波音二级转包商驰达飞机拟挂牌新三板 股权分散无控股股东

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每经记者 毕华章

在万科近期股权争夺战愈演愈烈之际，公司股权分散的风险亦引人深思。不过，股权分散的企业并非万科一家，众多申请挂牌新三板的公司也存在类似现象。为波音飞机提供零部件加工的西安驰达飞机零部件制造股份有限公司（以下简称驰达飞机）就是其中之一。

公开转让说明书披露，驰达飞机专业从事飞机零部件制造，于2014年通过波音公司现场审核，成为波音公司的二级转包商。该公司主要客户为军工企业，现已成为国内主要军/民机生产厂家等的合格供应商。该公司参与了我军多型号主力军机试验件生产，为该行业大型钛合金、铝合金零件的主要民企供应商之一。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，驰达飞机各股东股权较为分散，公司7名股东中，前两大股东分别持股31.25%，均非绝对控股。而公司7名股东之间不存在关联关系，且未签署一致行动协议，驰达飞机坦承公司没有控股股东，也没有实际控制人，单一股东无法决定董事会多数席位。 

系波音公司二级转包商

来自中国航空城西安阎良的驰达飞机即将挂牌新三板。驰达飞机专业从事飞机零部件制造，为军用、民用飞机机身、机翼及尾翼的金属零件、复合材料零件研发生产。主要分为金属材料零件数控加工，碳纤维复合材料零件成型加工，部件装配等业务。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然驰达飞机的业务分为军机、民机和国际转包业务，但其主要客户为军工企业。该公司现已成为国内主要军/民机生产厂家等的合格供应商，参与多型号主力军机试验件生产。

值得一提的是，获得军工领域的相关资质，为驰达飞机保持稳定的营业收入起到重要保障作用。

公开转让说明书披露，由于航空制造准入门槛较高，飞机零部件在飞机组装与整装中对可靠性有着相当高的要求，终端生产商在选择供应商时均较为谨慎。下游客户一旦选定供应商后，除非十分必要，一般不会更换供应商。加之军工行业基于安全保密和更换成本的考虑，不会轻易更换供应商。

事实上，驰达飞机对主要客户的销售占比也反映出这一特点。据转让说明书信息，2013年、2014年及2015年1-5月，来自前五名客户的销售收入占该公司销售收入总额的比例分别高达95.94%、94.97%、98.01%。

此外，驰达飞机还于2014年通过波音公司现场审核，成为波音公司二级转包商。公开转让说明书称，为开拓市场领域，该公司已经着手将公司优势技术推广至民用产品领域，与波音公司开展了试用合作。

由于其在行业内的上述竞争优势，该公司近两年来业绩实现了快速增长，其中2014年营业收入较2013年同比增长70.57%。财务数据显示，2013年、2014年、2015年1至5月，驰达飞机零部件实现营业收入2611.96万元，4455.27万元，534.03万元。

股权分散无控股股东

值得一提的是，尽管驰达飞机系波音公司二级转包商，资质颇高且拥有众多军用飞机资源，但公司股权结构较为分散，无控股股东和实际控制人。

《每日经济新闻》记者梳理驰达飞机公开转让说明书发现，在驰达飞机的7名股东中，前两大股东均持股31.25%，其余股东持股也均超过5%。该公司各股东之间不仅不存在关联关系，而且未签署一致行动协议，单一股东无法决定董事会多数席位。

对此，公司亦坦承其股权结构分散，并且无控股股东和实际控制人。股权的分散与制衡虽然有利于提高决策的科学性，但也可能造成公司在进行重大生产经营和投资等决策时，因决策效率降低而贻误业务发展机遇，存在公司拓展市场和经营业绩发生波动的风险。

就此，《每日经济新闻》记者致电驰达飞机办公室，相关人士婉拒了采访请求。

事实上，在万科遭遇“野蛮人入侵”愈演愈烈之际，市场对公众公司股权结构分散所带来的风险也倍加关注。

挖贝新三板研究院分析师毛云杰在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，在新三板挂牌转让的公司发生“门口野蛮人”的概率相对低一些，但不排除个别公司主动犯错的可能。

“随着股转系统取消200个股东的约束条件，股转系统的分层制度鼓励股权分散，而且新三板挂牌企业相对A股企业体量较小，新三板企业未来遭遇“门口野蛮人”的风险将会逐渐增大。”毛云杰称。

在他看来，对于公众公司而言，要想从根本上防范遭遇“门口野蛮人”的风险，最有效的措施是建立合理的股权结构。“控股超过50%肯定不会有风险，但低于50%就有一定风险。大部分新三板企业短期内不存在风险，未来融资过程中需注意控制股权结构，可以较好地规避风险。”

此外，毛云杰分析指出，可以在公司章程中订立反收购条款，比如在公司章程中规定董事的更换每年只能改选1/4或1/3等。该规定会导致收购者即使收购到一定的股权，也无法对董事会做出实质性改组，即无法很快入主董事会控制公司。而董事们则可以采取各种合法的方式稀释收购者的股份，也可以决定采取其他办法来达到反收购的目的。

编辑：周欢 审核：潘海福 终审：靳水平