和加息相比，高盛认为美联储决议这两个问题更有趣！

北京时间周四凌晨2点，美联储将公布6月FOMC会议决议。高盛认为，除非比FOMC决议早几个小时公布的CPI数据极差，否则加息就是板上钉钉。在预期被充分消化之际，和决议本身相比，另外两大关键问题更值得关注。

高盛分析师Jan Hatzius等人在报告中称，对于美联储关注的就业和通胀这两大目标而言，在3月会议之后，二者传递出的分歧就越来越大，导致美联储在进一步收紧政策问题上面临更大的两难。

报告称：自从3月会议以来，失业率降低了0.4个百分点。同时，我们的经济活动指标以及对实际GDP的预估显示，高于均值的产出增长将给就业市场进一步带来提振。但是，核心PCE同比增速却比3月会议时低了0.2个百分点。

高盛认为，在这种背景下，本次会议的以下这两个问题就尤其需要关注：

第一，关于进一步收紧政策的紧迫性，美联储两大目标所释放信号的分歧越来越大，美联储官员是否会因为这些而改变他们的政策观点？

第二，在6月加息之后，下一步会采取何种收紧政策的行动，新闻发布会是否会透露一些说法？

鉴于美国通胀表现并不让人满意，高盛认为，从近期数据来看，美联储的政策展望没有大幅调整的必要。“最近对外传递的信息也表明，美联储在处理这个两难问题上会采取平衡的策略。”

在对未来政策的预期上，高盛预计美联储可能会在9月启动缩表进程，并于12月再度加息。

具体来看，对于本周FOMC会议之后的政策声明，高盛预计可能会出现以下三大变化：

第一，“3月消费价格下滑”将替换为“通胀今年来有所放缓”，以反映4月核心CPI低于预期。

第二，预计声明会对经济增长的预估调整为经济活动“似乎有所提升”，同时会提到家庭支出“似乎在加速”。

第三，预计FOMC会对现有的再投资策略加上“当前”这个定语，以悄悄暗示年内可能进行缩表。

对于政策声明出台后，如何判定为是偏鸽派还是偏鹰派，高盛还表示，重点可以看这两个方面：

对通胀担忧加强的信号，是最主要的鸽派风险。比如，FOMC可能会在此前“通胀仍在一定程度上低于2%”的表述上，将“一定程度”删掉。

在偏鹰派的风险上，通过删除“大约”这种表述，会体现出FOMC对于风险因素更加平衡的判断，这会说明他们认为美国国内以及国际经济增长改善。

（来源：华尔街见闻 记者：张家伟）