1月外储下降好于预期 人民币汇率节前趋稳

每经编辑 万敏    

2月7日，中国央行更新的数据显示，中国1月外汇储备32309亿美元，比上个月下降994亿美元。此前多家机构预计1月外汇储备可能下降1000亿~1500亿美元左右。而经过1月央行与空头的几轮交手，人民币汇率已经在节前呈现走稳走强的趋势，2月6日人民币兑美元中间价报6.4559，较5日报价5.5314继续上调，人民币中间价已连续3天每日上调幅度在100基点左右。

根据国际清算银行的计算，2015年，人民币名义有效汇率升值3.66%，实际有效汇率升值3.93%；2005年人民币汇率形成机制改革以来至2015年12月，人民币名义有效汇率升值45.87%，实际有效汇率升值56.15%。

贬值压力有所释放

已经到了猴年春节的日子，人民币汇率市场交易清淡，加之周三美元指数大跌，引发了人民币汇率稳而强的走势。1月美国的ISM非制造业指数明显低于市场预期，并且创下了两年来的新低。低迷的数据显示，服务业增长缓慢，美国经济复苏或不容乐观。受到美元指数暴跌的影响，市场避险情绪走高，黄金价格曾在本周四上涨13.64美元，涨幅为1.2%，收涨于1155.54美元，连续第5个交易日反弹。不过截至记者发稿时，伦敦金再度小幅走弱，微跌0.06%。

高盛近日发表的研报指出，人民币有可能在近日调高升值。

但是，从国内和国际的经济金融环境来看，人民币未来仍然面临一定的贬值压力。1月官方PMI报49.4，低于前值和预期值，连续第六个月低于50的荣枯分水岭，为2012年8月以来新低，招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对《每日经济新闻》记者表示，从该数据观察，目前国内经济并无见底企稳迹象，而去产能可能对经济数据带来更大的扰动，因此央行货币政策有必要进一步宽松，如果公开市场操作可以暂时替代降准，那么至少有必要进行降息，以降低企业的财务成本和社会融资成本，同时我们认为资本外流压力下，降准也不应中断，未来降准应只是时间问题，而外需不振压力下，汇率政策或许需要更灵活的市场化波动。

此外，日本央行宣布降息，利率下调至-0.1%，招商证券宏观研究主管谢亚轩认为，日本央行负利率政策将加重亚洲货币的贬值压力。上周新兴市场货币指数明显反弹，而亚洲货币指数维持弱势，人民币汇率将受到美元指数走强和日元贬值的双重夹击，贬值压力难以明显减弱。

汇率大战央行打爆空头

参与市场的每一个人，都不会忘记在1月中央行与人民币空头那一场惊心动魄的战役。

2016年新年伊始，A股与人民币汇率演绎双杀行情，1月4日，人民币兑美元中间价报6.5032，创2011年5月24日来最低。该中间价较上个交易日的收盘价下调近100点，当天在岸人民币和离岸人民币双双暴跌，分别跌至6.5172和6.6272。1月5日，人民币兑美元中间价报6.5169，与前一交易日基本持平，但1月6日，人民币兑美元中间价报6.5314，较前一交易日收盘价再度贬值115点，在岸、离岸人民币分别跌至6.6973和6.5998。

这几日的连续贬值，激发了市场对人民币断崖式下跌贬值的担忧，而央行模糊的态度也使得央行是否还会出手稳定汇率的猜测变得更加频繁，这或许也加强了做空人民币的机构的信心。

但在1月11日和12日两天，央行开始上调人民币中间价，在央行的干预下，离岸人民币出现流动性危机，香港银行间人民币隔夜拆借利率（Hibor）由此前的4%飙升至创纪录的13.4%、66.82%，7天拆借利率由7.05%飙升至11.23%、33.79%。两地汇差缩小至百点上下甚至倒挂。

显然从结果来看，主动收窄两地汇差，打击做空正是央行此役的主要目的。“一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，不代表真正的市场供求，只会导致人民币汇率异常波动，向市场发出错误的价格信号。面对这些投机势力，央行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”而中国货币网评论员文章在1月7日即明确指出，人民币汇率顺应的市场力量是与实体经济相关的外汇供给和需求，而不是以顺周期和加杠杆行为为主要特征的投机势力。

6日央行公布的2015年四季度货币执行报告中再次强调称，“从资产负债表’复式平衡‘的结果看，以准备金工具为例，若降低法定存款准备金率，负债方中其他存款性公司存款中的法定准备金会相应转化为超额准备金，从而增加银行体系的流动性，促进市场利率下行，加上降准信号意义较强，有可能强化对政策放松的预期，这些在一定情况下都可能导致本币贬值压力加大，资本流出增多，外汇储备下降。”

央行指出，在开放宏观格局下，货币政策应有国际视野，要注意到这些影响最终都可能会表现在跨境资金的流动上。货币政策应保持中性适度，既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑，同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清。”