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“一拖多”大揭秘:跨界操刀债券及指数基金 基金经理还有哪些秘密

每日经济新闻 2016-09-28 10:14:01

不久前,一位基金经理辞职,八大基金同发基金经理变更公告的消息,引来不少热议。从货币基金、债券基金、混合型基金到指数基金,其实基金经理“一拖多”的现象并不罕见。债券基金到混合基金,指数基金到定增基金,基金经理“跨界操刀”如何才算合理?除了人手紧缺,基金经理“一拖多”还有哪些原因?

每经编辑 陆慧婧 谭婧    

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每经记者 陆慧婧

不久前,一位基金经理辞职,八大基金同发基金经理变更公告的消息,引来不少热议。从货币基金、债券基金、混合型基金到指数基金,其实基金经理“一拖多”的现象并不罕见。

银行委外资金定制基金盛行,且固定收益产品需求旺盛,指数基金管理有着单位成本递减效应,债券基金、指数基金进而取代股票基金,成为基金经理“一拖多”的重灾区。除此之外,同时管理指数基金、保本基金的“全能型选手”也逐渐浮现。

债券基金到混合基金,指数基金到定增基金,基金经理“跨界操刀”如何才算合理?除了人手紧缺,基金经理“一拖多”还有哪些原因?请看理财不二牛(微信号:buerniu5188)为您带来的调查。

跨界“一拖多”并不罕见

管理股票的基金经理只会选股,似乎已经不能满足部分基金公司的人才要求。近日,一基金公司量化投资部基金经理向理财不二牛(微信号:buerniu5188)透露,除了需要管理公司旗下量化基金、分级基金,运作以绝对收益为投资目标的基金,基金经理更要参与分级A、打新股以及债券投资。

此前,大成基金发布《大成货币市场证券投资基金变更基金经理的公告》称,基金经理黄海峰因个人原因离职,就涉及到大成丰财宝货币、大成添利宝货币等另外7只基金需更换基金经理。不过,理财不二牛梳理众多基金经理的履历发现,目前一位基金经理同时掌管不同类型的基金也并不罕见,且最常见的是多位固定收益基金经理同时掌管混合基金。例如,富国睿利定开混合的基金经理黄纪亮,其还管理富国强回报定开债等多只债券基金。

事实上,债券基金经理“跨界操刀”传统混合型基金,源于目前打新基金和其他绝对收益策略基金盛行。基金行业中较典型的打新基金——国泰浓益混合,股票仓位在0~95%。基金半年报显示,截至6月30日,该基金股票仓位仅占21.87%,债券仓位占53.56%,同时还参与了奇信股份等多只新股的网下配售。

“这一类型基金中,相比股票仓位,债券仓位占比相对更高,投资策略仍以固定收益投资为主,股票投资只是作为增强收益的手段。因此,倾向于债券基金经理负责,或是债券及股票基金经理共同掌管。”上海一位基金公司市场部人士表示。

在基金业内人士看来,基金经理“一拖多”是否合理,关键是看其掌管的多只基金投资策略是否一致。“投资策略一致的基金,安排给同一个基金经理管理,问题不大;若是同时掌管策略不同的基金,则说明基金公司人才确实紧缺或是人才梯队结构不合理。”一位基金公司固定收益部总经理分析称。

“同时管理债券基金、混合基金里的固定收益投资部分难度不大,而同时负责债券基金、货币基金难度相对更大。因为,货币基金有流动性管理需求,比较耗费精力。”上海一位债券基金经理如此总结投资经验。

公开资料显示,国金通用的基金经理宫雪,目前一人掌管国金上证50指数分级、国金沪深300指数分级,同时还担任国金鑫新混合、国金鑫安保本的基金经理。此前,宫雪也有主动投资及量化投资双重从业背景。国金鑫安保本的招募说明书显示,宫雪自2008年7月~2011年11月在博时基金股票投资部工作,任产业分析师;2012年2月加盟国金通用基金,历任战略发展部产品经理兼投资研究部行业分析师、产品与金融工程部量化分析师、产品与金融工程部副总经理和指数投资部副总经理等职;2014年10月起任指数投资事业部总经理。

