1股茅台贵过1克黄金，原来任何时候卖茅台都是错的！

今天的贵州茅台无疑最具吸睛效果。

当次新和高送转哀鸿遍野之时，贵州茅台却迈上了荣耀之路，股价频创新高，今日股价更是突破400元，市值超过5000亿元，贵州茅台两市第一高价、全球最大酒业股的地位显得更加牢固了——A股的冰火两重天莫过于此。

为什么我们都需要关注贵州茅台？

不仅因为茅台的股价创出新高，一个重要结论是，任何时间买茅台都是对的，卖出都是错的；而茅台股价每次创出新高，几乎都是市场风格转变之时。

贵州茅台，居然曾经是一道高中政治题：

今天对于茅台股价最有“力道”的对比，是与金价的对比：1股贵州茅台贵过1克黄金！

我们来看看4月18日主流金店的黄金价格。

截至今日收盘，贵州茅台总市值达到5083亿元，位居A股第九位，市值超过了传统的权重股如中国神华、中国中车和上汽集团，甚至也超过了大块头银行股们，包括招商银行、交通银行、浦发银行和兴业银行等。

在排行榜上，现在市值超过贵州茅台的非金融股，只剩下石化双雄。

市值16年增长56倍

截至今日数据，A股总市值约为57.62万亿元，贵州茅台的5083亿市值约占A股市场的0.88%，同时沪市总市值约为34.37万亿元，贵州茅台市值在沪市的占比达到1.48%，贵州茅台已经是A股市场的一只超级权重股。

全市场市值占比或不够明显，不妨在进行公司之间的对比。

据券商中国记者统计，截至今日，A股主板市场共有1816家上市公司，这些公司的平均市值为237.52亿元，中位数市值达到90.57亿元。如果以均值进行对比，贵州茅台一家的市值相当于21.4家主板上市公司的市值之和；如以中位数进行对比，要将56家主板上市公司的市值打包，才相当于一家贵州茅台。

创业板的对比就更为明显了。截至目前，创业板共有626家上市公司，市值平均数为82.07亿元，市值中位数为59.08亿元。如以中位数市值来看，贵州茅台一家的市值约相当于86.11家创业板公司。

不过，在上市之初，贵州茅台也只是一家小公司。数据显示，贵州茅台在2001年8月27日上市之时，公司总市值只有88亿元，在白酒行业中排名第二，而同一天的五粮液市值达到190.37亿元——没错，当年的白酒老大不是茅台，而是五粮液，且一家五粮液市值相当于两家贵州茅台，五粮液的2001年的净利润约相当于贵州茅台的2.5倍。

由于茅台和五粮液的多年相爱相杀，现在都还有投资者开玩笑说，五粮液早知如此，当年直接私有化了茅台就好了。

值得留意的是，贵州茅台的市值增长之路并没有过分依赖资本市场，也没依靠再融资来做大规模，最为明显的数据是，贵州茅台除IPO时进行过直接募资外，16间从未进行过再融资。

16年期间，贵州茅台的公司市值增长了56.19倍，同期的五粮液市值增幅为7.75倍。

茅台一年利润顶200家创业板

基本面来看，贵州茅台一直被视为A股市场的优等生，即便是在2012-2014年的三年行业低谷期间，贵州茅台也从未有一年出现过营业收入或净利润下降的情况，而2016年的净利润更是“傲视群雄”。

截至目前，两市共有2724家上市公司公布了2016年净利润，合计净利润规模达到2.5万亿元，而贵州茅台一家就实现净利润167.18亿元，独家占据A股市场的比例达到0.67%。

就主板市场来看，主板市场2016年的平均净利润为16.97亿元，中位数净利润为1.7亿元，以中位数进行对比，贵州茅台一家的净利润约相当于98.16家主办上市公司。

此外，在创业板市场，创业板626家上市公司去年的平均净利润为1.52亿元，中位数净利润只有0.79亿元，就中位数来看，贵州茅台一家的净利润约相当于212.57家创业板公司。

眼尖的读者或许会发现，为什么贵州茅台的市值相当于86家创业板公司，但净利润却相当于212家创业板公司？这主要是因为创业板公司的市盈率普遍较高，中位数市盈率达到66.8倍。

不过话说回来，贵州茅台再能挣钱，也没一些企业亏得起来疯狂。数据显示，石化油服2016年共计亏损161.15亿元，目前位居A股亏损排名第一位，几乎可以将贵州茅台的利润亏光，同时中海油服亏损114.56亿元，排名第二。

任何时间买茅台都是对的，卖出都是错的

当贵州茅台在360左右徘徊之时，各路券商分析师就纷纷断言，“上400元是迟早的事”——这次果然对了。

贵州茅台迈过400元整数关、超越5000亿元市值时，白酒行业分析师又再力推茅台，其中不少分析师将股价目标提高到500元，还有知名的市场人士乐观表示，“预估茅台中报、三季报出来时有机会看到450元，四季报出来有大概率近500元，2018年600元。”

【此时此刻，小编多么希望是在2012年看到上述言论，不然2013、2014年也行，或者2015年也可以啊。】

截至今日收盘，贵州茅台市盈率为30.40倍， 市净率达到6.97倍， 现在的贵州茅台贵了吗？既有人认为强者恒强，也有投资者担忧估值已触及天花板，我们不妨回溯贵州茅台的历史估值水平，来判断这一问题。

据券商中国记者统计，以周数据来看，贵州茅台上市16年的市盈率平均倍数为30.49倍，市盈率中位数为26.27倍，就此来看，贵州茅台刚好恢复到了历史市盈率的均值附近，但略高于历史市盈率的中位数位置。

同时，就市净率来看，贵州茅台过往的市净率平均倍数为8.37倍，市净率中位数为5.98倍，就此来看，贵州茅台的当前估值已经高于市净率中位数，但距离市净率中位数仍有一段距离。

贵州茅台最贵的时候是在2007年的牛市期间。在2007年12月的最后一周，贵州茅台的市盈率一度高达140.52倍，市净率高达35.8倍，就这一数据来看，似乎和2015年创业板的“市梦率”有得一拼，而当日收盘价为149.08元（已复权）。

关键贵州茅台什么时候最便宜？无疑是在2012-2014年的行业低谷期。数据显示，在2014年1月10日，贵州茅台的市盈率低至8.18倍，市净率为2.91倍，公司股价每股只为92.27元（已复权）。

如果将16年间的贵州茅台股价、市盈率和市净率做一走势图，不难发现，贵州茅台股价一路走高的同时，估值水平却原地不同，甚至很多时候都在下降，主要就是企业盈利的连续大幅增长。

成长股投资者经常会主张“高成长理应高估值”，认为只要企业能保持高速成长，成长幅度自然就会消化高估值水平，这也是贵州茅台的真实写照——即便是在历史最高估值149.08元买入（对应140.50倍市盈率），只要贵州茅台持续增长，业绩增幅也会快速降低了股票估值。

但吊诡的是，过去10年间，贵州茅台却一直被归为涨不动的价值股，而非成长股。

（来源：券商中国  记者：曾炎鑫）