投研周报 | 创业板受“双创”利好刺激绝地反弹，周期股依然值得关注

富国大通证券市场要闻点评

1、上交所总经理：IPO一定会考虑市场整体发展状况

上交所总经理黄红元表示，IPO融资、上市公司再融资数量实际上有所减少，比如今年6月份以来，减持规则完善以后，实际上每天减持的量跟去年同期相比，大概减少了近百分之四五十，但是它减少的这些量，IPO还没占足，从总量来看，市场还有一定的空间。所以IPO一定会考虑市场整体发展状况，一定是一种常态化的均衡。

富国大通认为，IPO发行的常态化本身并不会对市场形成利空。从去年开始，IPO的发行过程中对上市公司质量审查的力度超过以往，IPO的常态化，不仅能够给股市提供新的投资标的，同时也能够让股权投资机构从A股二级市场窗口有效退出，增强股权投资机构投资的意愿，更有利于资本和实体经济的更好对接。

2、中钢协：钢铁行业去杠杆不理想 要防止“地条钢”死灰复燃

7月28日，中国钢铁工业协会在京召开五届六次常务理事（扩大）会议。工信部原材料工业司巡视员骆铁军表示，目前钢铁行业去杠杆的效果并不理想。中钢协方面表示，上半年钢铁行业业绩增长情况好于预期，多家长期经营困难的钢铁企业也实现了扭亏为盈。今年下半年中钢协将继续配合政府做好化解钢铁过剩产能工作，特别是防止“地条钢”死灰复燃，继续推动全行业积极稳妥“去杠杆”，继续做好保行业平稳运行，增效益工作等。

富国大通认为，从降杠杆的效果上看，金融领域的杠杆降低幅度较大，而实体经济中的杠杆下降并不明显，但从供给侧改革的进程上看取得了比较好的效果，钢铁、煤炭、有色等行业已经从亏损转变为开始盈利，甚至于业绩增长幅度较大。从近期披露的PPI数据上看，我们可以看到上游行业的价格出现了上涨的局面，对钢铁等行业持续扭亏提供了基础，但债务问题需要时间逐步化解；本轮周期行业的景气周期长度还看需求的增速。

3、证金、汇金、险资、社保基金二季度最新重仓股曝光

国家队、社保基金、险资在A股的一举一动备受市场关注，因为这是代表机构资金对A股态度的最直接“证据”。特别是在证金公司大举买入创业板股票后，市场对于国家队以及机构的半年报持仓变化更为关心。截至7月28日19点，两市已有107家上市公司公布了半年报数据，从公司股东名单变化来看，国家队、社保基金、险资的持仓变化开始逐渐显露出来：以证金、汇金等为首的国家队，在二季度新进了3只创业板股票，增持了3只股票，同时也减持了2只。

富国大通认为，大消费类股票自2016年初至今累计涨幅较高，相对估值虽然依然较低，但累计的获利筹码非常高，在二季度披露业绩的时点，以国家队为代表的大型机构开始进行调仓；创业板和中小板虽然相对估值高，但一路跌下来后个别上市公司已经跌出了价值，因中小创的市值较小，所以机构在买入时也是进行逐步的建仓，随着中小创的价值不断回归，机构对该类股票的加仓力度会越来越高。

4、59家公司上半年净利润预增10倍以上

截止28日，两市2427家公司发布了上半年业绩预告，其中预计上半年净利润实现增长的公司（预增、续盈、扭亏、略增）为1756家，占比为72%；预降的公司（预减、续亏、首亏、略减）为616家，占比为25%。也就是说，在发布业绩预告的公司中有逾七成的公司上半年净利润将实现同比增长。

特别值得注意的是，在预计中期业绩增长的公司中，有495家公司上半年净利润同比增长超过1倍，其中有59家公司增长幅度将超过10倍，增幅最大的公司是坚瑞沃能，同比增长超过428倍。

富国大通认为，本次业绩大幅度增长主要贡献来自于周期性行业，水泥、化工、有色、煤炭、钢铁等行业业绩大幅度改善，如属于有色金属类的驰宏锌锗，上半年实现归母净利润同比期增长3150.76%，主要原因系本期铅锌产品价格上涨，以及自产铅锌冶炼产品销售量增加。因此从市场中的股价也反映出了周期性板块业绩的增长预期。

市场回顾和展望

1、市场分析

上周上证指数涨跌福：+0.47%

中小板指涨跌福：+0.56%

创业板指涨跌福：+2.6%

上周市场两市整体上涨，各板块集体发力。之前走势强劲的周期性股票依然保持着上涨的趋势，同时沉寂一段时间的酿酒、元器件、互联网等板块轮番上涨带动了市场的人气，表现较差的主要集中在金融板块。

上周值得注意的是创业板放量反弹，在深化双创的利好刺激，以及国家队入股创业板个股的消息刺激下，创业板走出近期周最大涨幅。从技术上看，持续的创新低也孕育了本次反弹走势，并且量能有效的放出。但目前我们判断创业板的的反弹还无法形成趋势的反转。从当前市场状态看，结构性行情愈演愈烈，前期带动股指上涨的金融板块开始出现颓势后，周期品种在中期报告业绩超预期中孕育了一波快速上涨走势。

