专访兴业银行首席经济学家鲁政委：人民币入SDR只是拿到录取通知书

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每经记者 施娜

北京时间12月1日凌晨，国际货币基金组织（IMF）宣布，人民币将纳入SDR（特别提款权）货币篮子，2016年10月1日正式生效。

兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委在接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访时表示，人民币加入SDR以后，未来人民币的汇率会更加市场化，中国将在IMF继续发挥建设性的作用，推动SDR作用进一步强化的可能性。同时，加入SDR对中国央行的货币调控提出了更高的要求，传统的数量工具要更快地完成向价格工具的转换。

人民币将更加市场化

NBD：人民币加入SDR，将对国内汇率机制改革产生怎样的影响？汇率走势将会如何？

鲁政委：一句话，人民币的汇率会更加市场化。

第一，IMF认为SDR应该努力保持币值的稳定。它特别提到，过去在盯住美元的情况下，曾经出现了SDR对于主要货币币值的剧烈波动。那这就意味着，人民币加入之后，导致美元实际权重剧烈上升，对于SDR保持币值稳定并不是很有利。所以，从这个意义上讲，人民币加入SDR后，市场化进程会加速。

第二，加入SDR，虽然不要求资本账户完全开放，但事实上对资本账户开放的要求是非常高的，接近于我们通常认为的资本账户开放。如果这样，那意味着人民币市场化的速度会进一步加快。所以，最终的结果是，人民币的汇率会变得更加富有弹性。这种变动主要由市场起决定性作用。因此，不要再去猜测人民币汇率变动的方向。对于企业来说，而是要为自己比较大额的外汇头寸出路做好安排，不要像过去一样去猜是升是贬，升贬会有多少。

推动SDR作用进一步强化

NBD：国际货币格局会产生哪些变化？

鲁政委：这个问题可以分两个方面来看。

从静态来看，国际货币格局会有一个改变，“篮子”从4个变成了5个，本身就是一个新的变化。但是，从整体的角度，我更愿意把这个称之为“赶考”。比如说，你拿到大学录取通知书，这事重要吗？这事重要，是你人生当中有里程碑意义的一件事情。但拿到大学录取通知书并不标志你将来一定能成为一个特别杰出的人，还要取决于你在大学的老师、同学，社会实践等各个方面。

对于人民币来说，进入SDR仅仅给了一张录取通知书，将来要成才还取决于我们自身的努力。这个努力，在我看来，主要有两个方面：第一，取决于中国经济稳定健康的发展，如果这个没有，其他的做得再好都没有用，这是实力的一个体现，没有实力什么都不用谈；第二，短期来说，其实取决于中国短期的资本项目开放是否能够顺畅地走过，资本账户开放的前提是汇率要足够灵活，先市场化。在固定汇率缺乏弹性的情况下，大规模的开放资本账户是会出现严重问题的，几乎所有这么做的经济体都出事了。

从更长远的时间，这标志着中国在国际金融的格局当中取得制度性的话语权方面又是非常明显的突破。国际货币体系会因为人民币的加入而变得更加稳定。同时意味着，未来中国在IMF继续发挥建设性的作用，推动SDR作用进一步强化的可能性。

2009年周小川行长写过一篇文章，讨论国际货币体系的改革，SDR的使用范围需要拓宽，从而能真正满足各国对储备货币的要求。比如现在SDR的使用只局限于政府和政府、政府和IMF之间，不是私人主体之间可交易的工具，更多的是一种记账单位。如果将来继续推进，看SDR有没有可能最终成为私人主体间的一种交易，哪怕是记账单位，或者实际的支付手段。因为，现在的支付手段并不需要实际的货币，电子货币也可以，电子货币就是记账单位。

所以，我觉得动态的国际货币体系的变化还值得关注。

对货币调控提出更高要求

NBD：央行该如何应对人民币国际化带来的各种冲击？

鲁政委：这个冲击主要有几方面：

第一，资本账户开放与人民币汇率弹性之间尖锐的冲突和可能的风险。我觉得目前我们需要高度关注这个风险。亚洲金融危机的发生以及当年墨西哥、阿根廷危机的发生，都是因为在汇率弹性不够的基础上，大规模地开放了资本项目。目前SDR要求中国资本项目开放的速度是非常快的，与此同时，中国汇率弹性取得的进展却很有限。所以，这是一个需要高度关注的问题。

第二，我们要更加适应、习惯于站在国际的镁光灯下。所以，我们对于国际上的所谓做空和做多中国的言论，要有更多的平常心。做空不标志着恶意，做多不标志着善意，只不过是一种正常的市场行为。因为当人民币资产成为一种国际投资者关注的资产的时候，投资者对他的投资标的不看多不看空那干什么呢。所以，我们对于这些不必大惊小怪，不必惊慌失措，不必喜形于色。在这一方面，保持一颗平常心变得非常关键。

第三，实际上，当人民币更多地被国际社会所接受，更多地成为国际上的支付手段后，对于中国央行的货币调控提出了更高的要求。传统的数量工具的调控方式会因为人民币更多地在国内外市场出入而变得更加困难。这就要求我们从传统的数量工具要更快地完成向价格工具的转换，要求我们尽快地建立相关的基础设施，比如说，关于人民币操作的公开市场、操作的政策指标利率。同时，我们要进一步弱化对相关的数量工具的依赖，比如M2。

最后，我们要意识到，当我们取得国际社会地位的提高，同时也要承担相应的责任，这是一体的。所以，我们需要更加具有国际视野来思考全球的问题。