环保生意投资大收益低 未来五年10万亿投入九成靠民资

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◎每经记者 岳琦

随着“大气十条”、“水十条”相继出台，“土十条”也呼之欲出，围绕环保的三大行动计划将带来数万亿投资需求。但《每日经济新闻》记者了解到，主营污水生意的环保企业生存状况并不乐观，虽有宏观层面的激励，但如“税收政策反复”、“治理标准一刀切”等政策环境，让原本微利的水务环保企业们叫苦不迭。

在风云变幻的市场环境中，水务环保企业将作何打算？在PPP模式的推广下，环保企业如何把握这一商业模式？近日，《每日经济新闻》记者以国内水务环保领域的国资、民营企业及境外水务巨头为样本，深度对话公司高管与金融体系监管层，试图解析“污水生意经”的现实与困惑。

在绿色生意爆发之时，最令环保企业苦恼的莫过于资金问题。方兴未艾的绿色环保产业，似乎理想很丰满，但现实却很骨感。在巴安水务总经理王贤看来，“不是骨感，而是非常骨感”，融资难、融资贵的资金问题，是最让环保企业们头疼的。

在“2015中国环保产业高峰论坛”上，无论是上市公司还是大型龙头企业，融资问题都是最受关注的“槽点”。一方面，环保项目投资巨大而收益率相对较低，资本往往不太愿意投资；另一方面，部分污染型项目回报率太高，又吸引了太多资金进入。“我们需要建立一个绿色金融体系来激励民间资金投入到绿色行业。”中国人民银行研究局首席经济学家马骏表示，中国未来5年所需的绿色投资每年至少两万亿元，其中政府预算只有10%~15%。

每年需投2万亿九成靠民资

亚洲开发银行和清华大学在2013年研究报告中指出，中国空气污染每年造成经济损失（基于支付意愿）估算高达GDP的3.8%。“我们估计，中国未来需要每年2万亿元以上的绿色投资，这将占到GDP的3%。”7月19日，在成都举办的2015中国环保产业高峰论坛上，马骏表示，目前政府部门年度预算只能拿出3000亿元左右投入到节能、环保、清洁能源等绿色领域，只能占10%到15%，其余85%到90%需要民间出资。

面对如此巨大的投资金额和产业发展机遇，环保企业亦陷入尴尬之中。在BOT、PPP等模式下企业的资金压力颇大，融资成本高、渠道少成为环保企业共同的难题。

作为龙头企业，桑德环境董事长文一波也直言，中国目前解决污染问题的项目，资金来源主要靠银行贷款，拿到钱不容易，成本也非常高。而其他诸如债券、票据等金融手段在环保产业的应用中还较少。

尽管桑德环境在业内颇为知名，且已经实现A股和H股上市，但文一波在探讨环保企业融资时表示，“我们现在项目融资不方便，普通环保企业做融资，可能更不方便。”而同样为创业板牛股之一的万邦达副总裁张友谊也表示，“我们更多是通过定增的手段融资，手段还比较单一。”“对现在任何一个环保项目，我们实际上都是用金融的手段、思想来做很多探讨。”张友谊分析称，但行业内直接融资的比例比较低，目前不到20%。此外，多元化的绿色金融体系有待进一步加强，绿色债券、保险等很多方面都仍有空间。

绿色金融亟待建立

马骏在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，过去产业结构是污染性的，过多的资金投入到了污染性的重工业、污染性的能源、污染性的交通运输，未来要让更多的资金进入清洁的、绿色产业。“我们污染性投资过度，绿色投资短缺的原因，就是缺乏鼓励绿色投资的激励机制。”在马骏看来，绿色项目的融资成本可以降下来，从而提高回报率，使得民间资本愿意进来。马骏曾代表绿色金融工作小组发布了国内首份《构建中国绿色金融体系》报告，提出构建中国绿色金融体系的框架性设想和14条具体建议。

事实上，国际上绿色金融早已初具规模。美国的绿色基金从2007年到2010年增长了一倍多，提供了大量绿色产业的融资。国际上目前也已有标准普尔全球清洁能源指数、纳斯达克美国清洁指数、FTSE日本绿色35指数等股指绿色指数。

