原创新层1/3公司被调出 业内：有进有出才是健康市场

每经编辑 张祎 王小璟    

每经记者 张祎 王小璟

列夫-托尔斯泰有句名言：幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭却各有各的不幸。

5月30日，股转系统正式公布2017年创新层名单，1393家企业入选，其中——新晋创新层企业765家，成功保层企业628家，而312家原创新层企业黯然离场。《每日经济新闻》记者发现，两度入选创新层的企业整体表现不错，但是被调出的企业其离开的原因却是各有不同。“流水不腐，户枢不蠹”，一年一度的新三板创新层调整，不但为这个层级注入新鲜血液，也促进市场在差异化管理中焕发向上的活力。

628家企业两度入选创新层

尽管目前市场流动性依然未能令市场参与者满意，但是相对退层公司来说，两度入围创新层，经历重重考验，坚守下来的628家成功保层公司的市场表现却依然亮眼。

《每日经济新闻》记者发现，据2016年年报显示，628家企业实现营业收入3025.50亿元，平均营业收入为4.82亿元，而312家降层企业的平均营收仅为2.75亿元，628家“老将”高出75.27%。628家企业中，营收超过50亿的有5家，分别是钢银电商（835092）、中建信息（834082）、超能国际（836686）、永安期货（833840）、齐鲁银行（832666）。

从营收同比增速来看，628家保层成功的企业营收同比实现正增长的有516家，占比82.17%，整体平均增速为33.39%。而312家降层企业营收同比实现正增长的有170家，占比54.49%，整体平均增速为13.93%。由此可见，628家企业营收同比增速表现均好于312家企业，同比正增长比例高出27.68个百分点，平均增速高出19.46个百分点。

记者还发现，628家创新层“老将”实现净利润共计261.60亿元，平均净利润为4165.63万元。同时，312家企业平均净利润为2860.11万元，628家老将高出45.65%。具体来看，齐鲁银行以16.54亿净利润高居628家企业榜首；华强方特摘得“榜眼”，实现净利润7.08亿元；“探花”是永安期货，净利润为6.15亿元。628家企业当中，净利润为正的企业有595家占比94.75%，而312家企业中，净利润为正为237家，占比75.96%。

从净利润同比增速来看，628家企业实现净利润同比正增长的有381家，占比60.67%，平均增速为49.08%。而312家企业实现净利润同比正增长的有134家，占比42.95%，平均增速为-9.56%。“老将”分别高出17.72个百分点和58.64个百分点。

值得一提的是，从去年首次分层至今，628家企业的区间成交量也明显大于312家企业。将近一年时间里，628家企业共计成交金额1574.81亿元，平均成交金额为2.51亿元。而312家企业平均成交金额为8668.40万元，前者高出189.56%。

原创新层1/3公司被调出

值得注意的是，本次调层大考中，有312家原创新层公司被调整出了创新层，其中不乏开心麻花、哇棒传媒、海纳生物这样的明星公司。究其原因，多与年报未及时披露、维持条件不达标、董秘未取得执业资格证、公司另有IPO计划等情况有关。

根据新三板分层管理相关办法，进入创新层的挂牌公司需要满足共同标准以及三条差异化标准的其中一条。早在5月17日，全国股转系统公司业务部下发通知，要求拟进入创新层及维持创新层的挂牌公司在规定时间内登陆股转分层支持平台填报营业收入等相关数据。有券商人士告诉记者，如果在分层支持平台关闭前没有及时填报数据，挂牌公司将失去申报进入创新层的资格。截至5月22日，仍有53家原创新层企业没有发布2016年年报，无奈“主动”放弃了创新层。

此外，还有些原创新层公司已是今时不同往日，出现了业绩下滑迹象。截至5月30日，被调整出创新层的312家挂牌企业中，有274家披露了2016年年报。记者梳理这些企业的财务报表发现，约百家企业最近两年的年平均净利润少于1200万元，还有28家公司去年出现亏损，净利润为负值，甚至有公司资不抵债被戴上了ST的“帽子”。

过去一年中，创新层中也有不少企业出现违规违法情况，亦对保层产生了实质性影响。比如银都传媒董事长跑路，南源电力因关联交易、信披违规等问题导致贵州证监局责令其改正并对公司实控人出具警示函，米米乐实控人向关联方拆借资金被证监会四川监管局行政处罚等等。

当然，有些降层公司去年业绩表现也还可圈可点，甚至有赶超A股公司之势。记者统计发现，从已披露去年年报的274家降层公司的净利润指标看，2016年净利润超过3000万的降层公司共有98家，其中净利润在3000万元至1亿之间的有80家，净利润在1亿元以上的有18家，南京证券、爱柯迪、新产业等3家公司净利润更是超过了4亿元。这样的业绩指标，为什么仍被淘汰出局呢？

分层初选名单出炉后，新三板知名公众号“董秘一家人”在第一时间对保层失败原因进行了取样调研。结果显示，合格投资者不足50人、成交天数不足50%为主要原因。“董秘一家人”认为，这一方面反映了新三板融资难、融资周期长的问题和交易惨淡的现状，另一方面也反映出企业未提前做好企业价值宣传等功课。

另外，在层级调整之前，股转共举办了三次董秘资格证考试，但“董秘一家人”调查发现，部分原创新层公司董秘还是未能抓住机会通过考试，直接导致公司无缘创新层。

业内：创新层未必就是铁饭碗

对于此次分层调整，新鼎资本董事长张驰在接受采访时表示，结果基本符合他的预期，他本来就预计今年创新层将进行一次大换血。因为去年分层的时候，新三板整体挂牌家数没有达到平稳，现在一万多家已经相对平稳。此次分层之后，创新层的企业在未来几年都会相对平稳。

张驰还提到，此次分到创新层的企业业绩更真实，分层后市场相对更加理性。真正的优质企业涌现出来，而靠投机维持的企业也势必会被剔除掉。“分层制度也会更加规范，市场逐渐走向成熟。”张弛如是说。

安信证券新三板研究负责人褚海滨则认为，从去年6月27日至今，创新层走过了一周年的时间。回眸过去一年，创新层的诞生给投资者划分出了风险较小的范围，并且其回报也远远跑赢三板成指。褚海滨还指出，目前创新层公司的权利和义务并没有完全匹配，严格的监管使得创新层公司面临着高昂的成本，但是交易制度的不完善又使得创新层公司享有的权利有限。申报辅导IPO的400余家公司中创新层占到“半壁江山”、新创新层“大换血”、在严格的监管背景之下仍有不少公司因违规被处罚，这些问题都值得我们反思。

针对创新层有上有下，有进有出现象，北京中会仁会计师事务所主任丁会仁说，已挂牌新三板的公司只有加强练内功，修真功，才可保住创新层资格。另外，也说明全国股转系统将继续加强对新三板挂牌业务的监管。从严监管对于创新层公司而言，既光荣又有压力。光荣的是，1393家企业从上万家挂牌企业当中挤进创新层，是10%的优秀企业，很多公司甚至比主板上市公司都优秀。但是，也有个别公司会倍感压力，因为创新层公司受到上市公司一样的监管，但是他们却享受不到上市公司待遇。

丁会仁还表示，1393家创新层挂牌公司是上万家挂牌公司中的创新公司，也是中国经济未来发展的一个浓缩，我们看好中国的新三板，更看好中国新三板的创新层。创新层将会成为中国新三板发展进程中的变速器，没有挤进创新层的公司会加速，进了创新层的企业会变速。