另外,与宫雪一同管理国金鑫安保本的滕祖光,历任中大期货经纪有限公司北京营业部期货交易员、讯信息科技有限公司高级编辑、国投信托证券交易员和国金通用基金高级交易员,目前担任国金鑫安保本、国金鑫盈货币和国金国鑫混合的基金经理。

此外,信诚基金经理杨旭也是一肩多职,同时拥有数学金融、运筹管理学、化学三个硕士学位,曾担任美国对冲基金Robustmethods公司数量分析师、华尔街对冲基金WSFAGroup公司助理基金经理。2012年8月加入信诚基金,历任助理投资经理、专户投资经理和基金经理等职务。目前,杨旭担任信诚中证基建工程指数、信诚中证信息安全指数分级和信诚中证智能家居指数分级等9只指数基金的基金经理,同时,其还掌管信诚新选混合、信诚新旺混合和信诚鼎利定增。从前述基金投资策略看,信诚鼎利定增混合强调运用定增条款和实施定增公司的基本面,构建量化模型;信诚新旺混合、信诚新选混合则是以一年期定期存款利率为业绩比较基准,主打绝对收益的混合基金。

一人挑起数十只基金的秘密

相比起以往权益类基金经理单挑多只基金,现在,基金经理“一拖多”的现象更多出自债券基金以及指数基金。

银行委外资金既提升了规模也增加了工作强度。博时基金现金管理组投资总监陈凯杨,一人掌管35只基金,以银行定制纯债基金或定期开放债券基金为主,管理资产规模1400亿元。以博时裕安纯债为例,该基金成立于2016年3月4日,成立时募集有效认购总户数249户,成立规模仅2.11亿元,可谓“到点成立”,即刚刚满足认购户数过200人、规模达2亿元的成立门槛。另外,旗下35只基金平均资产净值31.83亿元,博时现金收益货币规模最大——957.58亿元,占35只基金资产规模近七成。

天弘基金旗下基金经理王登峰,除管理资产规模8163.12亿元的余额宝,还同时管理天弘现金管家货币、天弘弘运宝货币、天弘云商宝、天弘增益宝货币和天弘季加利理财,合计管理规模为8248.12亿元。

与之类似的还有,天弘基金指数经理刘冬,同时管理了天弘沪深300指数、天弘中证500指数、天弘上证50指数和天弘中证医药100等19只指数基金(A/C份额合并计算),合计管理规模19.34亿元。

理财不二牛(微信号:buerniu5188)了解到,从去年开始,一位债券基金经理管理多只“到点成立”的纯债基金则是来自银行委外定制需求。“给同一位固定收益基金经理管理多只基金,一方面来源于现实需求,目前固定收益产品需求旺盛,基金公司人手相对不足;另一方面也考虑到多数基金是相同投资策略,没有必要分开管理。”上述基金公司固定投资部总经理称。

银行销售渠道利益分配也在一定程度上助推了基金经理“一拖多”盛行。“考虑到托管费归属问题,在工行托管的基金,其他银行销售动力往往不积极。基金公司把原本能一起管理的基金分成多个基金,在不同的银行渠道发行,这也致使目前出现很多同一基金经理管理的策略相同的多只基金。”一位基金公司指数基金经理透露。

另外,“债券估值未能真实反映市场价格时,机构客户倾向于先行离开,流动性风险来临往往出现互相踩踏,这也是固收产品最担心的地方。从这一方面看,把相同类型投资者分类到不同的基金里,也有其合理性。”上述基金公司固定收益部总经理称。

其次,在新任基金经理未满足上任条件的情况下,基金公司也会考虑让老基金经理暂时挂名。上述基金公司指数基金经理表示,基金经理在上任前需从事3年的投资研究工作,此前他也曾暂时挂名其他指数基金,待新基金经理满足任职资格后,再增聘基金经理。

值得一提的是,在上述指数基金经理看来,与其他类型基金相比,指数基金“一拖多”还有诸多不同之处。指数基金是采取抽样复制投资策略,指数研究、选股以及调整样本的工作均由指数公司完成,指数基金经理根据指令调整指数基金样本股,工作相对流程化。因此,不存在管理不过来,或有类似股票基金经理需外出调研的情况。