值得注意的是，2015年上半年，国内环保领域完成的收购交易共48笔，总交易额超140亿元人民币。多家环保上市公司设立产业并购基金，基金规模均在10亿元以上。而马骏也建议，绿色投资不仅要靠债权融资，很多需要股权融资，而政府也要以某种方式参与绿色产业基金。

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外资样本

借混改入股重庆水务 苏伊士环境抢滩大环保产业

◎每经记者 岳琦

全球第二大水务公司法国苏伊士环境集团（下称苏伊士环境）进入中国水务市场已近40年。“在未来中国环保行业，我们新成立的德润环境集团将进入前几名。”苏伊士环境中国区执行副总裁孙明华在“2015中国环保产业高峰论坛”上表示。

事实上，6月初重庆水务已宣布控股股东将变更为中外合资的重庆德润环境有限公司，但德润环境集团的成立因涉及诸多上市公司，其最新进展和业务方向等仍颇为神秘。

7月20日，孙明华对《每日经济新闻》记者表示，德润集团将作为一个环境产业平台，目前还在推进。主要业务方向将以水务和固废为主，而水务方面主要通过重庆水务来做。德润集团旗下的固废业务平台重庆三峰也在筹备上市。

外资巨头借混改抢滩

今年5月底到6月初，上市公司重庆水务股价多日涨停，股票一度停牌。复牌后，控股股东重庆市水务资产经营有限公司（以下简称水务资产）与苏伊士环境的大手笔合作浮出水面。

水务资产将以持有的重庆水务36.60%股份、苏渝实业将以持有的13.44%股份及部分现金，共同对德润环境进行增资。如果增资完成，德润环境将以50.04%的股比，成为上市公司第一大股东，重庆水务控股权转至中外合资的混合所有制企业名下。

随着PPP项目兴起，外资的参与热情高涨，苏伊士环境显然在下一盘更大的棋。2015年初，苏伊士环境刚刚宣布将旗下40余个品牌合并为同一个品牌“苏伊士环境”。在合并品牌的大趋势下，苏伊士环境和重庆国资推进了德润环境的诞生。

2014年5月，水务资产就与苏伊士环境、新创建基建管理有限公司、国开金融有限责任公司和青岛新天地投资有限公司签署《关于合资设立德润环境集团之框架协议》，拟共同组建一家中外合资经营企业经营大环境产业。

今年6月，该项合作计划终于露出端倪。孙明华在上述论坛上表示，“上个月我们跟李克强总理去了法国，和水务资产签了一个实际的合同，以PPP这种模式整合，共同成立一个大的环境集团。”

据人民网报道，6月30日，水务资产和苏渝实业在巴黎签署协议，根据协议，水务资产将以持有上市公司重庆水务36.6%的股权和从事垃圾焚烧发电的重庆三峰环境集团有限公司全部股权注资德润环境；苏渝实业将以其持有重庆水务13.44%的股权和一定金额现金注资。

孙明华对记者表示，对于德润环境集团的项目还在推进，仍在最后谈的阶段，可能还有几个月时间。“德润环境已经成立了，只是我们要注资，这有一个过程。”

新平台或有2家上市公司

值得注意的是，德润环境合作中最初公布的合作方国开金融和新天地投资最终并未能入主。而从目前的资产结构来看，重庆国资在德润环境中的股权比例仍较高。孙明华表示，合资事宜涉及面较广，经过多轮磋商才初步确定，未来苏伊士环境方面亦考虑增加持股比例。

在德润环境成立的消息公布后，对于重庆水务上市公司平台的猜测不断。有观点认为，未来包括水处理、土壤修复、危废物处置等在内的大环境治理产业发展空间巨大，通过德润环境的介入，双方业务上有望建立合作，重庆水务未来也可能逐步向大环境产业延伸。

对于德润环境平台建立之后的上市公司发展，孙明华对记者表示，重庆水务还是主要专注水务业务。“我们现在找了一家专业的公司在做商业模式，包括怎么收购、组织架构、运营关系等都在做，还不确定。”

