专访2017股基亚军丨国泰基金彭凌志：未来资源将长期向龙头企业集中

每经编辑 李蕾    

每经记者 李蕾 每经编辑 肖鴻月

2017年的公募基金业绩排名战终于落下帷幕。在这其中，一向被各家公司视为份量最重的股票型基金排名称得上是群雄逐鹿、战况激烈。最终，国泰互联网+以今年以来61.95%的回报率成为开放式普通股票型基金亚军。

国泰互联网+成立于2015年8月4日，基金经理是彭凌志。彭凌志是一名不折不扣的投研“老将”，在加入国泰基金之前，他曾于2007年3月~2015年8月任职于平安资管，迄今投研经验已超过10年。2015年12月，彭凌志开始管理国泰互联网+，任职总回报超过66%，带领这只基金在今年跻身股基榜眼，并且业绩领先第三名多个“身位”，优势明显。

回顾国泰互联网+今年的走势可以看到，前两个季度这只基金的净值增长率都相当惹眼。最新的三季报显示，彭凌志对上半年持股进行了较大调整，减持新能源汽车上游资源股、同时大幅度增持白酒股，而这些操作也确实为国泰互联网+带来了丰厚的回报。

当被问到2017年国泰互联网+取得优秀业绩的原因时，彭凌志的回答简单明了：对于公司基本面的强力把握之下，锚定增长的确定性和估值的合理性，综合考虑市场风格和个股流动性等，以此精选投资标的，可以有效规避风险、抓住机会。事实上，这也与他自己一贯倡导的投资理念一脉相承，那就是寻找盈利和估值可以双升的“戴维斯”双击行业和个股。

谈到即将到来的2018年，他明确表示，明年市场将呈现结构性行情的投资机会，因此总体上并不悲观，“未来资源向龙头企业集中的情况将长期存在”。言及具体的投资机会，他指出，符合消费升级的行业、具备技术变革和创新的领域都将有较好的投资机会，并且中长期将继续维持中性偏高的仓位来运作。

回顾2017：“在别人疯狂时冷静”是投资的一大法则

NBD：2017年国泰互联网+取得这么好的业绩，您的秘诀是什么？

彭凌志：对于公司基本面的强力把握之下，锚定增长的确定性和估值的合理性，综合考虑市场风格和个股流动性等，以此精选投资标的，可以有效规避风险、抓住机会。

NBD：回顾2017年操作，最难忘的是什么？

彭凌志：以新能源汽车的投资逻辑为例，一季度，我们投资了部分新能源汽车股，到了二季度，关注的重点换成了板块上游的两家锂矿上市公司。在调仓之前，我问自己，假设在新能源汽车领域只能投一只股票，会是哪只？我想最可能的就是锂资源企业。

到了三季度，关注持仓的前十大重仓股，不难发现，我们降低了新能源汽车的投资比重。回归到当时的场景，全市场对于新能源汽车都比较疯狂，“在别人疯狂时冷静”是我们投资的一大法则；再加上，我们投资的新能源主要是上游的周期板块，波动性较大，因此我们选择在高点减持，获利了结。但总的来说，新能源汽车是我们长期看好的行业，未来买点出现时我们依然会考虑投资。

NBD：可以总结一下您的投资风格吗？

彭凌志：投资理念，用一句话概括，就是寻找盈利和估值“戴维斯双击”的行业和个股。从四个方面精选上述机会：

一是，从行业的角度来讲，我们寻找的是景气向上、空间较大、最好是有政策支持的行业；

二是从公司层面讲，精选有竞争优势、竞争壁垒的公司，我们希望寻找到在产业链中有定价权的公司；

三是从盈利增长来讲，成长能力越强越好；

四是从估值来讲，寻找估值合理的公司，合理的估值意味着较好的安全边际。

畅谈2018：市场将呈现结构性行情投资机会，总体不悲观

NBD：对于2018年市场是乐观还是悲观？市场是否会面临风格转换？

彭凌志：明年市场将呈现结构性行情的投资机会，总体上我们并不悲观。我们的判断基于与当前国内经济发展阶段相关，国内宏观经济发展增速正从高速阶段转向中速阶段。在高速发展阶段中，大部分行业、企业都能够从中受益，但是转向中速阶段之后，各行业的龙头优势会逐步体现出来。进入行业集中度提升的过程中，这些行业龙头的市场占有率、品牌影响力都将会不断强化。就宏观经济环境而言，未来大概率会保持平稳格局，而未来资源向龙头企业集中的情况将长期存在。

当前位置，从估值和成长性的角度来看，创业板还没有明显的估值优势和性价比，再叠加今年以来并购重组放缓等政策因素影响，短期之内创业板还难以有整体性的投资机会，但不排除其中部分个股已经具备了一定的投资价值，创业板我们一直会积极关注。

NBD：2018年您看好哪些投资机会？主要风险点又集中在哪些方面？

彭凌志：对于具体的投资机会，我们认为，一方面，中国已经培育了一个庞大的中产阶级，他们对生活品质有更高的追求，符合消费升级的行业将会有较好投资机会，例如高端白酒、品牌家电、保险等；另一方面，具备技术变革和创新的领域也存在着投资机会，例如围绕着汽车进行的电动化、智能化和电子化，以及正在蓬勃发展的人工智能、物联网等领域。

我们在操作中关注中长期角度，从中长期看来，我们对市场中性偏乐观，因此仓位方面，我们继续维持中性偏高的仓位，没有刻意降低仓位进行运作；行业方面，继续延我们长期看好的行业布局。