“指数基金经理的精力主要耗费在降低指数基金跟踪误差上,例如遇上大额申购时,如何降低建仓成本,从而控制跟踪误差。”上述指数基金经理称,投资者可以从跟踪误差判断“一拖多”指数基金经理是否合格。

因为指数基金不需要花费时间调研,部分指数基金经理或只是挂名,更多精力放在了市场营销。业内著名的网红基金经理、前海开源基金首席经济学家杨德龙,早前曾管理南方恒生ETF、南方开元沪深300ETF等多只指数基金经理。还有,国泰基金量化投资事业部的副总监梁杏,掌管国泰国证食品饮料行业指数分级、国泰国证医药卫生指数分级,早前深耕销售领域,现在也负责旗下基金推广及营销工作。

“基金营销工作也牵扯了这类指数基金经理精力,基金公司往往会再另配基金经理助理负责投资。”上海一位指数基金经理称。

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每经记者陆慧婧 不久前,一位基金经理辞职,八大基金同发基金经理变更公告的消息,引来不少热议。从货币基金、债券基金、混合型基金到指数基金,其实基金经理“一拖多”的现象并不罕见。 银行委外资金定制基金盛行,且固定收益产品需求旺盛,指数基金管理有着单位成本递减效应,债券基金、指数基金进而取代股票基金,成为基金经理“一拖多”的重灾区。除此之外,同时管理指数基金、保本基金的“全能型选手”也逐渐浮现。 债券基金到混合基金,指数基金到定增基金,基金经理“跨界操刀”如何才算合理?除了人手紧缺,基金经理“一拖多”还有哪些原因?请看理财不二牛(微信号:buerniu5188)为您带来的调查。 跨界“一拖多”并不罕见 管理股票的基金经理只会选股,似乎已经不能满足部分基金公司的人才要求。近日,一基金公司量化投资部基金经理向理财不二牛(微信号:buerniu5188)透露,除了需要管理公司旗下量化基金、分级基金,运作以绝对收益为投资目标的基金,基金经理更要参与分级A、打新股以及债券投资。 此前,大成基金发布《大成货币市场证券投资基金变更基金经理的公告》称,基金经理黄海峰因个人原因离职,就涉及到大成丰财宝货币、大成添利宝货币等另外7只基金需更换基金经理。不过,理财不二牛梳理众多基金经理的履历发现,目前一位基金经理同时掌管不同类型的基金也并不罕见,且最常见的是多位固定收益基金经理同时掌管混合基金。例如,富国睿利定开混合的基金经理黄纪亮,其还管理富国强回报定开债等多只债券基金。 事实上,债券基金经理“跨界操刀”传统混合型基金,源于目前打新基金和其他绝对收益策略基金盛行。基金行业中较典型的打新基金——国泰浓益混合,股票仓位在0~95%。基金半年报显示,截至6月30日,该基金股票仓位仅占21.87%,债券仓位占53.56%,同时还参与了奇信股份等多只新股的网下配售。 “这一类型基金中,相比股票仓位,债券仓位占比相对更高,投资策略仍以固定收益投资为主,股票投资只是作为增强收益的手段。因此,倾向于债券基金经理负责,或是债券及股票基金经理共同掌管。”上海一位基金公司市场部人士表示。 在基金业内人士看来,基金经理“一拖多”是否合理,关键是看其掌管的多只基金投资策略是否一致。“投资策略一致的基金,安排给同一个基金经理管理,问题不大;若是同时掌管策略不同的基金,则说明基金公司人才确实紧缺或是人才梯队结构不合理。”一位基金公司固定收益部总经理分析称。 “同时管理债券基金、混合基金里的固定收益投资部分难度不大,而同时负责债券基金、货币基金难度相对更大。因为,货币基金有流动性管理需求,比较耗费精力。”上海一位债券基金经理如此总结投资经验。 公开资料显示,国金通用的基金经理宫雪,目前一人掌管国金上证50指数分级、国金沪深300指数分级,同时还担任国金鑫新混合、国金鑫安保本的基金经理。