在水务保持传统优势的同时，苏伊士环境也正加大对固废业务的关注。在德润环境集团的注入资产中，重庆三峰在国内垃圾焚烧发电领域市场占有率颇高，目前其在国内以BOT模式投资了19个垃圾发电项目。孙明华表示，重庆三峰代表了未来的一个业务方向，公司对这块业务很看好，但重庆三峰不可能和重庆水务放在一个上市平台，重庆三峰也已经在筹备上市。重庆三峰方面此前亦曾对媒体表示，上市工作已经在进行，计划在2016年登陆资本市场。

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政策规划

环保十三五规划待出环境质量将出现拐点

◎每经记者 李彪

环保部正在加快制定环境保护“十三五”规划。

近日，在成都举行的“2015中国环保产业高峰论坛”上，环保部环境规划院副院长王金南认为，“十三五”环境问题比较复杂，要建立环境质量目标管理模式，应包括空气、水环境、土壤质量目标的城市矩阵。

在环境投资方面，王金南介绍，大气污染防治领域投资1.75万亿元，水污染防治4.6万亿元。有业内专家预计，短期内，三大领域的投资需求将达到6万亿元。为保障环保“十三五”总体目标的实现，环保部环境规划院副总工程师杨金田告诉《每日经济新闻》记者，“十三五”环保的重点就是要把大气、水、土壤三个“十条”落实好，使得相关措施、政策全部落地。

污染成本占GDP约3%

王金南说：“目前中国环境污染形势是历史上最严重的时期。”在污染问题较为突出的水污染方面，2013年,COD排放总量2352万吨,氨氮排放量245万吨,两项污染物排放量均居世界第一,且超过环境容量近162%。

环保部公布的《2014中国环境状况公报》显示，全国423条主要河流、62座重点湖泊(水库)的968个国控地表水监测断面(点位)开展了水质监测，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ、劣Ⅴ类水质断面分别占3.4%、30.4%、29.3%、20.9%、6.8%、9.2%。

王金南介绍，在大气污染方面，“十二五”规划定的七项指标，除了氮氧化没有完成，其他都基本完成。但按照新的空气质量标准指标去衡量，161个城市中只有16个城市达标。

环境状况的恶化，除了会给人体健康带来危害外，同样会造成直接的经济损失。2004年，《中国绿色国民经济核算研究报告》估计环境污染退化成本占当年全国GDP的3.05%。王金南说：“从比例角度来看是下降趋势，但从损失绝对量是上升的。上升阶段中的某一些阶段可能要比GDP的增长还快。”

今年，厉以宁教授总结过去40年的发展历程认为，发展不适合经济规律，资源过度消耗，生态环境破坏，大量产能过剩，低经济效益，错过了最佳结构调整时期。王金南称，城镇化人口的增长、经济增长等都将给环境带来压力，“十三五”时期环境问题比较复杂。

环境质量将逐步改善

环保“十三五”规划虽然仍在编制阶段，但思路已然明晰。

今年1月，环保部编制完成《国家环境保护“十三五”规划基本思路》，提出环保“十三五”规划的基础与形势、目标、重大战略任务、重大工程和项目以及制度建设和政策创新。

在总量控制的具体指标上，环保部科技标准司副司长刘志全介绍，除继续对4种常规污染物实行总量控制外，还将新增工业烟粉尘、VOCs、总氮、总磷等4种污染物。

其中，针对水污染治理，环保“十三五”规划将新增在河湖、近岸海域等重点区域以及重点行业，对总氮、总磷实行污染物总量控制。在大气方面，针对重点区域和行业，把工业烟粉尘、VOCs纳入到总量控制中。

王金南认为，保障公众健康和改善环境质量是环境保护的硬目标。“十三五”规划应为建立面向环境质量和公众健康的规划提供支撑。

为此，王金南提出了建立环境质量目标指标、环境保护公众健康指标、生态保护目标指标、总量控制目标指标等多个方面的目标。总体上，环境保护重点任务就是大气、水、土壤三大行动计划的全面落实、农村与生态保护修复、核与辐射环境安全保护。

要实现这些目标，在措施上应该有一些新的思考，他提出了国民经济绿色化、环境功能空间化、国土空间功能化、保护环境法治化、治理主体多元化、环境信息公开化等六个方面的建议。

