上半年VC投资案件数创两年新低 投资机构：大批项目将会被市场淘汰

每经编辑 每经记者 李彪 每经编辑 王可然    

每经记者 李彪 每经编辑 王可然

“（VC市场投资）往后我更谨慎的看法是单体项目的融资金额会越来越大，项目投资总的资金量会越来越大，但项目投资个数一定会越来越精细化。”

近日，在由投中信息和投中资本主办、投中网协办的“第11届中国投资年会有限合伙人峰会”上，徽瑾创投CEO邓焕向《每日经济新闻》记者作如上表述。

今年上半年，VC（创投）市场投资案件数和投资金额规模出现了持续下滑，其中，案件数甚至达到了近两年来新低。

对此，邓焕认为，经过了2016年的市场改革和洗礼之后，今年投资人变得更加严谨、谨慎，资金的募集难度也比以前大了，同时真正具有内生价值的投资项目也比以前少了很多。那些满大街跑的项目依然很多，但是那种项目依然很难找到投资，在大浪淘沙的过程中慢慢被淘汰、消化掉。

2015年上半年-2017年上半年中国创业投资规模（上图左）
2015年上半年-2017年上半年中国创业投资市场平均单笔投资规模（上图右）

今年来VC投资案件数迎低谷

在经历了2014年、2015年的高速增长之后，2016年增速明显回落，2017年的VC市场甚至变得较为沉寂，一些市场数据甚至创下了两年来的新低。

投中研究院发布的《中国VC/PE市场2017年8月数据报告》显示，2017年8月VC市场披露的案例213起，投资规模为26.87亿美元，8月VC市场的投资案例数目和金额规模环比数据几乎是持平的。

8月份VC市场案件数目和金额增长乏力，实际上，也是进一步延续了今年上半年投资案件数目和投资金额下滑的态势。根据投中研究院披露的数据，2017年上半年，VC投资市场披露的案件数目仅为1351起，投资总金额204.91亿美元。投资案件数目和金额均持续下滑，案件数目达到了近两年来的最低值。

实际上，从近年来的年度数据来看，已经出现了较为明显的增幅放缓的趋势。2013年披露的VC投资案例683起，投资金额为47.34亿美元，2014年披露案例1360起，投资金额为127.06亿美元，2015年披露案例4967起，投资金额为444.40亿美元，2016全年国内VC投资市场共披露案例3386起，披露的总投资金额为449.01亿美元。

对此，邓焕称，国家提出大众创业、万众创新之后，掀起了创业的热潮，全国的创业项目特别多，同时，VC机构手里的资金比较雄厚，2014年、2015年投了很多项目，像O2O项目，可以说趋之若鹜，基本上每家机构，特别是主流机构都投了。到2016年，经过了市场的改革和洗礼之后，很多投资人慢慢发现，很多项目其实是被所谓的风口吹捧起来的，真正跟事实相符的项目比例非常低。后来百分之七八十，甚至百分之八九十的项目都“死”掉了。

“到了2017年，投资人也清醒了，更加严谨、谨慎了，资金的募集难度也比以前大了，同时真正具有内生价值的投资项目也比以前少了很多，那些满大街跑的项目依然很多，但是那种项目依然很难找到投资。”邓焕说。

同时，仙瞳资本执行合伙人刘牧龙向《每日经济新闻》记者介绍，一方面是短暂起伏的波谷阶段，一方面跟整顿金融市场的政策有关系，会影响到资金风险的偏好，有可能影响到资金的投向具体领域决策的速度，但是总体来讲，只是一个短暂的现象。

未来VC市场投资将更精准化

VC市场正在发生新的变革，从上半年VC市场投资情况来看，虽然投资案件数目和金额均持续下滑，但是，平均单笔投资规模却大幅增长，达到了近两年来之最，为1517万美元，远超2015年、2016年的半年数据。

邓焕认为，往后单体项目的融资金额会越来越大，项目投资总的资金量会越来越大，但项目投资个数一定会越来越精细化，因为整个市场真正有价值的项目不会特别多，这是一种很正常的现象。

邓焕说：“我觉得现在项目投资的单体个数都有点多，如果在明年的时候变成了1000个、800个，我会觉得更开心、更高兴，我希望把更多的资金集聚到更多的单体项目，有特征的项目，而不是把这些钱分散到若干不同的项目当中。”

这意味着，VC市场投资正在从广撒网向精准投资转变，如何找到真正有价值的项目变得尤为关键，谁能发掘未来的“独角兽”公司？毫无疑问，这将对投资机构的专业化水平、投资判断能力提出更高的要求，一些专业水平不够的投资机构可能面临越来越大的困境。

对此，澳银资本董事长熊钢对《每日经济新闻》记者说，这是分化的过程，大的投资机构越来越大，强的越来越强，该淘汰的会慢慢淘汰，因为规模上不去，管理费收不了，募资到不了位的话，公司无法运转。所以这一两年慢慢的会有一批新型机构会被淘汰。

即便如此，业界对于未来VC投资市场的发展仍旧充满信心。鼎鑫资本合伙人邓宁告诉《每日经济新闻》记者，经过去年所谓的资本市场寒冬，很多创业公司对自己的项目也有一个充分理性的认识，双方都是回归理性的过程，未来可能会逐步回暖，对中国资本市场非常看好。