此前,宫雪也有主动投资及量化投资双重从业背景。国金鑫安保本的招募说明书显示,宫雪自2008年7月~2011年11月在博时基金股票投资部工作,任产业分析师;2012年2月加盟国金通用基金,历任战略发展部产品经理兼投资研究部行业分析师、产品与金融工程部量化分析师、产品与金融工程部副总经理和指数投资部副总经理等职;2014年10月起任指数投资事业部总经理。 另外,与宫雪一同管理国金鑫安保本的滕祖光,历任中大期货经纪有限公司北京营业部期货交易员、讯信息科技有限公司高级编辑、国投信托证券交易员和国金通用基金高级交易员,目前担任国金鑫安保本、国金鑫盈货币和国金国鑫混合的基金经理。 此外,信诚基金经理杨旭也是一肩多职,同时拥有数学金融、运筹管理学、化学三个硕士学位,曾担任美国对冲基金Robustmethods公司数量分析师、华尔街对冲基金WSFAGroup公司助理基金经理。2012年8月加入信诚基金,历任助理投资经理、专户投资经理和基金经理等职务。目前,杨旭担任信诚中证基建工程指数、信诚中证信息安全指数分级和信诚中证智能家居指数分级等9只指数基金的基金经理,同时,其还掌管信诚新选混合、信诚新旺混合和信诚鼎利定增。从前述基金投资策略看,信诚鼎利定增混合强调运用定增条款和实施定增公司的基本面,构建量化模型;信诚新旺混合、信诚新选混合则是以一年期定期存款利率为业绩比较基准,主打绝对收益的混合基金。 一人挑起数十只基金的秘密 相比起以往权益类基金经理单挑多只基金,现在,基金经理“一拖多”的现象更多出自债券基金以及指数基金。 银行委外资金既提升了规模也增加了工作强度。博时基金现金管理组投资总监陈凯杨,一人掌管35只基金,以银行定制纯债基金或定期开放债券基金为主,管理资产规模1400亿元。以博时裕安纯债为例,该基金成立于2016年3月4日,成立时募集有效认购总户数249户,成立规模仅2.11亿元,可谓“到点成立”,即刚刚满足认购户数过200人、规模达2亿元的成立门槛。另外,旗下35只基金平均资产净值31.83亿元,博时现金收益货币规模最大——957.58亿元,占35只基金资产规模近七成。 天弘基金旗下基金经理王登峰,除管理资产规模8163.12亿元的余额宝,还同时管理天弘现金管家货币、天弘弘运宝货币、天弘云商宝、天弘增益宝货币和天弘季加利理财,合计管理规模为8248.12亿元。 与之类似的还有,天弘基金指数经理刘冬,同时管理了天弘沪深300指数、天弘中证500指数、天弘上证50指数和天弘中证医药100等19只指数基金(A/C份额合并计算),合计管理规模19.34亿元。 理财不二牛(微信号:buerniu5188)了解到,从去年开始,一位债券基金经理管理多只“到点成立”的纯债基金则是来自银行委外定制需求。“给同一位固定收益基金经理管理多只基金,一方面来源于现实需求,目前固定收益产品需求旺盛,基金公司人手相对不足;另一方面也考虑到多数基金是相同投资策略,没有必要分开管理。”上述基金公司固定投资部总经理称。 银行销售渠道利益分配也在一定程度上助推了基金经理“一拖多”盛行。“考虑到托管费归属问题,在工行托管的基金,其他银行销售动力往往不积极。基金公司把原本能一起管理的基金分成多个基金,在不同的银行渠道发行,这也致使目前出现很多同一基金经理管理的策略相同的多只基金。”一位基金公司指数基金经理透露。 另外,“债券估值未能真实反映市场价格时,机构客户倾向于先行离开,流动性风险来临往往出现互相踩踏,这也是固收产品最担心的地方。从这一方面看,把相同类型投资者分类到不同的基金里,也有其合理性。”上述基金公司固定收益部总经理称。 其次,在新任基金经理未满足上任条件的情况下,基金公司也会考虑让老基金经理暂时挂名。