斯太尔定增25亿加码主业 助推发动机国产化提速

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每经记者 查道坤 

停牌一周的斯太尔，12月16日发布定增预案，公司拟以14.95元/股非公开发行不超过1.67亿股，募集资金总额不超过25亿元，其中公司控股股东英达钢构全资子公司达汇动力拟认购约12亿元。

对此，斯太尔表示，此次定增顺应了国内汽车工业关键零部件技术发展的要求，可提升汽车行业整体技术水平，有利于形成具有自主知识产权的国际知名产品。

在业内人士看来，定增完成后，斯太尔将有望完成对国外先进技术的消化吸收并加以应用，进一步扩大柴油发动机国产化能力，实现柴油发动机机优势技术的产业化。

定增25亿加码主业

其中，在募投项目方面，柴油发动机项目总投资15.05亿元，拟投入募集资金13亿元，项目建设期3年，项目建成后可实现年产11万台M14、M16柴油发动机产能，达产年预计可实现销售收入66.44亿元；柴油发动机关键零部件配套项目总投资6.5亿元，拟投入募集资金5.5亿元，项目拟建设含曲轴、凸轮轴、连杆、凸轮轴室以及壳体在内的关键零部件自制项目，同时配套建设含刀具修磨、调整于一体的刀具中心以及精密测量间等，充分提升和控制发动机关键零部件质量，降低发动机成本，预计达产年可实现销售收入5.48亿元。

另外，燃油喷射系统项目总投资5亿元，拟投入募集资金4.5亿元，项目拟实现泵喷嘴系统及ECU的国产化，减轻发动机关键零部件的进口依赖，达产年预计可实现销售收入5.10亿元。V8/V12大功率发动机研发拟投入募集资金2亿元，旨在完善公司发动机产品型谱，进一步拓展发动机业务及市场。

斯太尔表示，此次定增顺应了国内汽车工业关键零部件技术发展的要求，可提升汽车行业整体技术水平，有利于形成具有自主知识产权的国际知名品牌产品。

加速发动机国产化

据《每日经济新闻》记者了解，目前斯太尔的柴油发动机系列产品应用 Monoblock（一体化机身）核心技术，同时公司还拥有发动机关键零部件，如电控高压泵喷嘴、高压共轨、标准气缸模块化组合技术、ECU以及电驱动、新能源增程系统的研发、集成能力和技术，技术相对成熟。

不过，随着国家法规的日益规范，高附加值、高技术含量的柴油机产品将成为市场的主流，所以提高国产发动机技术水平成为关键。所以在业内人士看来，斯太尔定增后，其公司将扩大柴油发动机国产化能力，对实现公司发展战略和股东利益最大化的目标具有重要的战略意义。

事实上，随着此次定增，斯太尔在积极推进国产化量产的同时，也有望迎来业绩拐点。公开资料显示，柴油发动机是目前世界上产业化应用的各种动力机械中热效率最高、能量利用率最好、最节能的机型，应用广泛，斯太尔的产品属于连体机身柴油发动机，是新一代的发动机，具有重量轻、体积小、极其省油等优点，国产 M14、M16 和 M12 等系列有着广阔的市场前景。

对此，斯太尔在回应记者采访时表示，目前国内发动机燃油喷射系统受国外企业制约较大，相关核心技术国内企业暂未取得实质性进展，成为制约国内发动机产业发展的瓶颈，燃油喷射系统项目的实施将打破发动机燃油喷射系统长期受国外垄断的局面，减轻发动机关键零部件的进口依赖，推动国内燃油喷射系统技术进步。同时，V8/V12 大功率发动研发极大拓展公司柴油发动机产品的应用领域，完善公司产品型谱，对公司发动机业务和市场横向扩展具有重要意义。

对此，证券行业分析师曾涛说，“斯太尔通过收购斯太尔动力，吸收了奥地利斯太尔高端柴油发动机领域的技术储备，在中国柴油机市场缺乏具有自主知识产权的核心技术的大背景下，斯太尔通过国产化进程的有序推进，并且以欧洲品质加中国平台的方式快速占领国内柴油发动机市场，这将进一步推动发动机国产化进程。”

对于斯太尔此次定增，国泰君安认为，斯太尔全面加码柴油发动机产业，军用车辆新星冉冉升起，近期锂价持续大涨也为公司带来更大业绩弹性，2016年公司将迎来业绩爆发拐点。上调公司2015-17年EPS预测0.01元、0.29元、0.51元，参考行业可比公司估值，给予16年106倍PE，目标价由25元至31元。