为了成功闯关，两大交易所祭出杀手锏！

每经编辑 赵阳戈    

每经记者 赵阳戈

在MSCI宣布中国A股是否纳入新兴市场指数之前，沪深两大交易所今日（5月27日）祭出杀手锏，同步抛出了上市公司停复牌的最新规定。

▲图片来源：东方IC

另据媒体报道，有券商表示，在A股完善停复牌的问题之后，中国A股今年被纳入MSCI新兴市场指数的概率将有所提升。此前纳入概率为70%，如今随着交易所停复牌新规的实施，将可提高到80%。

上交所：三方面做出调整完善

今日，市场期待已久停复牌新规正式出台，且于即日起实施。

每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）注意到，上交所发布《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》，与此同时上交所2014年11月25日发布的《关于规范上市公司筹划非公开发行股份停复牌及相关事项的通知》、2015年1月8日发布的《上市公司重大资产重组信息披露及停复牌业务指引》第三章“重组筹划及停牌”的有关规定同时废止。

▲图片来源：上交所官网

上交所称，近年来，上市交易股票的停复牌制度不断完善。目前，沪市公司筹划非公开发行的停牌时间已基本控制在1个月内，90%的重大资产重组停牌时间已控制在3个月内，超过3个月的多数存在前置行政审批情形，极少数超过5个月的均为重大无先例事项，其他事项的停牌时间绝大多数不超过10个交易日。由此，审慎启动停牌、严控停牌时间的市场约束已经形成。但另一方面，实践中，随意停牌、停牌时间过长、停牌期间信息披露不充分等现象仍然存在，相关停复牌制度需要进一步完善。

从制度层面看，上市公司停牌权与投资者的交易权需要更好地平衡，具体而言，不同类型的停牌如何衔接、时间如何连续计算、停牌的最长时限如何合理确定、停牌期间如何进行分阶段信息披露等问题，还不够清晰，需要进行细化和补充。

那么，相比原有停复牌业务规则，《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》作了扩大停牌规范范围、严格控制停牌时限、细化停牌期间的信息披露和延期复牌程序要求这3个方面的调整完善。

▲图片来源：深交所官网

相对应的，深交所在5月27日也同步发布了主板、创业板、中小板相对应的《上市公司停复牌业务》。

据了解，此次发布的备忘录主要从明确相关重大事项的最长停牌时间、加大投资者对长期停牌行为的监督、细化停复牌事项的信息披露要求、强化停牌约束和加强中介机构作用等五个方面对上市公司停复牌业务予以规范，并加强了对停复牌业务的监管。

比如，备忘录规定购买或出售资产、对外投资、相关方筹划控制权转让和募集资金不涉及重大资产购买事项的非公开发行股票等事项的停牌时间不超过10个交易日；募集资金涉及重大资产购买的非公开发行股票事项的停牌时间不超过1个月；重大资产重组的停牌时间不超过3个月；预计停牌时间超过3个月的，公司应当召开股东大会审议继续停牌的议案，决定公司是否继续停牌筹划相关事项；对于长期停牌的公司，保荐机构、财务顾问等中介机构核实公司前期筹划事项进展，并发表专业意见。

据深交所相关负责人介绍，在制定停复牌业务备忘录的过程中，深交所先后两次向深市上市公司征求了意见，共有133家上市公司反馈了意见，深交所对反馈意见进行了逐条讨论，充分吸收合理的修改建议。本次停复牌业务备忘录的出台，是深交所积极调动市场参与者的积极性，充分吸纳投资者的意见，并与上市公司共同研究的结果，也是深交所稳定、修复、建设市场的重要措施。

据悉，已有162家长期停牌的公司参照该备忘录，向股东大会提交审议继续停牌筹划相关事项的议案,明确了所筹划相关事项的内容、预计复牌时间和下一步工作计划等内容，其中，2家公司的议案被股东大会否决，公司终止筹划相关事项并复牌，整体运行情况良好。

纳入MSCI概率提升至80%

每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）注意到，此前的5月25日国金证券曾发布一份《A股冲关MSCI概率、路径与影响》，当中明确表示：

MSCI去年提出的'额度分配程序、资本流动限制和投资收益所有权'等问题已基本解决。今年4月以来提出的A股公司停牌的任意性、境外设立A股衍生产品限制等问题仍未解决，但由于这两个问题对纳入结果的影响和解决难度均相对较小，因此国金证券认为6月A股纳入MSCI的概率为70%。

随着自愿停牌机制完善、境外A股衍生品限制解除、深港通提速等问题的解决，具备进一步加大概率的可能。

MSCI提出的有关上市公司停牌任意性的问题，确实在去年较为突出。每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）注意到，去年6月中旬大跌以来，众多上市公司停牌回避。据媒体的统计：

在2015年7月8日收盘时，沪深两市共有1500家左右的公司停牌，占到全部2800多家上市公司的5成。

如此大面积停牌，不仅在中国金融史上罕见，在全世界也罕见。

而当5月27日沪深两市双双抛出停复牌正式新规之后，据凤凰财经报道：

据彭博消息，国金证券策略师李立峰在电话中表示，沪深交易所发布的停牌新规将提升A股纳入的概率，比如从70%提高到80%；A股若获纳入，对市场的提振主要体现在市场情绪方面；A股若获纳入，带来的增量资金不会很大，而且由此带来的资金流入需要时间来实现；不排除在6月15日前宣布深港通的可能性。

据悉，MSCI将在6月份公布中国A股是否纳入MSCI新兴市场指数。