富国大通认为，近期市场行情可以轻指数而重行业，在供给侧改革推动效果逐步显现的过程中，周期性板块的业绩改善将会显而易见，资金将会在周期股中进行大浪淘沙，但周期性板块的上涨持续性依然要看市场需求的变化，如果需求变化不大，那么本轮周期股上涨的持续性将会大幅度下降。近期市场走出赚钱效应的同时，我们也要注意市场上方3300的技术压力位，或许大小盘风格将会切换。但短期来看，本周以上证为代表的大盘指数出现了缩量的走势，量能的变化值得注意。

2热点概念

热点概念：乳制品概念

关注理由：27日，由农业部倡议、中国奶业D20企业联盟主办、飞鹤乳业承办的2017中国奶业D20峰会在齐齐哈尔召开。农业部副部长于康震、国家食药监总局食品安全总监孙梅君、工信部消费品工业司副巡视员王小青等相关部门官员和中国奶业20强核心高管悉数到场，共议如何振兴中国乳业。另据悉，国家食药监总局正在加快推进婴幼儿配方乳粉产品注册工作，力争在2018年1月1日前完成企业所有申请注册的审批。

本届中国奶业20强（D20）峰会为第三届。此次会议以“铸就品牌，振兴奶业”为主题，讨论中国奶业品牌建设的重要意义，凝心聚力振兴奶业，让更多中国乳企或产品成为享誉世界的中国品牌。于康震在会上指出，加强品牌建设，造就一大批知名品牌是赢得竞争新优势、建设奶业强国的必由之路。近年来，我国奶业转型升级加快，在奶源基地建设、技术装备、企业管理、质量安全等方面取得了长足的进步，产业素质明显提升，竞争力不断增强，赢得了市场，获得了消费者认可，一批民族品牌脱颖而出。

不过，于康震也强调，目前，我国奶业在品牌建设方面仍有不足。一些质量安全、金融等突发事件对奶业品牌的影响不容忽视，维护品牌的能力需进一步增强。目前，国产乳品品牌整体影响力还亟待提高，消费者对乳品品牌特别是婴幼儿奶粉品牌的认可度还不够高，品牌引领带动行业发展还不够强。这些问题需要高度重视，共同努力加以解决。

对于备受关注的乳制品质量安全方面问题，孙梅君表示，2016年，乳制品抽检合格率达到99.5%，其质量安全指标和营养指标与国际水平相当。

热点概念：干细胞概念

关注理由：被称为“干细胞研究与转化破冰之旅”的中国干细胞第七届年会近日在宁夏银川市举办。与会专家认为，研究成果的转化应用是决定干细胞技术生死存亡的大问题，补齐临床转化这个短板已迫在眉睫。

经济参考报消息，此次会议透露，今年我国干细胞临床转化取得多项重要突破，自体肺脏干细胞移植技术、干细胞治疗小儿脑性瘫痪等多项临床研究项目也通过国家卫计委备案。

干细胞研究已经成为国家创新的一个重要方向，今年，我国就有干细胞治疗不孕症、银屑病、小儿脑性瘫痪等临床研究项目通过国家卫计委备案，其中不乏在全球首次开展的创新临床试验。中国生物技术发展中心公布的国家重点研发计划2017年度拟立项目中，“干细胞及转化研究”重点专项共计拟立项达43项，国家划拨经费总计94021万元，其中获资助超过2000万元的项目达27项。

目前我国干细胞产业主要集中在产业链的上游即干细胞存储（脐带血库）业务，中下游业务（干细胞技术及产品研发、干细胞治疗）大规模的市场化应用仍处于初级探索阶段。但随着干细胞基础研究的发展和技术的不断进步，政策规范化、人才培养、投资机制各种环境要素的支持下，干细胞产业将迎来快速发展期，且发展重心将从上游转移至下游。

热点概念：水泥去产能

关注理由：26日发布的《2020年水泥行业去产能行动计划》指出，去熟料产能是工作重点，目标是到2020年，压缩熟料产能3.9亿吨。该行动计划是当日在安徽省芜湖市举行的“水泥行业去产能强自律增效益促进大会暨中国水泥协会七届六次理事会议”上发布。

工业和信息化部原材料工业司副巡视员吕桂新说，尽管当前水泥行业明显好转，但地区差异上的产能过剩没有得到根本缓解，加上市场环境不够完善，市场秩序混乱，煤炭等原材料价格上涨，水泥行业面临的形势依旧严峻。

根据行动计划，到2020年，中国水泥行业压缩熟料产能3.927亿吨，关闭水泥粉磨站企业540家，将上述指标按4年分解得到每年的目标任务。其中到2017年底，全国范围内压减熟料产能0.388亿吨，压减水泥粉磨站企业90家，2018年力求实现32.5强度等级水泥产品全面停产。预计到2020年，全国熟料产能平均利用率将达80%，水泥产能平均利用率将达70%。

行动计划提出，力争在10个省区组建水泥投资管理公司，运用去产能专项资金，形成市场化的去产能长效机制，计划2017年试点，2018年正式启动。另外将制订和完善水泥行业标准、水泥企业社会责任、行业企业诚信体系等一系列规范，全面提升行业的创新与竞争能力。

会上还发布了《2017年行业去产能强自律增效益促进大会倡议书》，号召全行业要坚决遏制新增产能，将已停产多年的日产2000吨熟料生产线、年产60万吨以下的水泥粉磨站纳入淘汰范围，从现在开始停产32.5强度等级水泥生产。

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