张敬伟：投资者面对复杂市场适当彷徨并非坏事

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◎张敬伟

7月30日股市再现震荡，截至收盘，沪指跌83.40点，跌幅2.2%，报3705.77点，成交6159.8亿元；深成指跌427.15点，跌幅3.33%，报12395.92点，成交5407.5亿元；创业板指跌132.67点，跌幅4.92%，报2561.19点，成交1381亿元。

这些数据让被套牢的投资者心乱如麻。虽然政策面一再表示稳定市场，但资本市场不是福利场。政策性输血只能稳定股市运行，并不能促其“牛到底”，这也不符合资本市场的节奏与规律。因而，拴在股市上的投资者要做好不得不割肉的心理准备。这也是理性投资者必须承受的代价。

未来股市如何，谁也无法预期。但是股市在4000点左右震荡应是后市主旋律。中小投资者面对动荡不安的股市将陷入彷徨期。

股市如此，楼市如何？每月公布的70城楼市数据都在表达同一个主题：一线城市行情还好，其他城市并不乐观。虽然一线城市不时爆出“地王”再现和天价楼市的新闻，也不时有人们排队抢盘现象，但一线城市的楼市之春掩盖不了中国楼市的整体颓势。

无论楼市还是股市，以虚拟经济刺激经济增长都是不可持续的。调结构的系统改革，以及决策层不时释放的降息降准信号，不是让投资者涌向楼市和股市，而是希望流动性流向实体经济，实现产业的转型升级。

现实是，有目的地释放财政政策，实施货币政策宽松，都不可能沿着行政命令直达目标，都得经过市场的过滤和考验。因此，政策理想化就发生了扭曲。

扭曲的资金流往往通过股市、楼市折射出来。两大虚拟经济，无论冷热都会引起投资者的反应，从而形成倒逼决策者的市场氛围。市场配置资源是理性的，但在一段期限内，市场配置资源又是扭曲的。所以决策者的战略指向也许是促进实体经济的稳定发展，但因为市场反应又不得不耗费改革成本和行政资源，策略性地应对虚拟经济。

洞悉改革难题和市场现状，不要误读决策者在楼市和股市上的一揽子举措。决策层要调结构、稳增长和惠民生，必须要稳市场、稳人心和防范系统性风险。

须知，无论楼市还是股市，民众都是深度介入——楼市硬着陆，宏观经济遇险，全体购房者特别是那些背负房贷的“房奴”们更加遭殃。股市失血不出手，股民的投入将化为乌有。让政策面走开，让市场作主，说起来容易做起来难。即便是国际货币基金组织，也对此番中国稳定市场的举措加以肯定，认为这是政府的应尽之责。

市场经济的基本原则是相通的，但市场经济的法治水平有高低，治理能力也有高下。因此，美国、日本和欧洲可用量化宽松的单方治疗资本主义的体系病，但中国必须采用复方治疗。

毕竟，中国市场经济的诸多要素还需完善，急需通过改革提升市场品质和治理水平。楼市和股市在改革中发生转型和震荡，自然就成为中国社会经济生活中最引人瞩目的现象。

不过，中国的确没有更多的投资创富渠道，公众只能在政策的左右下去追逐楼市和股市。投资者蜂拥而来，容易造成市场失控，政策性调控又必须兼顾市场原则和投资者利益。这是中国楼市与股市的问题所在。但楼市在政策点刹式的调控下已经陷入徘徊，股市也将迎来后市震荡。让投资者陷入彷徨期固然不好，但投资者面对复杂市场适当冷静彷徨也非坏事。