疯狂的商品期货市场，是否有过热的现象？

每经编辑 吴永久

如今股市又进入暂时低迷阶段，期货市场却火爆异常。期货市场的火爆对股市投资者有何启发呢？

1. 商品期货暴涨，与之相关的股票价格也跟随上涨

大盘在今日延续了昨日的下跌趋势，早盘大市跳空低开，而收盘时上证指数的收盘点位已经在30日均线下方，创业板指、中小板指的收盘点位均已经在60日均线下方。市场空方势力不可谓不强大。

比起股市这一段时间的冷清走势，商品期货最近可谓热闹非凡。例如，据21世纪经济报道称近期期货开户者激增。由于期货开户人数暴增，投资者开户的视频验证排队也需要更久时间。另外，值得注意的是今日大宗商品期货市场上还有螺纹、沥青、焦煤、焦炭、铁矿、热卷等多只品种涨停。

还有一项值得注意的是，今日沪市成交金额为2065亿元，深市成交金额为3356亿元，两者之和总共低于5500亿元，而期货市场上单单今日涨幅为7.38%螺纹钢一个品种的成交额达到6000亿元以上，超过了A股成交总和。

如图一所示，今日领涨排名前11位的板块热点中除福建自贸区和新材料以外，其余9个板块热点都是与近期期货市场交易火爆相关联的概念板块。下图中除排名第11的期货概念板块大单净额为负数、下跌家数大于上涨家数以外，其余8个期货市场相关的板块热点均是大单净额为正数，并且上涨家数大于下跌家数。

图一：今日领涨排名前11位的板块热点

2. 商品期货市场会继续火爆下去吗？这是一值得思考的问题

我们知道商品期货近期火爆，是在经历了5年左右绵绵熊市之后才有今日之形势。摩根大通亚太副主席李晶近日就在央视财经节目里表示过此观点。而且，他强调从今后几年的全球形势看，目前大宗商品仍然处在供给过剩，而需求相对不足的大形势之下，次轮大宗商品的价格暴涨仅仅是熊市里的一次反弹而已，并非牛熊反转。

对于近日火爆的商品期货以及排队开户潮，安信证券的策略分析师徐彪表示:这些年，死在期货上的人，骨头都能填平马里亚纳海沟了吧？

另外期货是保证金交易。一旦账户保证金不足，将面临追加保证金的资金压力风险或者被强制平仓的风险。

所以，尽管本轮国内商品期货上涨受供给侧改革的心理预期的影响，而且今日央视网也发了人民银行、银监会、证监会、保监会联合印发了《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》的利好消息。但是，投资者依然需要保持谨慎。

我们从具有代表性的铁矿石期货近期表现来看，从图二可知，最近3个月铁矿石期货的月K线呈连续跳空上涨的三连阳形态，目前铁矿石期货已经达到U型底左侧的顶部价位附近，再继续向上创出历史新高的压力在加大，4月这根阶段性高价位放出天量的大阳线很有可能是加速见顶的趋势。

从图三看，今日铁矿石多单持仓排名前十的会员中已经有7名在减仓。而且排名前四的多单持仓会员已经有3位减仓。而排名前十的空单持仓会员已，经有5位在减仓。

可见，目前随着铁矿石期货的上涨，压力也越来越大。

图二：铁矿石期货月K线图（图片来源：新浪财经）

图三：铁矿石期货多空持仓形势

3．以螺纹钢期货与股市的钢铁板块走势为例，可知在中短期内商品期货与相关股票的相关性比较大，而中长期相关性比较小

从图四螺纹主力的日K线图看，螺纹钢目前处于去年12月触底之后的反弹上升过程中，并且现在呈一种加速向上陡涨的趋势。本周一螺纹主力日K线在10日均线得到有效支撑后，周二、周三、以及今天都是跳空高开的阳线。

图四：螺纹钢主力合约报价日K线图（图片来源：东方财富）

图五：钢铁板块今日涨幅排名靠前的股票一览

从图五可知，今日钢铁板块股票今日表现不错。期货市场上钢材、铁矿的火爆行情在钢铁板块的股票价格上得到了反应。同时，从今年1月以来钢铁类板块的走势也表现不错。

图六：螺纹钢主力合约报价月线图(图片来源：新浪财经)

从图六的螺纹主力合约的月K线可知，今年螺纹钢的这一波上涨是漫长的5年熊市里的一次触底暴涨。2011年螺纹钢的顶峰价格是5230，2015年12月螺纹钢的底部价格是1618。在螺纹钢主力合约价格5230下降至1618的过程中。螺纹钢主力合约价格一直在向右下倾斜的平行通道内振荡下跌。

今年螺纹刚的月K线呈逐月上涨态势，现在已经突破向右下倾斜的平行通道线上方的压力线。虽然本月还未结束，但本月螺纹钢价格已经上涨500左右。就目前的形势看，这算是一种放量强势突破通道上方压力线。能否有效突破此压力线，还需时间考验。

从图七看，2011年4月钢铁指数才见顶。钢铁指数连续下跌了3年多以后，2014年7月跟随大盘开启牛市之路。2015年6月大盘见顶之后跟随者大盘趋势下跌。比较图七、图八可知，今年一月以来的钢铁指数走势与图五的螺纹钢指数走势大体趋势类似。钢铁指数的月K线没有螺纹钢的月K线强势，这表明螺纹钢所代表的钢材期货比钢铁指数代表的股市钢铁股走势要强一些。

比较图七、图八可知，今年一月以前的5年时间里钢铁指数与上证指数的走势十分相似。

举一反三，我们可知：大宗商品期货的中短期强势，可以带动相关股票的强势上涨。但在，中长期大宗商品类股票所代表的权重股，还是与上证指数密切相关。

图七：钢铁指数2011年至今的月K线图

图八：2011年以后的上证指数月K线图