叶檀：严厉整肃A股是制度层面的刮骨疗毒

◎每经评论员 叶檀

证监会近期向公安部集中移送了22起涉嫌犯罪案件。这次对市场的严厉整肃是制度层面刮骨疗毒的过程。从目前问题暴露的严重性来看，A股市场内忧外患，必须下重手整治。

监管层5、6月清查配资没有错，若等到泡沫更大、情况更严峻时，烂摊子就不可收拾。但从事后的恐慌情绪来看，对于市场的杠杆规模和去杠杆带来的风险，监管层估计得并不充分。

日前海通、广发、华泰以及方正4家券商公告均因涉嫌未按规定审查、了解客户身份等被证监会立案调查，海通首家给出回应。8月28日，海通证券董秘黄正红在业绩说明会上表示，公司这次被调查，与接入外部交易系统的部分客户账号进行场外配资等有关。

黄正红介绍，此前客户接入外部交易信息系统，公司对于开户的真实性、手续以及其系统是否正常、会否干扰券商自身系统都会审查。但由于此前没有明确标准，所以少部分客户利用这个通道做场外配资。直到今年6月底，券商才迫于压力停止了HOMS配资端口，此时股市已经开始震荡。

市场刚开始动荡时，各部门之间协同不够，传言盛行，稳定效果有限。财政部副部长朱光耀28日接受CNN采访时表示：“如果金融体系存在系统性风险，我们就必须采取行动。”现在，相关部门达成共识，在发生系统性风险时必须稳定市场。

出现系统性风险，各部门只能协同出手，内耗不如不救，因为会耗费有限的子弹。

不协同还表现在对于市场的理解上。金融需要市场化，但金融的本质是对风险的定价，不能准确定价一定会产生极大风险，不管这个市场的工具表面上多么完备。

千股跌停、千股涨停是股市动荡时期的特殊现象，市场动辄暴涨暴跌，说明某些方面出了大问题。

期指被推上风口浪尖，新的争议也多了起来。中金所数据显示，可对比的沪深300合约IF最近3个月的成交量同比去年增加了近3倍，成交额上涨了5倍多。成交量远大于现货，持仓量却不大，说明每个交易日每秒都在频繁交易。这与套期保值关系不大，甚至套期保值也成为频繁抛售的通道。

期指交易低端可以低到什么程度？《华夏时报》报道：除了以网络形式配资之外，甚至出现了一种名为“拍拍机”的设备，一些没有任何股指期货投资经验的投资者，只需要按下简单的红黄绿按钮，就可以完成股指期货的交易，而且可以多人共用一个账户同时交易而不受干扰。但也有高端的例子，国际知名对冲基金Citadel直到今年8月2日才发出声明，确认账户被限制。

可怕的是，这家披着“贸易”外衣的公司与国内龙头券商有着千丝万缕的联系。这些资金做期指，资金进出似乎都没有障碍，因此，政府清理地下钱庄也就成了题中应有之义。

期指交易被扭曲，目前增加保证金、减少非套保交易手数的做法仍然引起非议，认为政府此举措太不市场。这种观点很天真。实际上，再成熟的金融市场都不会忽视风险的控制，这是定价的基础。

稳定市场到现在这个阶段，我们应该看到，在混业经营的时代，监管的合力极重要，各管一摊仍然会发生系统性风险。

同时，我们应该承认，中国市场诚信不彰，内幕交易仍然盛行，此时风险控制系统、信息的真实性是第一位的。最后，对于内幕交易要有底线思维，确保大公司市场运作基本是清白的，否则，这个市场只剩下反向的投机风向标。