上述基金公司指数基金经理表示,基金经理在上任前需从事3年的投资研究工作,此前他也曾暂时挂名其他指数基金,待新基金经理满足任职资格后,再增聘基金经理。 值得一提的是,在上述指数基金经理看来,与其他类型基金相比,指数基金“一拖多”还有诸多不同之处。指数基金是采取抽样复制投资策略,指数研究、选股以及调整样本的工作均由指数公司完成,指数基金经理根据指令调整指数基金样本股,工作相对流程化。因此,不存在管理不过来,或有类似股票基金经理需外出调研的情况。 “指数基金经理的精力主要耗费在降低指数基金跟踪误差上,例如遇上大额申购时,如何降低建仓成本,从而控制跟踪误差。”上述指数基金经理称,投资者可以从跟踪误差判断“一拖多”指数基金经理是否合格。 因为指数基金不需要花费时间调研,部分指数基金经理或只是挂名,更多精力放在了市场营销。业内著名的网红基金经理、前海开源基金首席经济学家杨德龙,早前曾管理南方恒生ETF、南方开元沪深300ETF等多只指数基金经理。还有,国泰基金量化投资事业部的副总监梁杏,掌管国泰国证食品饮料行业指数分级、国泰国证医药卫生指数分级,早前深耕销售领域,现在也负责旗下基金推广及营销工作。 “基金营销工作也牵扯了这类指数基金经理精力,基金公司往往会再另配基金经理助理负责投资。”上海一位指数基金经理称。 三大绝技教你寻找“一拖多”基金经理亲自掌舵的基金 ◎每经记者谭婧 新发产品爆发式增长、投资人才捉襟见肘,基金经理“一拖多”早已成为普遍现象,如果投资者再一味规避“一拖多”产品已不现实。基金经理花费大力气管理的产品,业绩自然不一样,但人的精力总是有限的。那么,在同一位基金经理管理几只甚至几十只基金中,要找到其亲自操刀的基金,还真是个技术活。 对此,理财不二牛(微信号:buerniu5188)通过对股票基金、混合基金等“一拖多”产品筛选调查,总结出三大技巧让您能辨识基金经理掌舵的核心基金。 不过,在了解这三大技巧之前,我们先要辨别“一拖多”对不同类型基金业绩的影响。 济安金信副总经理王群航就分析称,“债券基金在投资债券时,主要是买入并长期持有,交易活动很少;主要做协议存款的货币基金,更不需要基金经理亲力亲为;指数型基金一般都是团队化运作,基金经理无需选股,只需严格按权重配置好相关股票和债券即可。” 显然,前述这些类型的基金经理,相对有更多的时间和精力管理多只基金,而“一拖多”对主动管理基金的业绩影响则更为明显。 技巧一:业绩优秀、管理时长是首选 一般情况下,基金经理凭借其管理某只基金的优秀业绩,成为投资明星,之后公司发行的新基金,也会利用其明星效应来吸引投资者,由该基金经理继续管理或挂名新产品。因而,该基金经理单独管理时间最长、业绩最好的那只基金,无疑是其核心产品。 例如中邮明星基金经理任泽松,目前管理了7只基金,接手时间从2012年跨至2016年,旗下产品成立以来的最高业绩达到421%,最低者仍亏损16%。理财不二牛(微信号:buerniu5188)发现,中邮战略新兴产业为任泽松单独管理时间最长、业绩最好的一只;此外,中邮核心竞争力的业绩和管理时长次之。 另外,从管理时长来说,基金经理旗下各只基金若间隔较长,一般可选择其接手时间最长的基金;若间隔时间较短,则可选择同期业绩最好的基金。其中,时间跨度上,可选择年度、季度多周期进行比较,且特殊时期也要重点观察,如去年大跌期间的业绩表现,回撤小、业绩稳定者可重点考虑。 例如宝盈基金投资总监彭敢,目前管理了6只基金(A/C份额分开计算,下同)。除2010年11月开始管理的宝盈资源优选外,在其2014年陆续管理的宝盈新价值、宝盈科技30、宝盈策略增长、宝盈睿丰创新AB和宝盈睿丰创新C中,宝盈新价值去年表现突出,经历年中市场大跌后,仍以123%的年度收益率排在同类第7,完胜彭敢旗下其他几只基金。 