绿光资本致股东信：今年Twitter会是大赢家

“我们的挥杆很漂亮，但是却打不好球。”

在绿光资本最新的致股东信中，该基金反思了去年的失策之处。创始人David Einhorn在周二公布的信件坦诚，“尽管去年的市场很不错，但对我们（价值投资）的风格来说，投资环境充满挑战。”

他也曾在三季度的上一封致股东信中，公开哀悼“价值投资已死”。David Einhorn这一次特别解释，“我们当然不相信价值投资死了，只是它现在明显不受欢迎了。”

在致股东信中，绿光资本再一次坚称，“我们不打算投降，我们会坚持我们的策略，买进被低估的、卖出‘不值钱’的。”

去年，绿光资本是表现较差的基金之一，全年投资回报仅有1.6%，同期标普上涨了21.8%。数据显示，主动投资去年的平均回报有3.7%，而选股基金能达到13.2%的收益。

但成立于1996年的绿光资本，2007年前的年均回报率一度高达22%。2008年，绿光资本因做空贝尔斯登和雷曼大赚10亿美元而声名显赫。

通用汽车是绿光资本去年收益最好的投资之一。绿光资本提到，通用汽车的股价依旧低估，2018年其利润有望大幅超出预期。

基于这种“价值投资”的理念，绿光资本提到，四季度在21.59美元处买进了少量推特。其称，推特有望逐渐提升利润。

虽然推特有广泛的用户基础和覆盖面，但它的EV只有Facebook的2%。新的管理层改善了推特的用户体验，令2017年推特的用户数目及石涌市场快速增长。我们相信，推特在2018年会逐渐吸引广告商，令收入增长。

推特周二收跌2.95%于24.66美元，去年全年，推特涨幅接近50%。

绿光资本还买进了一家海上钻井平台运营商ESV。绿光资本提到，2014年油价暴跌后，石油行业损失惨重，并购破产频出，海上钻探和开发由此显著减少。而钻井成本亦下降，现金流上升，加上其预计页岩油将供不应求，海外钻井有望从中获益。

时代华纳也被绿光资本在89.72美元处增持。David Einhorn称，尽管时代华纳和AT＆T的并购受到美国司法部反垄断的阻力，但依然很有可能成行。即使并购失败，时代华纳也有足够的创造价值的砝码。

时代华纳的EV目前和奈飞接近，不过时代华纳的资源库更好，内容创造和盈利能力也上佳。我们怀疑时代华纳股价在去年年尾的91.47美元基础上，还能有多上下行空间。

在与AT&T并购受阻等因素的影响下，时代华纳此前已经大跌15%，最低至87美元附近。

“今天有很多股票，似乎都没有任何熊市到来时的缓冲。”绿光资本在信中称，基于这种判断，绿光资本适当布局了一些空仓。

不过做空亚马逊（+56%）、奈飞（+55%）和特斯拉（46%），让绿光损失惨重。

来源：华尔街见闻 作者 陶旖洁