中信银行首席经济学家姚景源：建议给民间投资设负面清单

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每经记者 朱丹丹

去杠杆、去库存无疑是供给侧改革的重点任务。

8月11日，中信银行首席经济学家姚景源在接受媒体采访时坦言，去杠杆主要是讲债务状况，包括个人债务、企业债务、政府债务。其中，虽然地方政府的负债增速较快，但总量风险不大。

值得注意的是，进入2016年后,民间投资增速由2015年增长10.1%下降到1~6月份的仅增长2.8%。

姚景源在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，这其中很重要的原因是预期不好，工业品出厂价格指数(PPI)连续为负数，大家都不敢投资。个人建议给民间投资设一个负面清单。

此外，他还进一步分析指出，从CPI、PPI状况来看，给降准降息创造了空间，但没有必要着急，主要问题还是政策要稳定。

房地产杠杆率问题基本得到遏制

根据国家金融与发展实验室早前披露的数据显示，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。其中，非金融企业部门的债务问题比较突出，债务率高达156%。

基于此，去杠杆防风险成为大家的共识。

姚景源表示，去杠杆主要是讲债务状况，主要包括个人债务、企业债务、政府债务三部分。其中，地方政府的负债增速较快，但总量风险不大；个人债务杠杆率也不高，且这一块将来可以有更大的发展，很有发展潜力和空间。

实际上，一方面中央强调去杠杆，另一方面企业加杠杆的现象也在增长，尤其是房地产企业。因而，今年来，房地产杠杆率是否过高成为大家关注的焦点。

对此，姚景源分析指出，“如果用加大杠杆率的方法去库存，就会导致风险。我们还是得把杠杆率尽可能的降低，因为现在看风险还是停留在企业上，就是企业负债。”总的来说，不能用加杠杆的方法去解决房地产的去库存。

他还进一步表示，今年在一季度的时候，房地产的杠杆率确实存在一些风险，不过现在基本上开始在回归，“我觉得这个问题应当说现在基本得到了遏制，没有继续恶化。”

《每日经济新闻》记者注意到，目前，一方面是金融资产频现“资产荒”，而另一方面却是实体经济陷入“流动性陷阱”。

“M1增速与经济增长相背离的最主要原因是企业缺乏投资意愿。目前企业有流动资金而不进行投资的尴尬局面，说明企业陷入了某种形式、某种程度的‘流动性陷阱’。”央行调查统计司司长盛松成早前就曾分析指出。

对此，姚景源也表示，实体经济困难很重要一个原因就是金融之水没有流进来，而目前的钱一点不少，比如6月末广义货币供应量M2余额为149万亿元，因而要研究让钱流到实体经济里来。回过头来，还是要把实体经济本身做好，这是关键，增强盈利能力，金融之水自然就会流进来。

此外， 他还进一步坦言，面对现在经济错综复杂的局面，对于银行来说，一方面风险意识在提升，这是个好事；另一方面银行还是在积极的探索，不断的创新产品，不断开拓新的领域，不断的寻找新的发展机会。

建议给民间投资设负面清单

早在今年全国“两会”期间，李克强总理表示，2016年中国经济增长预期目标为6.5%~7%。

不过，目前来看，中国经济下行压力依然很大。那么，下半年能否完成今年既定目标？经济何时见底？未来经济增长动力在哪里？

姚景源则分析指出，现在状况下，我们要实现经济全年目标应该没有问题，要适度扩大总需求，全力推供给侧结构性改革，在这个过程中把稳增长和调结构紧密结合起来。

值得注意的是，进入2016年，民间投资现10年首次罕见下滑。

数据显示，2016年上半年，民间投资158797亿元，其中6月的投资额为42413亿元，略低于去年6月的42416亿元，被市场称为首次出现负增长。

对此，姚景源向《每日经济新闻》记者分析指出，投资下降是预期不好。而要稳住预期，一个是靠稳定宏观经济政策，不能总变；其次，要依赖重大改革措施落地，来稳定预期。此外，个人建议民间投资，应该给它一个负面清单，即明确的告诉哪个领域不能进，剩下都可以进。同时，应当把一些好的项目，比如地方现在PPP项目，在这方面调动民间资金进入一些重大基础设施建设，让民间经济有一个大显身手的舞台，这也很重要。当然更重要的就是要稳定预期，让大家有一个好的预期。

此外，我国CPI同比增速回落至年内最低点，降息、降准的讨论再度被推至风口浪尖。 对此，姚景源坦言，“我觉得CPI、PPI这种状况，给降准降息创造了空间，（但）主要问题还不是降准降息，还是政策要稳定。”