值得注意的是,一些资深基金经理管理的基金可能常年亏损,在翻身无望的情况下,这些基金经理只能通过新基金,增加管理规模、提高绩效收入。因此,业绩优秀仍是排在管理时长之前的第一选择要素。 技巧二:“双明星”更保险 目前,市场已有上百家公募基金公司,每家公司都会重点打造其明星产品,且十分珍视它们已有的成绩。通常,这类明星产品或是由资深基金经理领衔,或是业绩较为领先,即为“双明星”。基金公司方面,不仅会给予这些产品各类政策倾斜,甚至在冲击年度排行榜时也会给予更多资源,力保其取得更好业绩和名次。因此,这类基金哪怕是掌舵的基金经理“一拖多”,只要他的投资能力强,在市场颇有口碑,购买也无疑更有保障。 例如,任泽松管理的中邮战略新兴产业、上投摩根基金经理杜猛管理的上投摩根新兴动力、易方达基金经理宋昆管理的易方达新兴成长、华商基金总经理梁永强管理的华商主题精选等,都属于这类“双明星”的基金。 值得注意的是,这类“双明星”基金往往会有限购措施。基金公司为了保证基金平稳运作、保护投资者利益,会发布限制大额申购甚至直接关闭申购通道的公告,避免大额资金进入摊薄基金利润,影响净值上涨。从这类限购公告,我们也可以发掘出“一拖多”基金经理亲自掌舵的核心产品。 例如,华商主题精选在2013年9月和2014年9月均发过限额申购公告,且2013年三季度和2014年三季度,该基金季度涨幅均为当年最高;兴全基金经理谢治宇管理的兴全轻资产由于业绩优秀且稳定,去年以来备受投资者关注,今年7月1日也发布限购公告,暂停百万元以上的大额申购和转换转入。 另外,国内公募基金史上较出名的基金限购——王亚伟执掌时期的华夏大盘精选,2007年1月~2012年底,均无法申购、转换转入及定投。理财不二牛(微信号:buerniu5188)发现,2007年~2011年的5年间,该基金业绩也连续排在同类产品前列。 技巧三:擅长类型与基金类型一致 术业有专攻,即便是全能型选手,也有主攻方向。若明星基金经理管理多只不同类型的基金,可根据其擅长的投资类型与旗下基金的实际类型一致性来判断核心基金,尤其是混合基金。 自去年年中以来,由于混合基金规定的股票投资比例为0%~95%,相比股票基金不低于80%的股票投资比例,更灵活多变且能快速适应市场风格转换,大量股票基金纷纷转型为混合基金。理财不二牛(微信号:buerniu5188)注意到,混合基金现已成为目前数量最多的基金,且不少“一拖多”基金就属于混合型基金。 例如,任泽松和张萌一同管理的中邮双动力混合,该基金投资范围显示,其股票等权益类资产占基金资产的0~40%;债券、现金等其他金融工具占比不低于60%,可见其为偏债的混合基金。但该基金与任泽松擅长的股票等权益类投资风格却不相符,明显不是他管理的核心产品。与此同时,张萌也是一名“一拖多”基金经理,目前管理10只基金,其中8只为债券基金,现任公司固定收益副总监。由此判断,中邮双动力混合主要由张萌负责管理。 与中邮双动力混合一样,中欧睿尚定开混合也是由擅长股票投资的中欧基金投资总监刘明月、擅长固定收益类投资的基金经理孙甜共同管理。虽然有刘明月挂帅,但该基金为定期开放型基金,主要偏向债券投资,且孙甜管理17只基金,也多为债券基金或偏债混合基金。可见,中欧睿尚混合也非刘明月旗下的核心产品。 由于混合基金的攻守兼备,目前不少基金公司都推出了类似前述基金的“股+债”基金经理搭配,实行两类品种的分仓管理,以博取更高收益。因而,判断这类基金的实际风格尤为重要,投资者可在基金招募说明书中查询其主要投资范围。
“一拖多” 公募基金 基金经济跨界 操刀债券及指数基金

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