国家信息中心：加强沟通引导 积极管理人民币汇率预期

加强汇率预期管理，释放坚定、明晰的政策信号

根据国际通行标准，经常项目余额/GDP在[-4%，4%]的区间内一般意味着该国汇率已接近均衡汇率水平。我国经常项目顺差与GDP之比已连续多年低于3%，2013年仅为1.4%，2014年为2.1%，2015年前三季度为1.9%。从我国国际收支状况看，人民币已接近均衡汇率水平。

尽管人民币不具备大幅贬值空间，但在当前市场情绪脆弱、人民币贬值预期无法消退的情况下，放任人民币贬值预期自我强化和自我实现，将造成悲观情绪的自我强化和自我实现，打击投资者信心，导致人民币对美元在短期内出现“汇率超调”以及跨境资金加剧外逃，进而冲击我国经济金融稳定。为此，管理层需要加强和改善市场沟通和预期引导，积极管理人民币汇率预期。

1．坚定推进供给侧结构性改革，释放坚定、明晰的政策信号

国际投资者长期持有主权资产的前提，是对该国宏观经济具备一定的信心。大量国际经验表明，国家自身经济实力是抵御跨境资本流动风险的重要防线。中国经济基本面稳定、向好是扭转人民币贬值预期的必要条件。目前我国经济下行压力仍较大，“去产能、去库存、去杠杆”供给侧结构性改革的推进短期内将对经济增长形成拖累。

为实现“稳增长”，宏观调控仍需提高相机调控、区间调控和精准调控的有效性，积极的财政政策要加大力度，稳健的货币政策要灵活适度，短期内依靠需求侧政策来进行托底。同时，坚定推进供给侧结构性改革，加快落实各项市场化改革措施，开拓经济长期保持较快增长的发展空间。通过一系列实际行动向国际投资者展示中国政府推动经济转型和稳定经济的信心和决心，释放出诚意和明确的政策信号。

2．与市场保持良好的沟通，适时“维稳”汇率

汇率形成机制改革等金融政策的出台要提高透明度，就政策意图等方面提前与市场进行合理和良好的沟通，推动投资者形成稳定预期，防止政策“突袭”带来市场反应过度。政府要注重与市场沟通的技巧，容忍市场的正常波动，在市场调整和波动中，增加市场主体的适应和承受能力。

在尊重市场供求关系的同时，当出现人民币贬值预期恶化和跨境资本异常波动时，管理层应果断干预以稳定市场信心，防止人民币汇率预期的自我实现性和自我增强。未来一旦再次出现市场对人民币贬值的恐慌情绪上升，政府相关部门应第一时间表明立场、采取措施、宣示对策，及时稳定市场预期，必要时可通过强化市场干预、管控跨境套利和适度的资本管制来实现人民币汇率的“维稳”。

3．加快推动人民币汇率形成机制的规则和透明度建设

近年来我国跨境资金流出既有美联储加息和美元走强驱使国际资本持续流出新兴市场的国际背景，也有我国经济增长放缓的现实基础，人民币贬值预期因而可能在相当长时间内继续存在。央行能够控制市场的短期贬值预期，但不能控制市场对人民币贬值的中长期预期。而且短期内通过市场干预来实现人民币“维稳”将消耗大量的外汇储备。如果未来我国官方外汇储备保持2015年的下降趋势（全年减少5000亿美元以上），则2017年就会跌破充足水平的安全线。

长期来看，控制与管理人民币贬值预期的关键在于坚定推进人民币由“钉住”美元转为“钉住”一篮子货币，进而实现自由浮动的市场化改革方向，做好制度设计和政策安排，实现人民币汇率制度的顺利转型。

4．加强跨境资金流动监测监管

加强对跨境资金流动的监测预警，从加大数据核查、摸清在岸与离岸市场底数、构建预警体系、及时识别潜在外汇风险和防范风险传递等方面提升监测分析机制的适应力和反应力。加大对地下钱庄、虚假贸易、跨境套汇等违规、违法行为的惩治力度。加快构建跨境资金宏观审慎管理框架，从“正面清单”转为“负面清单”，采用事前、事中、事后相结合的模式，简化行政审批程序，丰富审慎监管工具箱，保留在极端情况下恢复资本管制的权力。