谭浩俊：养老金难成股市“速效救心丸”

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◎谭浩俊

8月23日，国务院正式颁布了《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《办法》）。按照《办法》规定，A股市场、国家重大工程、国有重点企业改制等，都将是养老基金投资参与的范围。

对于股市来说，这是一个非常重要的利好，应对市场产生提振作用。但从昨日股市表现来看，似乎并没有想象那么美好。

养老金对股市的作用，更多可能是一味药的效用，而非一副药的效用。这味药目前还称不上关键药，而是辅助药。

在股市处于剧烈震荡阶段，能否尽快稳定下来，还是要靠政策组合拳。单打独斗的结果，就是让各种不利于股市的消极因素将积极因素各个击破，形成负面效应。

稳定股市行动至今，股市仍处于剧烈震荡状态，决不是力度不够，而是行动不一致，导致合力未完全发挥。

其中，企业不配合，甚至拆墙脚是比较突出的问题。比如大股东不能减持的要求，就没有得到很好落实。证监会刚刚通报的20家被调查违规减持的企业就是最好的例证。

具有刚性效力的稳定市场之举尚且如此，软性的养老金入市对股市产生的提振效果可能更加有限。

昨日市场的暴跌，也从侧面反映，养老金入市只不过是一味药，这味药能否产生效果，已完全不在药本身，而在于还有其他什么药。如果其他药对市场的效果较好，那么养老金入市的效果就能体现出来，甚至药效更强。

作为与老百姓利益密切相关的基金，养老金也被称为“高压线”。舆论和公众所以对养老金管理议论较多，最主要的原因是因为养老金的保值增值功能太弱。

因此，允许养老金入市，一方面是为了拓宽股市的资金来源渠道，增加股市的资金供应；另一方面是为了提升养老金的保值增值能力，增加养老金的投资收益。

如果把养老金的主要目标放在稳定市场上，那就偏离了其投资方向，并可能给养老金投资和管理带来风险。

也正因为如此，养老金入市必须坚持的原则之一，就是确保资金的安全性，在此基础上再考虑其他方面的作用。如果安全都得不到保证，还怎么可能发挥养老金的作用。为了避免可能发生的风险，养老金投资股市，也只能从长期投资入手，从价值投资出发，以未来的收益作保障。

更重要的，决策层允许养老金入市，除了实现保值增值目标之外，还有一个十分重要的作用，那就是促进实体经济的发展。养老金主要来自于实体企业，也要通过投资，反哺实体经济，打牢实体经济基础。

从这个角度来看，养老金也必须坚持长期投资，坚持价值投资。对于当下的股市震荡，养老金入市的作用，更多应当体现在舆论和信心上。养老金入市不可能像证金公司那样，其最需要考虑的就是盈亏。否则，就不会允许养老金入市。

总之，养老金入市是一味药，一味不算关键的药。真正关键的，是依靠各方力量的共同作用。只有这样，才能让股市尽快步入健康轨道，并不会对养老金入市等带来更大风险。