环保“十三五”规划重点领域是大气、水、土壤的污染防治，是环境治理、改善的关键期.杨金田称，从已经公布的《大气十条》和《水十条》来看，“十三五”是我国大气污染和水污染出现拐点的重要时期，过了这个时期，相关领域的环境质量应该会逐步改善。

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上市公司样本

环能科技欲拓展产业链寻小伙伴到“黑臭河”捞金

◎每经记者 丁舟洋

倪明亮的一天在不停地握手、洽谈中度过。7月19日举行的一场环境产业论坛上，他几乎随时都在面对企业、政府与投资者们的询问，常常一次交流还没结束，就被下一位递名片前来认识的人给打断。

资本市场对倪明亮任董事长的环能科技（300425，SZ）同样饶有兴趣，公司在5、6月期间接待的投资者调研多达6次。但事实上，环能科技的市场地位并非一片向好。

在工业冶炼产业不景气的大背景下，公司的传统主业“工业废水处理”越来越不易做。作为上市不久、规模还不够壮大的一家环保企业，环能科技只有在激烈的竞争中站住脚，才能从“黑臭河”中成功掘金。

治理“黑臭河”战术

按照“水十条”提出的规划，到2020年城市黑臭水体将控制在10%以内，到2030年城市黑臭水体总体得到消除。而据环保部环境规划院的不完全统计，浙江垃圾河、黑臭河共计1.2万公里，约占总长度的10%；江苏省城市黑臭水体约占河道总数的20%。环保部环境规划院副院长吴舜泽在中国政府网在线访谈中指出，“水十条”中难度最大的可能就是城镇黑臭水体的治理目标。

在严峻的问题和艰巨的目标下，黑臭河治理主体的市场空间和关注度也被相应放大。安信证券表示，“水十条”的推出，预计将带动投资2万亿元，劣五类水及黑臭污水的治理将是重点方向。《每日经济新闻》记者了解到，针对已受污染的河流、湖泊水体需根据不同的治污条件就近进行有针对性地水环境修复治理，其中黑臭水体更需及时处理，控制其污染扩散。“但由于管网布局的限制，污水处理厂往往不能及时、准确地处理这些多样化的黑臭河。”倪明亮说，通过新建或者改建污水处理厂、加强推进雨污分流和管网建设，促使污水都进入管网和污水处理厂，是长期的“阵地战”形式。

而另一种“游击战”思路则是针对短期内不能进入管网和污水处理厂的污水，通过小型临时污水处理设施进行应急处理，同时对已污染的城市水体进行截流，经应急设备处理消除黑臭后排放。

事实上，环能科技目前使用的战略绝大多数是“游击战”，倪明亮告诉记者，未来公司要从黑臭河的短期治理向流域治理等项目拓展，这就要求公司必须成为一个具有匹配资源的综合性环境服务商。“因此那些重资产的污水处理厂，以后必须得建，这样才能把阵地战与游击战结合起来。”

继续寻找并购机会

目前，环能科技正通过并购的手段，拓展其上下游产业链。今年6月，环能科技收购了江苏华大100%的股权，意味着该公司的业务链条将向污水处理下游的污泥处理处置市场迈进。

倪明亮表示，环保行业的产业集中度还比较分散，小企业众多，公司将在做好自身业务的同时，寻找兼并重组的机会，完善公司产业链。“并购是大趋势，单凭内生式发展需要的时间太长。”

除了积极寻找并购机会，将主营业务由冶金行业工业废水处理转向水环境治理，是环能科技的另一个战略思路。环能科技2014年年报显示，由于冶金行业的整体下滑，公司来自冶金行业的订单和收入面临下降的风险。“但公司超磁分离水处理的技术优势在应用领域是相通的，黑臭河治理将成为公司未来的重点业务。”倪明亮称。

不过，进军黑臭河治理的竞争者也越来越多。我们想通过挖掘污水处理项目的不同需求，来不断开拓新的细分市场。倪明亮说，“比如以前的黑臭河治理多是将污染河道变清洁河道的景观治理，但环能科技做过处理5万吨河水并将其用作铁人三项游泳用水的项目。所以污水处理的分支需求不一样、对水体的治理标准不同，要有发现新需求、解决新问题的能力。”

