015年。除了四大行外，次新银行股、券商股的表现也非常强劲。

我个人认为，大金融股板块走强，背后最主要的逻辑，就是价值重估。根据机构的预测，银行股2017年市净率（PB）在1.1倍，而美国龙头银行股的市净率在1.33倍。另外，本周官方公布了2017年宏观经济数据，GDP同比增长6.9%，这是2010年以来我国经济增长首次加速。在这样的预期之下，本周机构开始明显加大对银行股的配置力度。

一旦金融股加速启动，对指数的推动作用显然比消费类白马股的推动力更强。众所周知，质量越大，惯性越大，趋势一旦形成，转向也就越困难。所以，对于后市，我认为市场风格依然会维持在大盘蓝筹股身上，而中小盘股在技术上虽然也有反弹需求，但大趋势暂时还没有转变。尤其创业板指数，目前被年线（250日均线）死死压制，可能暂时还翻不了身。

牛博士：谢谢达哥，经过你的梳理，我们对市场的发展方向也有了更清晰的认识。那么，接下来操作上有什么建议？

道达：这个周末，消息面也不平静。首先，证监会核发5家企业的IPO批文，筹资总金额不超过67亿元。从核发批文的数量来看，5家公司似乎不算太多，但是不超过67亿元的筹资额似乎比前期有一个明显的增加。或许，这也与近期行情很好有较大关系。接下来一周，可以留意市场对此变化的态度，如果在一个平衡市中，遇到IPO加速，那么大盘是有可能出现调整的。

其次，据《证券时报》预测，停牌多日的乐视网有可能在下周四复牌，这是下周的一个重大焦点事件。市场比较关心的是，乐视网的复牌能否成为创业板见底的信号。

最后，大盘近期持续走高，而沪深300指数仓位参考却一直维持在五成。所以，不少道达号（微信号：daoda1997）读者也给达哥留言，问是否应该果断加仓？对于这个问题，达哥之前之所以比较犹豫，主要原因是沪深300指数尚未突破去年的高点。而本周，沪深300指数在周四终于突破去年高点，而周五继续创新高。更重要的是，成交量维持较高的水平。

所以，基于这样的状态，今天最终还是决定，明天将沪深300指数仓位参考由五成增加一成到“六成”。不管短期沪深300指数仓位参考是否会调整，既然中长期看好市场，而且又创了新高，我认为这次加仓风险不大。

为什么达哥对于加仓总是慎之又慎？其实，很多时候，一旦看到行情好了，大家的胆子就会变得越来越大，这有好处，也有坏处。达哥始终坚信一句话，“小心驶得万年船”，看清楚了再加仓，也并不算晚。

沪深300指数仓位参考

日期：2018年1月21日

今日仓位：五成

明日仓位计划：六成（明日提高一成仓位，达到六成仓位）

一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。