量化投资将开启最好的时代，期权衍生品是2018年很好的风口？

每经编辑 每经记者 黄小聪 每经编辑 江 月    

每经记者 黄小聪 每经编辑 江 月

最近，有基金公司人士向《每日经济新闻》记者感慨，“看着偏股型基金去年（2017年）好多都实现了30%甚至是40%的收益，而自己手里拿着的量化基金却还是亏的，都不知道是换呢还是不换呢？”

确实，不管是在公募还是私募，去年对于量化投资来说，是比较难受的一年。正如有私募人士说道，“2017年之所以量化不好做，因为太多事情发生变化，我们希望量化回撤跟预测一回事，但2017年就不是一回事。”

那么，在2018年，对于量化投资，还是一个好的参与机会吗？各家机构又都会做哪些方面的调整呢？

●量化投资或将开启最好的时代

在市场上，投资者应该经常听到，量化投资追求广度，会有很多品种，而且喜欢比较快速的交易，这样就能够跟主观投资相比，能够规避掉很多风险，但是去年来说，其实也带来了不利因素。

有私募人士指出，“其实量化投资并没有天然就比主观投资风控做得更好，为什么国内投资人之前都觉得风险很小，我觉得最重要原因是因为2015年之前股票中性策略，总的来说风险控制比较好，大家有一个潜意识就觉得风险应该非常小，实际量化只是一种方法，除非你是做高频交易，可能把风险控制非常小，其他一些容量比较大的策略，其实风险控制有很多时候也跟市场有关系。”

虽说如此，但《每日经济新闻》记者近期在同一些机构人士交流中却了解到，虽然投资者去年以来的投资体验并不好，甚至纷纷转向选择偏股型基金，但在专业人士看来，可能量化投资的美好时代即将到来。

艾方资产董事长蒋锴就表示，“随着房地产市场的降温，资管新规后银行理财刚兑将逐步被打破，资金需要寻找更好的去处。未来的3~5年甚至更长的时间里，机构资金和居民财富会增加证券资产的配置比例。2018年证券市场很可能开启新一轮的创新，我们会看到4000只股票、近千个期权合约、数百个债券标的、以及大量其他种类的标的，当主动投资无法覆盖这么多标的时，量化投资的优势慢慢显现。在这个不断变化、充满挑战的环境里，中国的量化投资或将开启最好的时代。”

另据艾方资产数据统计显示，白马蓝筹经过2017年的持续上涨，代表大盘蓝筹的沪深300指数现在的市盈率为14.1倍，2017年度盈利增长17.2%，代表中盘股的中证500指数的市盈率为28.3倍，2017年度盈利增长47.8%。

在蒋锴看来，“经过去年股价的下跌和盈利大幅增长，二线蓝筹的吸引力在逐步提升，所以我们认为2018年的股票市场风格相比于2017年会更加均衡，白马蓝筹、中盘价值、小盘成长都会有机会，赚钱效应会扩散。这样的市场环境更加有利于量化选股策略的表现，当市场里只有少部分股票连续上涨时，适合集中持股长期持有，而当市场的赚钱效应扩散后，通过不同的维度找到各种领涨股更加重要，量化模型的优势就在这里。”

●期权衍生品或是2018年风口

具体到操作上，对于2018年的量化投资，各家私募机构又都准备了哪些新的法宝呢？

富善投资期货量化部总监田源表示：“2018年我们在期货和股票操作思路上，期货上做深度，另外股票上缩小策略应用范围，因为完全坚持以前的这些选股因子，肯定是有很多不合适地方，所以我们会跟随市场风格，我们预计今年市值100亿到500亿的股票，经过过去几年成长，有一些已经成为行业龙头，另一方面2017年这波估值挤压中，纵向和横向上比较有吸引力，我们会把选股范围缩小到这样的范围内，既符合市场风格又符合量化选股逻辑。”

雷根资产总经理李金龙则对2018年展望道：“整体的投资策略分三块，一是A股方面，更多围绕一些指数做，比如中证500、中证1000以及MSCI指数增强等，对冲方式会采用择时对冲，不会百分之百对冲，当然策略也会随着市场不同变化及时调整，因为毕竟结合市场情况做一个相对收益率；二是商品期货，我们在去年做了很多图型分析，商品期货明显还会以高频角度做，高频必然有个规模限制，收益、风险、规模很难达到面面俱到，商品期货这块可能会做一些基本面研究；三是境外市场。综合来看，我们更希望做多样化资产配置，不会盯住一个市场，如果单一市场受到波动，对于整体收益方面有很大影响。”

此外，衍盛资产董事长章友表示：“2018年从一线蓝筹，可能会关注到盈利比较好的二线蓝筹，因为如果全市场只有100多只股票上涨，做价值投资就可以了，做量化投资，逐步沉淀到二线蓝筹，会给量化类选股非常好的效果。CTA去年表现不好，多杀多，空杀空，去年很多人发现亏钱了，回撤很多资金，赎回比较大，今年净值会降下来，这也是利好因素。”

“重点讲一下期权衍生品计划，我觉得2018年是非常好的风口，从了解的情况来看，期货公司、证券公司，会发现去年个股期权交易量是去年几十倍，个人投资者和机构投资者认可度越来越高，另外因为定增受限制，可转债成为非常好途径。”章友进一步说道。

明得浩伦首席投资官孔令坤则指出：“对于2018年一些比如说对冲类多因子选股策略，有两个观点。第一，其实风控是最重要，首先你是否真正坚持了所有风险因子层面中性，之前其实我觉得很多并没有实现；第二点，多因子在风控非常严格情况下预期收益率可能5%和10%之间，如果你有一个比较切实的预期，实际上慢慢地这样的策略仍然能成为大量资金配置主要的去处。因为很多资金也不是说一定追寻很高收益。”