叶檀：日本央行货币政策底线就是没有底线

◎叶檀

9月22日凌晨，美联储将公布议息决议，这是恐怖之夜，各类资金严阵以待。

加息的可能性很小，美联储官员不断在市场制造一些忽松忽紧的小恐怖气氛，是量化宽松后的新调调，说影响市场都是轻了，严重点可以说是在对市场耍流氓。

两个市场风向标显示美联储不会加息——9月21日，美元对两大避险货币日元、瑞郎的汇率下行。

作为美联储小跟班的日本央行，昨日宣布更加疯狂的货币政策。日本央行在美联储议息会议前重申宽松政策，似乎对美联储的紧缩不屑一顾。其理由只能是，作为同盟国，日本不认为美联储有条件大幅收紧货币。

日本央行决定修改政策框架，宣布维持指标利率水平在负0.1%不变，扩大货币基础直到通胀爬上2%的目标，取消所持有的日本国债平均期限目标，将“控制收益率曲线”作为新政策框架的核心，日本央行将购买长期国债，从而使10年期国债收益率维持在当前零水平附近。

好吧，日本央行在货币政策上的底线就是没有底线，其节操就是没有节操。反正不管怎么宽松，套利者和避险者还是把日元当宝贝。

决议发布后，汇市剧烈波动。从日K线上看，美元对日元汇率度过了极其震荡的一天。美元对日元先跳水超过90个点、最低下探至101.00，迅速止跌反弹，收复全部跌幅并刷新决议前高点，录得日高102.62，短线震幅超过150个点。随后到截至北京时间昨晚6点45分的时段，美元对日元下跌0.3097%，处于缓慢下行的过程中。

看上去波澜壮阔，其实有惊无险，日K线维持美元略有下行的走势，中枢位置基本不变。有分析师认为，美元拉升，与议息决议公布前交易员平仓美元空单有关，与日本央行关系不大。这不是真话，美元跳水与日本央行同步，是日本央行刺激的直接后果。

面对宽松表态，股市投资者心满意足，日经指数大幅上升，收盘于16807.62，上升了1.91%，东证指数涨幅扩大至2.5%，为7月份以来最大涨幅，MSCI亚太指数扩大涨幅至1%。

看清货币地形图了吗？日本央行绝不会容忍日元与日本国债收益率大幅提升。无论在国际会议上作出了什么承诺，经济与购买力才是第一位的，日本就靠出口、国际消费者和日本企业海外资产收益。再说，日本央行不断刷新底线，市场不断青睐日元，日元央行根本不担心日元破位下行。

各国主基调还是避免货币升值。美元对瑞郎也在缓慢的下行过程中，截至北京时间昨晚7点20分，美元对瑞郎汇率为0.9764，下跌0.28左右。

美元对重要避险货币均在下跌，显示市场的选择已经非常清楚，即认为美联储不会加息。

这一次，经济学家站在市场一边。根据已经发布的研报，多数经济学家和策略师们认为，美联储将连续6次会议维持利率不变。市场隐含的9月和11月加息可能性分别约为22%和30%，12月份加息可能性高于55%；联邦基金利率期货完全体现一次加息的时点在2017年中。美元今年大概率在年底加息一次，算是给自己的稳健政策贴上一层遮羞布。

美联储完全可以摆市场一道，在9月21日发布措辞严厉的加息声明，让所有做空美元的投资机构失魂落魄。

这样一来，全球市场当然会鬼哭狼嚎，新兴市场经济体与欧洲债务国集体中枪，但美国高不可攀的股指也会岌岌可危——美联储不光是摆全球一道，也是摆自己一道。

美联储加息中国会很难受，如果连续加息，那些负债企业跟房地产就会很惨。很多人从阴谋论的角度出发，认为美国大概率会加息，目的就是让中国经济不稳。中国企业负债率在全球居前列，房地产增速更是全球第一，如果美联储连续加息，中国央行跟随加息则债务风险加大，不加息则可能导致资金外流。

这种损人不利己的奇葩做法，正常人做不出来，人家是想自己发展，顺便让你发展得慢一点，不要形成竞争关系，而不是搞垮你自己也完蛋。

即使从阴谋论的角度出发，美联储也不会冒着让全球崩溃的风险搞垮中国，再说，人民币没有国际化，要做空人民币还得通过做空澳元等动作隔靴搔痒，太不痛快。中国人刚小心翼翼踏出国际化一小步，美联储不会阻断势头。放心，中美两国是配合好的舞者，美联储即使加息，也是温柔的。