刘士余再谈降温“壳炒作”业内：“壳”贬值是大概率事件

每经记者孙宇婷每经编辑谢欣 2月10日，在一年一度的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席刘士余发表了言辞犀利的讲话，其中特别提到了对“壳资源”炒作的限制。刘士余称，IPO数量上去了，“壳”的价格不就下来了吗？他还表示，此前中概股回归一度盛行，“应认识到，在美国上市不回来，一样也是服务国家战略。” 从当前中概股回归A股方式看，主要以“借壳”方式居多，证监会主席的最新表态被认为对中概股回归采取不鼓励态度，这在一定程度上也对“壳资源”价格炒作起到了降温效果。长城证券收购兼并部总经理尹中余在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，从证监会主席的讲话看，“壳价格”贬值是大概率事件。 挤压“壳资源”生存空间 从二级市场表现看，上市公司被“借壳”之后基本面发生了变化，公司价值被重估，复牌后短期内赚钱效应明显，因此受到投资者的热捧。 为了维持上市地位，上市公司“保壳”手法花样百出——高溢价出售资产、债权债务重组或转销、突然变更会计政策、资产重估等成为新的四大“保壳”套路。 去年9月9日，在证监会例行新闻发布会上，新闻发言人邓舸表示，《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》（以下简称《重组办法》）正式实施。《重组办法》通过“打补丁”的方式，逐一明确了锁定期限、配套融资、停牌时间、刚性退市等，大部分修改措施被认为意在给“炒壳”降温。 对于相关上市公司，特别是有“保壳”压力的，监管部门下发问询函，以一探其中奥秘，*ST南化、*ST江泉、*ST山水等上市公司均成为问询的对象。 另一方面，嗅觉灵敏的公司已经在行动。 今年春节前后，中科招商发布系列“清仓式减持”公告，涉及标的包括绵石投资、丰乐种业、大连圣亚等8家上市公司。从2015年股指回调后大肆举牌，揽入10多只股票，成为A股市场著名的“囤壳王”，到连续披露多份清仓计划，中科招商对A股的投资逻辑似乎已经发生了变化。 对于清仓原因，中科招商方面回应，减持计划有多重考虑，包括考虑到目前证券市场的结构性变化，比如“借壳”新规实施及IPO回归常态化，“壳资源”泡沫正在消退。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新此前向《每日经济新闻》记者表示，“垃圾股不退市，主要还是因为IPO通道不畅，导致很多企业宁愿去买垃圾股的‘壳’，而不愿排长队，使得垃圾股遭到哄抢。” 在上周五（2月10日）的2017年证券期货监管工作会议上，证监会主席刘士余称，IPO数量上去了，“壳”的价格不就下来了吗，还“炒壳”吗？ 据《每日经济新闻》记者梳理，进入2016年，新股发行依然延续了缓慢的节奏，当年1月和2月新股发行数量均为6只。当年3月，新股发行数量骤升为两位数，达到13只。到了当年8月，新股的月度发行数量突破20只；2016年11月，新股发行数量跳升到39只；2016年12月，发行数量已经高达48只。2017年1月，新股发行数量达53只之多。 随着去年年底监管层加快新股发行后，原来倾向于借壳的优质公司再度回归IPO排队。尹中余向《每日经济新闻》记者表示，IPO继续放量的话，“买壳”的一定会减少。 不鼓励中概股大肆回归 2015年以来的中概股回归潮也一度引发了“壳资源”的炒作热潮。 《每日经济新闻》记者跟踪发现，从2015年起，中国企业赴美上市步伐出现明显放缓。与此同时，宣布私有化的中概股数量则呈上升之势。2015年共有33家中概股先后收到了私有化要约，超过了此前四年的总和。大多数企业在解释背后动因时，都不约而同地提到：中概股在海外市场往往面临着“估值歧视”等问题。 一位国内投行人士曾表示，由于海外估值体系和国内不同，加之机构投资者和散户投资者偏好差异大，造成了A股同类公司估值较境外上市公司高出许多。 反观已经回归的“游子”们，从暴风科技、世纪游轮，到分众传媒，这些中概股回归样本不仅被投资者所津津乐道，也为其他中概股提供了一个参照，刺激着它们的加速回归。 中概股回归A股通常有三种路径：其一，私有化退市后直接在A股独立上市；其二，私有化退市并“借壳”上市；其三，A股公司收购境外公司部分股权。受时间成本低及门槛相对不高等因素影响，“借壳”上市成为最受中概股公司追捧的回归方式。 去年市场有传闻称，证监会拟暂缓中概股回归A股。A股市场上的“壳概念”股应声下跌。随后，在证监会例行新闻发布会上，发言人表示，证监会正针对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行分析研究。其称，境内外市场的明显价差和资源炒作应该得到重视。 在2月10日的2017年证券期货监管工作会议上，证监会主席刘士余称，“去年初中概股回归一度盛行，应认识到，在美国上市不回来，一样也是服务国家战略。”刘士余还表示，中国资本市场监管标准不比美国等其他市场低。 对此，尹中余分析称，这意味着证监会方面对中概股的回归不鼓励态度，“这样一来，‘买壳’的人也会减少，自然‘壳’价格就下来了。”