高端访谈

央行马骏：强制环境信披或入《证券法》修订版

◎每经记者 丁舟洋

产业的发展离不开金融的支持，而我国正着力发展的绿色产业，却面临着金融支持体系缺位的现状。

针对绿色产业投资回报率较低、融资渠道较单一、融资成本较高等问题，中国人民银行研究局首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会（以下简称绿金委）主任马骏表示，目前我国对污染性产业投资过度，对绿色产业投资短缺背后的深层次原因，在于缺乏鼓励绿色投资的激励机制。

7月19日，马骏接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）采访，就绿金委提出的构建绿色金融体系的14条建议做了详细说明，其中就包括修订上市公司环境信批制度的建议。

推动PPP绿色基金发展

NBD：绿金委的成立背景是什么？其主要工作有哪些？

马骏：关于绿色金融问题在我国还是比较新的课题，最近一两年才慢慢进入人们的视野。去年人民银行牵头与联合国环境署可持续金融项目联合发起了绿色金融工作小组，由国内40多位专家组成。在此基础上今年4月成立了中国金融学会绿色金融专业委员会。政策支持研究是绿金委的重要工作内容之一。

不久前，首份《构建中国绿色金融体系》报告出炉，提出了构建中国绿色金融体系的框架性设想和14条具体建议。

NBD：这14条具体建议分别是什么？其推进效果如何？

马骏：为明确政府机构和市场主体职责，可将14条建议分为机构建设、政策支持、金融基础设施和法律基础设施4类。

14条建议具体是建立绿色银行体系、推动PPP模式绿色产业基金发展、大力推动对外绿色投资；健全财政对绿色贷款的高效贴息机制、制定允许和鼓励公司及地方政府发行绿色债券的政策、建立IPO绿色通道；加快排放（污）权交易市场建设、建立绿色评级体系、推动绿色股票指数的开发和运用、建立公益性的环境成本核算体系和数据库、建立绿色投资者网络；在更多领域实现强制性的绿色保险、明确银行的环境法律责任、证监会和证券交易所应建立强制性上市公司环保信息披露机制。

这些建议目前正在各领域逐步推进中，绝大多数获得了相关部门的支持。预计在“十三五”规划期间，完成绿色金融体系的构建。

绿色指数引导资金投向

NBD：“证监会和证券交易所应建立强制性上市公司环保信息披露机制”这条建议特别受投资者关注，能否为我们详细解读？

马骏：上市公司披露环境信息是国际上的通行做法，全世界至少有20多家证券交易所强制性地披露环境信息。而且不仅是定性披露，还有定量的披露指标。

而我国由于缺乏强制性，只有20%左右的上市公司披露环境信息。未来在修改证券法的过程中，应强制性要求上市公司披露环境信息，并在部分行业先行启动。这种披露，不是讲几句概念性的话，必须把投资项目的排放信息、减排数据详细披露出来。

NBD：开发绿色指数和产品将对资本市场的资金流向产生什么作用？

马骏：我们现在看到的上市公司指数，这是传统的股票指数。传统指数是根据上市公司的市值在各个不同行业所占比例算出来的。但是在中国污染性的行业企业上市很多，比如煤碳、钢铁、水泥、化工，所以传统指数的污染性占比就很高。

问题在于我们的投资者是被动投资者。污染性企业在股票指数中的占比这么高，投资者就会把同样比重的钱投入到这个行业里面。怎么办呢？只有开发绿色指数，推动投资者开发绿色指数的投资应用，鼓励资产管理机构开发多样化的绿色投资产品。

事实上，绿色指数是能力建设的问题，不是政策改革的问题。没有政策要求不允许做绿色指数或发绿色债等，中证指数公司已经在做这方面研究了，我们市场上也已经有几个绿色指数了，但目前这些指数都还没发挥作用。

所以现在问题的关键是怎样把这些指数与具体的金融产品对接起来，与投资者们对接起来。光搞指数给人看看没用，以后要让长期的资金投资者，如保险公司、社保金、养老金等与指数公司、基金公司等绿色指数的构建者对接，让实际的资金流通过多样化的指数产品进入到绿色行业中去。

