当当下调要约价坚持私有化 恐再遭股东声讨

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每经记者 张斯

5月17日，当当CEO李国庆牵头的当当管理层宣布将针对当当的私有化要约价下调16.8%，至每股美国存托股6.5美元。而在去年7月，当当宣布私有化之时就遭到了来自中小股东的指责，称这个私有化要约有强烈的投机和套利性质。如今当当下调私有化价格，恐会再遭声讨。

李国庆早前曾公开诉苦：“第一个五年马云就死打我的图书，因为当时图书是最便于网上销售的，没有打过。第二个五年亚马逊这个跨国公司来了，死打我的图书，也没有打过。好不容易上市了，京东老刘说要打我的图书，你说我命苦不？”。

近期，受中概股回归暂缓消息影响，在美国上市的中概股股价纷纷跌落，其中不乏像欢聚时代、当当、陌陌、人人等正在私有化的公司。而趁股价暴跌之际，当当管理层却选择下调了私有化价格。

私有化之路遇波折

上市五年后，当当并没有什么作为，如今选择私有化退市也是一波未平一波又起。

当当在公告中称，当当董事会收到董事长俞渝和CEO李国庆（以下简称财团）发出的修改版私有化要约，修改后的私有化要约拟以每股美国存托股6.5美元收购财团未持有的当当股票。

每股6.5美元的价格较财团2015年7月提交的私有化要约价每股7.812美元低了16.8%。在当当此次下调要约价之前，i美股曾向当当董事会发出每股美国存托股8.8美元私有化要约，试图“狙击”李国庆的财团，但截至目前当当董事会还未宣布评估i美股的要约。

而在今年7月，当当董事会提出收到俞渝和李国庆私有化要约之时便遭遇股东指责。在一封“致当当董事会的公开信”中，一名自称为当当股东的人士称，对每股7.8美元的私有化计划感到愤怒，这个价格不仅严重低估当当公司的价值，也大大损害了当当股东的利益。该公开信称，这个私有化要约有强烈的投机和套利性质，当当CEO和董事长利用中美股市的时间差，拿当当股东当作交易对手来进行套利行为。

分析人士认为，虽然下调要约价，但李国庆牵头财团的要约在董事会以及股东大会受阻的可能性很低，因为俞渝和李国庆合计持有当当约36%股权，代表约84%投票权。而当当管理层此次私有化降价，明显没有理会i美股提出的私有化要约。

转型敌不过对手增速

对于下调要约价，财团在修改后的要约中称，“下这个决定是艰难的”，但又是必须的，因为公司面对的市场环境和全球经济形势比预想的还严峻。

值得注意的是，目前当当股价为5.34美元，这意味着，尽管此次私有化要约价格较之前下降了16.7%，但较当前股价高出21.7%。

对于当当而言，其面临的困境，除了近期证券市场的震荡，最大的敌人来自于自身。可以注意到，“市值严重低估”的言论是俞渝和李国庆过去几年给当当的标签，也是这次以他们为首的管理层给出的私有化理由。

因为当当曾经确实辉煌过。2010年在纽约证券交易所正式挂牌上市时，当当成为中国第一家在美国上市的B2C电商企业。上市当天，当当网开盘价为24.5美元，较发行价16美元上涨53%，股价最高达30.08美元，市值超过23亿美元。上市当日市盈率超过100倍，创下当时在美上市公司市盈率最高水平。

不过，由于当当的产品线较为单一，上市之后李国庆当机立断开始谋划转型，但苦于当时背景正处于电商大战烧钱的阶段，直接导致了率先上市的当当在上市后两年陷入连续亏损状态。

而在2011年－2013年之间，正是京东、阿里等各大电商频繁打价格战的几年。同时，因为图书市场的利润高，标准化产品易于运输和售卖，又不需要售后服务，市场容易操作，导致图书领域开始成为各大电商平台觊觎的对象。

到了2013年，它的市场份额仅剩1.4%，排在天猫、京东、苏宁易购、腾讯电商、亚马逊中国、1号店、唯品会后面，位列第八名。

因此，处于转型之路上的当当，不仅要应对各路竞争对手对主营业务的进攻，还要尝试在服装、母婴上拓展，同时又苦于上市公司的财报压力，多种原因之下，当当渐渐在价格战中销声匿迹，最终在不少用户的消费单中被遗忘。

时至今日，公司股价接近当初最高股价的五分之一。市值在4.65亿美元，和上市当天19亿美元相比缩水超过60%。

不过，尽管当当目前的业绩并不算优秀，但其一直坚守的核心优势图书品类中仍然有非常忠实的用户群体，而且当当是目前中国最大的网上书店，年销售图书超过100亿元，其市场份额以及用户数量依然不容小觑。

因此，在国际资本市场和中国资本环境发生了剧烈变化的当下，或许唯有私有化之路才可救当当。