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业内声音

环保推进面临两难地方政府忧心“吃亏”

◎每经记者 李彪

2015年以来，最严环保法实施、环境督查全面展开，同时，在环境污染问题上，破解地方保护掣肘的约谈、督查正在发挥作用。今年以来，华北地区沧州、承德等5市共57名相关主要负责人被批评、警告、免职。

政府释放出来的强烈信号，让社会感觉环境质量改善并非遥不可及。然而，经济下行压力让一些地区在高压环境政策推进上心态摇摆，加上一些企业放大了“治污成本”，为了避免“吃亏”，观望成为了部分地方政府的执法新选择。

一个关键的问题是，经济发展和环境保护是相互矛盾的吗？为此，《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者采访了桑德集团董事长文一波、广东科达洁能股份有限公司董事长边程，听他们剖析环保市场发展的“新常态”。

经济发展和环保不矛盾

NBD：当前的环保产业发展形势如何？

文一波：总的来说来，现在环保产业发展形势比以前好很多，不仅有合作建设城市基础设施项目PPP模式，还有更多地刚性需求。

NBD：当前的经济下行压力较大，会不会影响到环保产业的发展？

边程：山东临沂大面积关停环境违法企业之后，有人说经济发展和环保是矛盾的，好像经济发展和环保相互矛盾，好像环保趋严就把经济搞垮，我觉得完全不对。

在环境治理的过程反而会产生GDP，如果一家企业因为环境治理问题被强制关停，说明该企业的发展本身就存在较大的问题，这样的企业也应该被关停、淘汰。

NBD：山东临沂在环境治理上是下了较大决心，但是，并不是所有的地方政府都会这么做，您了解到的一些情况是怎么样的？

边程：还是有地方政府担忧谁严抓环保谁吃亏。以陶瓷行业为例，在这个行业中，全国有十几个陶瓷生产厂区分布在各地，哪个地方严抓环保的话，该地区企业的环保成本将大幅增加，可能会出现“谁严抓谁吃亏”的现象。从陶瓷企业的角度来讲，他们的态度是希望全国一起严抓环保问题，这样就不会因搞好环保而吃亏了。但是，要想做到让做好环保的企业或地方不吃亏，需要建立一种合理的机制。

环保探索“互联网+”

NBD：国家正在编制“十三五”环保规划，对于未来5年的环保工作，您有什么期待和建议？

边程：“十三五”时期的环保工作需要平衡好治理和排污成本问题，也就是说，要通过经济杠杆，让环境治理做得较好的企业不吃亏。

还是以陶瓷行业为例，在这个行业中有环保很好的企业，但是，也有很多都是假治理。甚至市场上出现了一种情况，污染物排放在线监控设备，如果不能可控，也就是在线监测设备不能作假的话，这样的设备卖不出去，只有能作假的在线监控仪才有市场。

NBD：当前一些行业纷纷在推进“互联网+”，环保如何对接互联网呢？

文一波：在“互联网+”方面，一些环保领域已经在尝试。桑德环境也在做一个再生资源领域的“互联网+”，这个是很必要的。因为再生资源中原来很多实际上是“破烂王”代替了垃圾分类。但是，目前再生资源的价格在下降，劳动力成本在上升，从事相关行业的人员在快速下降。这样出现了两个问题：第一个是将来垃圾分类会做得越来越差，第二个是再生资源的产量或利用率在下降。这些对环保产业的发展不是很有利。

在这种情况下，“互联网+”会起到很大的作用，利用互联网的手段，使废弃物的收集、运输、储值、交易做到在线，无论是对经济效益还是环境效益都是有好处的。

另一个“互联网+”的领域是城乡的环境卫生，过去环卫人员以年龄偏大且没有新的年轻人加入，但是，环卫的刚需越来越高，所以需要进行一次彻底革命。一方面要使环卫清扫工作以人为主变为以机器为主；另一方面作业方式和获得劳动报酬的手段也要改变。

（实习生操珏昊对本文亦有贡献）